２０２５年１２月１８日（木） 「ウォラー理事、１％の利下げ可能と発言」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は１５４円台から反発。株価の下落にもかかわらず１５５円台に乗せ、ＮＹでは１５５円７３銭まで上昇。
• ユーロドルは反落。ドルが買われたことで１．１７２０まで下落。
• 株式市場では３指数が揃って下落。オラクルの株価が大きく下げ、全体の重荷に。ナスダックは４１８ポイント下げ、１０月の高値から１０００ポイントに迫る下げに。
• 債券は小動きの中小幅に下落。長期金利は４．１５％台で推移。
• 金は大幅に反発。原油は５日ぶりに反発。

本日の注目イベント

• 欧　ＥＣＢ政策金利発表
• 欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
• 英　ＢＯＥ金融政策発表
• 英　ＢＯＥ金融政策委員会（ＭＰＣ）議事録
• 米　１１月消費者物価指数
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　１２月フィラデルフィア連銀景況指数

本日のコメント

前日１５４円台半ばを割り込む水準まで売られたドル円は、一日で１５５円台半ば超えまで反発しています。ドルの上値は重いものの、依然として底堅い動きが続いています。今夜は米国で「１１月の消費者物価指数」が発表されます。結果が市場予想通りであれば、来週から欧米市場がクリスマス休暇入りすることもあり、年内のドル円は１５４―１５７円のレンジ内に収まる可能性が高くなりそうです。もっとも、明日は日銀の金融政策決定会合があり、政策金利は今年１月以来となる０．２５ポイントの引き上げが見込まれています。これ自体はすでに織り込み済みですが、植田総裁が来年の金融政策に関してどのような発言を行うのかが焦点になります。「引き続き物価の推移を確認しながら、緩やかな利上げを行っていく」といった趣旨の発言を予想していますが、為替の動きについても言及があるかもしれません。

市場の関心は、既に昨年来の政策正常化局面で政策金利がどの程度まで引き上げられるかに移っています。植田総裁も度々指摘していますが、現在の日本の実質金利は極めて低い水準にあることを踏まえ、日銀は今後も経済・物価の見通しが実現していけば、政策金利を引き上げて金融緩和の度合いを調整していくとしています。その際に焦点の一つになるのが、「経済を刺激も抑制もしない中立金利」です。植田総裁は１日の会見で、中立金利について「次回利上げをすることがあれば、考えをもう少しはっきりと明示する」と発言していました。「今会合後の会見でも改めて中立金利に関する質問が出る可能性があり、総裁が示す見解が注目される」（ブルームバーグ）ことになります。

ＦＲＢのウォラー理事は、米金利を中立水準に戻すための追加利下げを支持した上で、急ぐ必要はないとの見解を示しました。ウォラー氏は１７日、ＣＮＢＣのフォーラムで、現行の政策金利は中立水準を最大１００ベーシスポイント上回っているとの認識を示しました。「インフレが高止まりしているため、われわれは時間をかけることができる。利下げを急ぐ必要はない」とし、「政策金利を中立水準に向けて着実に引き下げていくことが可能だ」と述べました。現行水準からＦＦ金利をさらに１％引き下げることが可能だと受け止められることも出来、ミラン理事よりも「ハト派」に躍り出た印象でした。同理事はホワイトハウスからいかなる政治的圧力があったとしても、「もちろんだ。私は２０年にわたって中銀の独立性とその重要性について研究してきた。これに関して論文など多くの蓄積がある」と話し、中央銀行の独立性を守ると発言していました。

ウクライナとロシアの和平案を巡り、ウクライナ側が条件付きながらもＮＡＴＯへの加盟を断念するといった譲歩を示し、停戦の可能性が急速に高まりつつある中、米国はロシアがウクライナとの和平合意を拒否する場合に備え、「ロシアのエネルギー部門を標的にした新たな制裁を準備している」と、ブルームバーグが、事情に詳しい関係者からの情報として伝えています。報道によると、秘密裏にロシアの石油を輸送する「シャドーフリート（影の船団）」や、その取引の仲介業者に制裁を科す可能性が検討されている。新たな制裁措置は今週中にも発表されるだろうと、関係者の一部は述べたとしています。ウクライナのゼレンスキー大統領に圧力をかけ、条件付きながらもＮＡＴＯへの加盟を断念させるといった譲歩を引き出したトランプ大統領。停戦へさらに一歩踏み出した状況の中、今度はロシア側が拒否しないよう圧力をかけるものと思われます。

本日のドル円は１５４円７０銭〜１５６円２０銭程度を予想します。

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