先週１４日（木）、日銀の増一行審議委員が鹿児島県の講演を行いました。金融政策運営について、「景気下振れの兆しが明確にならなければ、できるだけ早期の利上げが望ましい」と、利上げに積極的な発言を行いました。増氏は未だに緩和的環境であることは確かとし、金融政策正常化を完成させる過程として、経済・物価・金融情勢に応じて引き続き利上げで緩和度合いを調整していくことになると説明。その上で「景気下振れの兆しがはっきりとした数字で表れないのであれば、『できる限り早い段階』での利上げが望ましい」と述べていました。また、日銀が政策判断で重視している一時的な要因を除いた基調物価の動向に関しても、「まだ２％の下にいるものの、かなり２％に近付きつつある」との認識を示し、「インフレに入っていることは確かだ。大切なことは適時・適切な利上げによって基調的な物価上昇率が２％を超えないように抑えること」だと指摘していました。かなり分かりやすく説明をしていたと思います。

日銀は４月２８日の決定会合で政策金利の据え置きを決めましたが、その際３名の審議委員が利上げを主張し、反対票を投じていたことが明らかになっています。政策決定会合は、総裁を含む９人の政策委員の多数決で決まります。今回増委員が「利上げすべき」としたことで、利上げ賛成派は４名となり、あと１名が利上げ賛成に傾けば、たとえ日銀執行部が据え置きを主張したとしても「５対４」で利上げが決まることになります。その意味では、今回増氏が利上げを主張した意味は軽くはありません。今週２１日（木）には小枝審議委員が福岡県で講演を行います。小枝委員は、ニュートラルと見られていますが、極めて注目度が高いと思われます。もし、小枝委員が利上げ支持に回れば、次回会合での利上げの確率はかなり高まることになります。

もっとも、筆者は植田総裁など、日銀執行部の考えもすでに利上げに傾いており、６月会合での利上げ確率は極めて高いと予想しています。　日銀の追加利上げは円買い材料にはなりますが、おそらくその時分には「織り込み済み」として意識され、材料にならない可能性もあります。週明けのＷＴＩ原油価格は一段と上昇し、１０７ドル台に乗せています。「原油高→ドル需要の拡大→財政懸念の拡大→ドル買い円売り」の構図が定着する懸念もあり、仮にイラン戦争が終結しても、加速度的に円高に振れる可能性は低そうです。

今週の注目材料

• 5/18（月）
  中　中国４月小売売上高
  中　中国４月鉱工業生産
  欧　Ｇ７財務相・中央銀行総裁会議（パリ、１９日まで）
  米　５月ＮＡＨＢ住宅市場指数
• 5/19（火）
  豪　豪５月ウエストパック消費者信頼感指数
  豪　ＲＢＡ、金融政策会合議事要旨公表
  日　１−３月ＧＤＰ（速報値）
  日　３月鉱工業生産（確定値）
  欧　ユーロ圏３月貿易収支
  英　英３月失業率
  英　英ＩＬＯ失業率（１−３月）
  米　４月中古住宅販売成約指数
  米　ポールソン・フィラデルフィア連銀総裁講演
  加　カナダ４月消費者物価指数
  加　カナダ４月住宅建設許可件数
• 5/20（水）
  独　独４月生産者物価指数
  英　英４月消費者物価指数
  欧　ユーロ圏４月消費者信頼感（改定値)
  英　英４月生産者物価指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（４月２９日分）
• 5/21（木）
  豪　豪４月雇用統計
  日　４月貿易統計
  日　小枝日銀審議委員、福岡県金融経済懇談会で講演
  独　独５月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独５月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏５月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏５月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏３月経常収支
  欧　ユーロ圏５月消費者信頼感指数（速報値）
  英　英５月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英５月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  英　ＢＯＥ金融政策委員会のテイラー委員講演
  米　５月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　５月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　５月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（速報値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　５月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　４月住宅着工件数
  米　４月建設許可件数
• 5/22（金）
  日　４月全国消費者物価指数
  独　独６月ＧＦＫ消費者信頼調査
  独　独１−３月期ＧＤＰ（改定値）
  独　独５月ifo景況感指数
  米　５月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  加　カナダ３月小売売上高
  英　英４月小売売上高
• 5/23（土）
• 5/24（日）