２０２５年９月１８日（木） 「ＦＯＭＣ２５ｂｐの利下げを決定」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円はＦＯＭＣの決定を受け、１４６円台前半から１４５円５０銭まで急落。ただその後は米金利が上昇したことで１４７円台まで値を戻す。２５ｂｐの利下げは想定通り。
• ユーロドルも会合後に買われ、２０２１年６月以来となる１．１９１８まで急騰。
• 株式市場ではダウが買われたが、他の２指数は小幅安。
• 債券はＦＯＭＣ後に買われたがその後売られ、結局前日比下落。長期金利は４．０８％台に上昇。
• 金と原油は小幅安。

本日の注目イベント

• 豪　豪８月雇用統計
• 欧　ユーロ圏７月経常収支
• 欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁、イベントで挨拶
• 英　ＢＯＥ金融政策発表
• 英　ＢＯＥ金融政策委員会（ＭＰＣ）議事録
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　９月フィラデルフィア連銀景況指数
• 米　８月景気先行指標総合指数

本日のコメント

注目のＦＯＭＣ会合では、政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標のレンジを、市場予想通り０．２５ポイント引き下げ、４−４．２５％にすることを決めました。

声明文では、「最近の複数の指標は経済活動の伸びが今年上期に緩やかになったことを示唆する。雇用の伸びは鈍化し、失業率はやや上昇したものの、低いままだ。インフレは上昇し、幾分高止まりしている」とし、「委員会はより長期にわたって最大限の雇用と２％のインフレを達成することを目指す。景気見通しに関する不確実性は依然として高い。委員会は２つの責務の両サイドに対するリスクに注意を払っており、雇用の下振れリスクは高まったと判断している」と記し、さらに「金融政策の適切なスタンスを見極める上で、委員会は今後の情報が経済見通しに与える意義を引き続き監視する。委員会の目標達成を妨げる可能性のあるリスクが出現した場合、委員会は必要に応じて金融政策スタンスを調整する用意がある。委員会は労働市場の状況、インフレ圧力やインフレ期待を示す各指標のほか、金融・国際情勢などを幅広く考慮して判断する」と発表されました。今回の金融政策措置に対し、パウエル議長とウィリアムズ副議長、バー理事、ボウマン副議長、コリンズ総裁、クック理事、グールズビー総裁、ジェファーソン副議長、ムサレム総裁、シュミッド総裁、ウォラー理事が賛成しています。反対票を投じたのは、トランプ大統領の意向を受けて急遽理事に就任したマイラン氏で、０．５ポイント引き下げるよう求めていました。

会合後の会見でパウエル議長は、「労働市場に軟化の兆しが強まっている」と指摘し、「労働需要は軟化し、最近の雇用創出ペースは失業率の安定維持に必要な水準を下回っているようだ。非常に堅調だとはもはや言えなくなった」一方で、「インフレは上昇し、幾分高止まりしている」とも説明しています。失業率については、「やや上昇したものの、低いままだ」と指摘し、その上で、「雇用の下振れリスクは高まった」と付け加えました。ブルームバーグは会合の結果について、「今回の利下げは広く予想されていた。ここ数カ月における雇用ペースの急減速を受け、ＦＯＭＣの懸念がインフレから雇用へと移る兆しが見られていた。今回は最新の四半期経済予測も公表。年内に０．２５ポイントの利下げをさらに２回行うと見込んでいることが示された。これは６月時点での予想より１回多い利下げを予想していることを意味する。また２０２６年と２７年に１回ずつ、０．２５ポイントの利下げを予想した」と論評していました。今回の会合に関しては、これまで以上に市場の混乱が予想されていましたが、発表後ドル円は１４６円台前半から急落し１４５円５０銭まで売られましたが、驚きはありませんでした。驚いたのは、その後１４７円台まで反発したことです。米金利が上昇に転じたことや、パウエル議長が会見で、労働市場の鈍化は認めたものの、思ったほどハト派的ではなかったことが挙げられます。また、マイラン理事が０．５ポイントの引き下げを求めたことは想定内でしたが、トランプ派と言われているボウマン副議長とウォラー理事が０．２５ポイントの利下げに賛成したことは意外でした。両氏は前回、政策金利の据え置きが決められた際にも揃って利下げを主張していました。

ＦＯＭＣ会合を終えて、ドル円もユーロドルも直近のレンジを抜けました。ただ、それでもドル円は非常に重要な節目の１４５円は維持しており、今後ＦＲＢの政策金利引き下げが続くと予想されるなか、この水準をどのタイミングで割り込むのか、あるいは日本の政局の不安から反転するのか、見極めていかなければなりません。明日の日銀金融政策決定会合では据え置きがほぼ確定的で、さらに政局次第では１０月会合（１０月２９―３０日）でも見送られる可能性もあります。テクニカルで言えば、昨日の時点でドル円は「一目均衡表の雲」を下抜けしましたが、その後反転したことでローソク足では「長い下ヒゲ」を形成しました。このため、現時点では完全に下抜けしたとは判断できません。目先は上値の重い展開が予想されますが、どこまで下値を切り下げるのか見ていきたいと思います。

本日のドル円は１４５円７０銭〜１４７円７０銭程度を予想します。

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