１１月３日の「米中間選挙」が迫ってきました。現時点では「民主党有利」との予想が多い中、その場合には市場がどのような反応を見せるのか。あるいは事前予想に反して共和党が勝利した場合、さらにその反応はどのようになるのか、なかなか予想は難しいのが実情です。オバマ元大統領が民主党候補の応援演説で述べていたように、「好むと好まざるとにかかわらず、あと２年はこの状況が続く」というのが現実で、トランプ政権の続行は何ら変わりません。ご存知のように、トランプ大統領は、ＦＲＢに対して金利を引き下げるよう何度も圧力をかけてきました。自身が指名したウォーシュ議長は、９月の会合ではインフレを阻止することを最優先に、３年ぶりに「利上げ」を決断しました。トランプ氏からの圧力にも負けず利上げを支持したウォーシュ氏は市場から称賛されました。共和党が勝利すればこの構図は変わらず、トランプ氏の利下げ圧力は続くと予想されます。逆に、民主党が勝てば、トランプ氏からの圧力があるとしても、インフレが進むのであればＦＲＢは利上げに踏み切り易いと思われます。さらに「トランプ配当」に象徴されるように、共和党が勝てば、財政拡大が続くことから債券には売り圧力がかり、金利は上昇すると思われます。もっとも、金利は上昇しますが、この金利上昇はいわゆる「悪い金利上昇」で、見方を変えれば、ドル安要因と言えなくもありません。いずれにしても、ドル円は選挙結果を受けた米金利の動きに左右されそうです。

過去の米国の選挙では、ほぼ常に経済が最大の争点となります。ピュー・リサーチ・センターが９月２８日−１０月４日に実施した調査によると、登録有権者の約８４％が、中間選挙で投票先を決める上で「経済は非常に重要だ」と回答していました。米紙ニューヨーク・タイムズとシエナ・リサーチ・インスティテュートが９月半ばに実施した世論調査では、経済運営をうまく行えると信頼する政党についての回答は、民主党が５１%、共和党が４５%でした。２６年選挙の主要なキーワードに「アフォーダビリティー（暮らし向き）」がありますが、有権者は圧倒的に家計支出を通じて米経済を評価しています。ブルームバーグによると、１０月２４日時点のガソリン平均価格は1ガロン当たり４．２９ドル（約６７３円）と、1年前の約３．０６ドルから１．２３ドル（４０．２％）上昇しました。住宅ローン金利は９月、約２年ぶりに７％を上回り、その後もおおむね上昇を続けており、こうした費用は家計をますます圧迫しています。民主党候補は物価上昇の原因としてトランプ氏の関税と対イラン戦争を挙げ、いずれも終わらせると訴えています。一方共和党候補は、チップ収入のある従業員や残業、社会保障の退職給付に税優遇措置を設けたトランプ氏の２５年減税法をアピールしています。そして、もう一つの焦点がイラン戦争です。こちらも調査によれば、米国民の約６５％がトランプ氏によるイランでの米軍事行動への対応を支持しておらず、支持は３３％でした。民主党候補は、「戦争は支持を得ておらず、費用がかさみ、終わりが見えない」と厳しく批判しています。戦争は共和党内にも亀裂を生んでいるようで、一部の共和党候補は非公式または公の場でトランプ氏と異なる立場を示しています。

今週は、ＦＯＭＣを皮切りに、ＥＣＢ、ＢＯＪ（日銀）が政策金利を発表します。いずれも金利引き上げはなく、「据え置き」と予想しています。焦点は、それぞれ中銀トップの会見内容ですが、こちらもインフレ懸念は払拭できず、１２月会合での利上げを示唆する可能性があります。ただ、今回の据え置きはすでに市場には織り込まれており、大きな動きにはつながらない可能性が高いと予想していますが、どうでしょう。

今週の注目材料

• 10/26（月）
  日　８月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  日　８月景気一致指数（ＣＩ）（改定値）
  独　独１０月ifo景況感指数
  米　決算発表→　ベライゾン
• 10/27（火）
  欧　イスラエル総選挙
  米　９月耐久財受注
  米　８月S&P Cotality CS２０−City YoY　NSA
  米　８月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　１０月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　９月新築住宅販売件数
  米　１０月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  米　決算発表→　ボーイング、コカ・コーラ、ＵＰＳ、ＶＩＳＡ
• 10/28（水）
  豪　豪９月消費者物価指数
  豪　豪第３四半期消費者物価指数
  独　独１１月ＧＦＫ消費者信頼調査
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　ウォーシュ議長記者会見
  米　決算発表　→　アルファベット、マイクロソフト
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 10/29（木）
  豪　豪７−９月四半期輸入物価指数
  欧　ユーロ圏１０月消費者信頼感指数
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  米　９月個人所得
  米　９月個人支出
  米　９月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　９月ＰＣＥデフレータ（前年比）
  米　９月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　９月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　７−９月ＧＤＰ（速報値)
  米　新規失業保険申請件数
  米　決算発表→　マスターカード、キャタピラー、アマゾン、インテル
  加　ＥＵ・カナダサミット（モントリオール）
• 10/30（金）
  豪　豪第３四半期卸売物価指数
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  日　１０月東京都区部消費者物価指数
  独　独１０月消費者物価指数（速報値）
  独　独１０月雇用統計
  欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（速報値）
  欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（速報値）
  欧　ユーロ圏９月失業率
  米　７−９月雇用コスト指数
  米　１０月シカゴ購買部協会景気指数
  米　ムサレム・セントルイス連銀総裁、基調講演
• 10/31（土）
  中　１０月中国製造業ＰＭＩ
  中　１０月中国サービス業ＰＭＩ
  中　１０月RatingDog総合ＰＭＩ
• 11/1（日）