２０２６年１１月１３日（金） 「米長期金利５．１２％台に急騰」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 東京時間で上値が重かったドル円は、ＮＹ市場では１６０円台に乗せ、１６０円０５銭まで上昇。９月２日以来となるドル高を記録。ただ、その後は１５９円３０銭台まで押し戻されたが、再び買われ１５９円台後半に。
• ユーロドルも一段と下げ、１．１０５７までユーロ安が進む。
• 株式市場では３指数が下落。エヌビディアのファンＣＥＯの解任が伝えられ、ＡＩ関連株が軒並み下落。
• 利上げ観測の高まりから債券は大幅に下落。長期金利は急騰し、５．１２％台に。
• 金は３％に迫る大幅続落。原油はトランプ大統領の発言を受け上昇。

本日の注目イベント

• 欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（改定値）
• 欧　ユーロ圏９月貿易収支
• 米　１０月生産者物価指数
• 米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、討論会・質疑応答に参加
• 米　ジェファーソン・ＦＲＢ副議長講演

本日のコメント

昨日のＮＹ市場ではドル円が続伸し、一時９月２日以来となる１６０円０５銭まで上昇しました。ＦＲＢが一段と積極的な利上げを行うとの観測を背景にドル買いが進みました。ただ、ドル円はその後１５９円３０銭近辺まで急落する場面もありました。急落の背景はよくわかりませんが、介入警戒感とシステム売買との観測もあります。昨日の東京時間朝方には、ドル円が前日のＮＹで１６０円に迫る水準まで円安が進んだことを受け、早速、財務省の三村財務官が円安けん制を行いました。三村氏は、「この数日の動きは早すぎる印象だ」と述べ、夏に実施した円買い介入を念頭に、「夏の記憶を忘れるには早すぎる」とも述べていました。この発言を受けドル円は若干円高方向に振れる場面もありましたが、円買いは限定的で、その後ＮＹでは１６０円台を示現しています。

日銀の浅田審議委員は昨日、長崎県金融経済懇談会での講演後に記者会見に応じました。会見で浅田氏は「利上げを一切認めないというスタンスではない」とし、「ゆっくり利上げをする必要があるかもしれないことも認識している」と発言。一方で、景気を抑制も刺激もしない中立金利のレンジに政策金利が入ったことから、今後の利上げのスピードについては「慎重な判断が必要ではないか」と話していました。会見では、現在もリフレ派と自認しているかを問われ、リフレの定義はあいまいだとしつつ、「黒田前日銀総裁時代の大規模な金融緩和は適切だったという考えをリフレ派というのであれば、私はリフレ派だ」と答え、その上で、「日本経済はデフレから脱し新しい局面にある。リフレ政策が一定の役割を終えたとの認識に違和感はない」と語っていました。

トランプ大統領は、米国はイランとの合意を必要としていないと述べ、イランとの交渉ではなく国内問題に注力するようバンス副大統領に指示したと１２日、ＳＮＳに投稿しました。トランプ氏は「われわれはイランとの合意を必要としていない。そんな時代はとうの昔に終わった。われわれは彼らの資金、数千億ドルを手にし、海峡も掌握している！」とし、「バンス氏は、民主党が支配する都市や州で起きている大規模な汚職と犯罪に注力すべきだ」と述べていました。トランプ氏は先に、イランを再び攻撃する可能性がないことを示唆していましたが、この発言を受け、原油価格は再び上昇しています。

今週１０日に発表された「米１０月の消費者物価指数」の上振れ以来、市場では利上げ観測が急速に高まってきたことは本レポートでも度々触れていますが、昨日も多くのＦＯＭＣメンバーの発言がありましたが、その多くは「利上げはやむなし」といったスタンスでした。サンフランシスコ連銀のデーリー総裁はカリフォルニア州のスタンフォード経済政策研究所で講演し、「私としては、追加の金融引き締めが必要になるとみている。根強いインフレ圧力が、関税や原油の影響を直接受ける分野以外にも広がっているからだ」と述べていました。シカゴ連銀のグールズビー総裁は、さらに足元のインフレに危機感を示し、「このような局面では、冷静に状況を見極める必要がある。われわれは、中央銀行にとってインフレ抑制が難しくなる局面に徐々に入りつつある」と述べ、「事態のさらなる悪化を防ぐよう努めるべきだ」と語っていました。同総裁はさらに、ＡＩインフラの整備拡大が米経済の需要過熱を招いている可能性があると警戒感を示していました。

１２月のＦＯＭＣ会合では利上げが確実な状況で、市場は２０２７年３月の利上げも織り込みつつあります。そんな中、ＦＲＢは２０２７年のＦＯＭＣの開催日程を変更し、１０月会合では政策金利を決定しないことを明らかにしました。これに先立ち、来年は金利決定会合を従来より１回減らすとしていました。ＦＲＢがウェブサイトで明らかにした変更に伴う声明では、来年１２月７−８日に予定していた会合を１１月１６−１７日に前倒しし、その次の会合は２０２８年１月２５−２６日に開催すると発表しました。また、１０月２６−２７日に予定している会合は開催するが、政策金利の決定は行わないとのことです。５月にＦＲＢ議長に就任したウォーシュ氏は、年間の金利決定会合を８回から６回に減らす案を７月のＦＯＭＣ会合で提起していました。開催頻度を減らすことで、会合と会合の間に、より多くの情報やデータを得られるとウォーシュ氏は主張していました。

ドル円は２ヵ月半ぶりに１６０円を付けました。さて、ここから１６２円まではわずか２円ですが、やはりそれ以上の「距離感」があると考えます。９月に同水準を付けた際には大規模な介入を行い、一時は１５２円台まで水準を押し下げることに成功しましたが、再び同水準をテストしています。米国のインフレがそう簡単に鎮静化しないことは多くの識者が指摘するところですが、逆に言えば、インフレが収まればドル円も円高方向に振れる可能性が高いということです。決め手となるのは、やはり「イラン戦争の終結」です。米国とイランが戦争終結で合意すれば、ＷＴＩ原油価格はおそらく６０ドル台まで急低下すると予想しています。ガソリン価格の急低下からインフレは徐々に収まると見ています。戦争終結に関するボールはイラン側にあると思われますが、果たして革命防衛隊など、強硬派がどこで折り合いをつけてくるのか、依然見通せない状況です。

本日のドル円は１５９円〜１６０円５０銭程度を予想します。

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来週１６日（月）の「今日のアナリストレポート」は都合によりお休みとさせていただきます。ご不便をお掛けいたしますが、よろしくお願いいたします。

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