米国のＡＩに対する巨額な投資が、インフレを加速させるとか、はたまた、その巨額な投資額に見合うだけの収益を上げることが困難で、ＡＩバブルの崩壊まで予言する人も出てきました。武者リサーチは、「アマゾン、アルファベット、マイクロソフト、メタなどの主要ハイパースケーラーによる２０２６年間投資額は、会社見通し７３００億ドル(約１１５兆３４００億円)に続きＧＳは２０２７年も前年比６割増の１兆２０００億ドルと予想している。これにリースファイナンスなどを含めた総投資額は、１．４兆〜１．５兆ドルに達するとの試算もある」と報じ、それでも、米株式市場は金利高にも十分対応でき、株価は今後も上昇すると予想しています。確かに、米国の経済力は突出しており、日本とは比較になりませんが、欧州などと比べてもフリーキャッシュフロー（ＦＦＣ）など、稼ぐ力は抜きん出ています。一方で、今朝の日経新聞でも報じられていますが、１０月という月は、「過去に大異変が起きた月」としても知られており、その例として「ブラックマンデー」や「リーマンショック」などを挙げていました。株価は、基本的には金利高には弱いことから、今後も警戒感を維持しながら、仮に上昇が続いたとしても慎重に見ておくべきかと思います。

為替は、ユーロドルでユーロが売られる展開が続いています。その最大の要因はフランスの政治的リスクと財政問題です。加えて、この週末にはフランス各地で複数の抗議デモが警察と参加者の衝突に発展し、略奪や有名な建造物への放火も相次つぎました。フランスではここ数年で最悪規模の騒乱となっています。マクロン大統領は１８日夜の演説で、「国に必要なのは秩序と平和であり、事態のエスカレートではない」と述べていました。１７日に全国各地で行われた抗議活動には５０万人以上が参加しました。当初は学校・病院の劣悪な環境や生活費高騰への不満を訴える平和的なデモでしたが、すぐに事態は悪化し、内務省が１８日夜に公表した最新の数字によると、１７日には２３９７人が逮捕されています。フランスではマクロン大統領の任期満了が近づき、来年４月に大統領選を控える重要な時期を迎えています。物価高や教育制度に対する学生の反発を背景に、国内で高まっている不満が大規模なデモにつながっています。その大統領選では、現時点で、極右政党代表のマリーヌ・ルペン氏が最も支持を集めており、第２位のメランション氏の支持を倍以上引き離しており、このまま行けば、ルペン氏が大統領に選ばれる可能性が高いことになります。同氏は、これまでも、「自身が大統領になったらＥＵを離脱する」などといった過激な発言を繰り返してきましたが、さすがに大統領を意識し始めたのか、最近の発言は温厚になっており、財政規律を守るなどと述べています。ただ、それでも実際に大統領に就任した際には、どのような予想外の言動があるのか、見通せません。ユーロ圏第２位の経済規模を誇り、歴代ＥＣＢ総裁も、現在の第４代総裁のラガルド氏を含め２人、つまり半分も排出しているフランスです。影響力は無視できないと思われ、今後ともユーロが売られる要因になる可能性は十分あり得るということです。

ドル円は来週には日米金融政策会合を控えていますが、筆者が予想するように、日米とも「据え置き」だとすれば、大きな動きは期待できません。１５５−１６０円の鉄壁レンジは維持されると予想されます。

今週の注目材料

• 10/19（月）
  中　７−９月ＧＤＰ
  中　中国９月小売売上高
  中　中国９月鉱工業生産
  米　１０月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  加　カナダ９月消費者物価指数
• 10/20（火）
  独　独９月生産者物価指数
  独　独１０月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏８月経常収支
  英　英ＩＬＯ失業率（６−８月）
  米　９月住宅着工件数
  米　９月建設許可件数
  米　９月中古住宅販売成約指数
  米　決算発表→　ＧＥ、ネットフリックス、ＧＭ
• 10/21（水）
  日　９月貿易統計
  英　英９月消費者物価指数
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁、対談に参加
  米　決算発表　→　ＡＴ＆Ｔ、ＩＢＭ、テスラ、メタ
• 10/22（木）
  欧　ユーロ圏１０月消費者信頼感指数（速報値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　９月景気先行指標総合指数
  米　決算発表　→　ブラックストーン、ロッキード、Ｐ＆Ｇ
• 10/23（金）
  日　９月全国消費者物価指数
  独　独１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  英　英１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　決算発表　→　アメックス
  加　カナダ８月小売売上高
• 10/24（土）
• 10/25（日）