２０２６年１０月７日（水） 「ナスダック、Ｓ＆Ｐ５００が最高値更新」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は１５８円台前半で小動き。米金利は低下したが、ドル円は堅調に推移。この日のドルの高値は１５８円２３銭に留まる。
• ユーロドルは反発。前日の１．１１台後半から水準を切り上げ、終始１．１２台で推移。フランス国債が反発したこともユーロの支援材料に。
• 株式市場では３主要指数が揃って続伸。ハイテク株が買われたことで、ナスダックとＳ＆Ｐ５００が最高値を更新。
• 債券は反発。長期金利は５．２７％台へと低下。
• 金は反発。原油はほぼ横ばい。

本日の注目イベント

• 日　８月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
• 日　８月景気一致指数（ＣＩ）（速報値）
• 中　中国　９月外貨準備高
• 独　独８月鉱工業生産
• 米　ＦＯＭＣ議事録（９月１５−１６日分）
• 米　８月消費者信用残高

本日のコメント

米金利の上昇が一服し、株式市場では３指数が買われ、中でもナスダックとＳ＆Ｐ５００は最高値を更新。金利が低下した割にはドル円は堅調に推移し１５８円台で戻って来ました。ユーロドルも前日からは大きく反発し、１．１２台後半まで買われました。連日売られていたフランス国債が買い戻されたことが、ユーロの買い戻しにつながった模様です。筆者がフランスの銀行に在籍していたころ、フランス国債は欧州で最も安全な債券の一つとされていました。銀行と異なる１階下の証券部門では、債券チームが日本の機関投資家を相手にフランス国債を電話で売りさばいていた光景が思い起こされます。欧州債のパフォーマンスを比較する際、通常用いられるのが「ドイツ国債とのスプレッド」です。フランスとドイツの１０年債利回り差（スプレッド）は、今月２日に１５９ｂｐ（１．５９％）まで拡大し、２０１２年の「ユーロ圏危機」以来の大きさとなりました。その後スプレッドは縮小したものの、投資家の警戒感は依然として強いようです。ただ、ここ１年間の動きを「Ｇ１０」でみると、フランス国債が最も売られ金利が「１．１９％」上昇しましたが、第２位は米国で、第３位は日本です。価格が下落し、金利はそれぞれ「１．１１％」、「１．０３％」上昇しており、フランス国債だけが際立って売られた動きでもありません。価格が安定し、最も金利上昇が少ないのが、スウェーデンで「０．３４％」、続いてカナダ、ドイツが続きます。言うまでもなく、この３ヵ国は全て「ＡＡＡ（トリプルＡ）」の格付けを持っている国々です。フランス国債が売られている理由は、政治的リスクと財政リスクがメインです。次期大統領選に関する世論調査では、極右のルペン氏が首位に立っており、同氏は過去の選挙戦では、フランスのユーロ離脱を含む劇的な政策を提案していました。現在は投資家の不安払拭を図っており、ＥＵへの拠出金や移民関連支出を削減することで財政赤字を大幅に縮小する計画を示していますが、フランスの財政赤字からの脱却はそう簡単ではないと投資家はみているようです。

米国の「８月の貿易収支」が発表され、赤字額は大幅に拡大し、２０２５年初頭以来の高水準となりました。財とサービスを合わせた貿易赤字は前月比１３．７％増の１０５６億ドル（約１６兆６９５０億円）でした。ブルームバーグは、「インフレ調整前の月次の貿易統計は、米国の関税政策やイラン戦争を背景とする原油価格の変動もあり、２０２５年初頭以降、大きく振れやすくなっている。サプライチェーン関連の制約や、巨額のＡＩ投資に必要な技術を輸入に依存していることも影響している」と伝え、このままでは、７−９月期（第３四半期）のＧＤＰを押し下げる可能性が高いと見られます。「実際にそうなれば、トランプ政権が『解放の日』と称して大規模な関税措置を発表する前の２５年初頭以来の大幅な押し下げとなる」（ブルームバーグ）

日銀の金融政策決定会合は１０月２９−３０日に開催されますが、筆者は、それほど自信はありませんが、「利上げはない」と予想しています。前回９月会合で据え置きを主張し、利上げに反対票を投じた佐藤審議委員が共同通信とのインタビューに応じています。佐藤氏は、政策金利について「段階的に調整していく方針には賛成している」と述べ、利上げ継続の立場を示す日銀の方針に同調したと、報じられています。ただ一方では、「個人消費の勢いはそれほど強くない」と述べ、次回の利上げ時期については明言を避けた形になっています。９月の金融政策決定会合では、高市政権の指名で審議委員に就任した佐藤氏と浅田委員が利上げに反対票を投じ、市場では、利上げに慎重な高市政権のスタンスが確認されたとの見方が広がりました。ドル円は決定直後から円安方向に進んだ経緯があります。個人的には上記２名と、植田総裁を含む日銀執行部の３名が据え置きを主張し、「５対４で政策金利が据え置かれる」といったストーリーを想い描いていますが、どうでしょう？

本日のドル円は１５７円２０銭〜１５８円８０銭程度を予想しています。

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