いよいよ「サマー・バケーション」前最後のラリーに臨む週になりました。今週は「今日のアナリストレポート」にも書きましたが、ＢＯＪ、ＦＲＢ、ＥＣＢが政策決定会合を開催する「中銀ウィーク」です。３中銀の金融政策スタンスについては上記レポートで触れていますが、日米の株価の動きを見る限り、ＢＯＪは金融政策据え置き、ＦＲＢは今回は０．２５ポイントの利上げがあるとしても、その後はあってもあと１回、もしくは最後の利上げの可能性を織り込む動きになっています。バーナンキ元ＦＲＢ議長はフィデリティ主催のウェビナーで「７月の利上げが最後となることはあり得る」と述べています。

日経平均株価はこのところ上値の重い展開が続いていましたが、週明け月曜日には一時４００円を超える上昇を見せています。ＮＹ株式市場でも、ダウ平均株価は「１０連騰」と好調な動きになっています。日米欧中銀の金融政策を巡っては、市場コンセンサスはほぼ固まってきました。従って、注意すべきはコンセンサスと異なる「サプライズ」が起きた場合です。そもそも投機筋の「円売りポジション」は記録的な水準にまで膨らんでいます。ここから考えられることは、予想通りの結果であった場合でも、常識的にはドル円の上昇は限られそうだということです。一方、もし「サプライズ」があった場合、円の買い戻しが急速に進む可能性があるということです。足元ではドル円の動きは相変わらず活発です。値動きが大きいことから投機筋もドル円の取引量を増やしているのが現状です。それだけに、「サプライズ」だった場合の円買いには注意が必要です。

８月は各国中銀の金融政策会合はありません。従って、今週の会合が秋口までの最後の会合になります。ただ、その代わりという訳ではありませんが、８月は恒例の「ジャクソンホール」でのシンポジウムがあります。今年は８月２５−２７日に開催されることになっており、久しぶりの対面ということもあり、ＦＲＢ議長だけではなく、植田日銀総裁の参加もあるかもしれません。「ジャクソンホール」はワイオミング州の避暑地で、ここで例年カンザスシティー連銀が経済シンポジウムを開催することが好例になっており、世界の中銀総裁やエコノミスト、主要企業のトップなどが参加します。８月は中銀による政策会合がないこともあり、ここでの中銀トップの発言がマーケットを動かしたことは過去に何度もあり、それだけに注目度も高いと言えます。特に今年は、ＦＲＢとＥＣＢが利上げスタンスを継続するのか、ＢＯＪは金融緩和政策の変更をどのタイミングで行うのかが年後半の最大の関心事であることもあり、金融当局トップの発言から９月以降の政策ヒントを掴みたいところです。

ドル円は再び１４２円に迫る水準まで買われ、ユーロドルも１．１２台後半から１．１１台前半まで「ドル高」が進行してきました。ドル円は昨年１０月に記録した１５１円９４銭まで戻るとは、現時点では思えません。米インフレ率が着実に低下しており、当時の環境とは大きく異なります。そして再び１４０−１４５円という「介入警戒水域」にも入ってきました。介入がいつあってもおかしくはないため、警戒感を維持することは必要です。財務省の神田財務官は相変わらず「緊張感を持って相場を注視していく」とのコメントを残しています。仮に介入を実施する場合にも、出来るだけその「効果のあるタイミング」を狙ってくるに違いありません。つまり、市場参加者が「介入はないと安心し切ったタイミング」と、「ポジションの偏りが大きき膨らんだ時」かと思います。念のために、注意をおこたらないように。

今週の注目材料

• 7/24（月）
  独　独７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  独　独７月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（速報値）
  英　英７月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　７月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　７月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　７月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
• 7/25（火）
  日　日銀、基調的なインフレ率を補足するための指標
  独　独７月ifo景況感指数
  米　５月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　５月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　７月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　ＩＭＦ、世界経済見通し
  米　企業決算　→　アルファベット、ＧＭ、ＧＥ、ベライゾン、３Ｍ、マイクロソフト
• 7/26（水）
  豪　豪第２四半期消費者物価指数
  豪　豪６月消費者物価指数
  日　５月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  日　５月景気一致指数（ＣＩ）（改定値）
  米　６月新築住宅販売件数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
  米　企業決算　→　ＡＴ＆Ｔ、ボーイング、コカ・コーラ
• 7/27（木）
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会
  米　新規失業保険申請件数
  米　６月耐久財受注
  米　４−６月ＧＤＰ（速報値)
  米　６月中古住宅販売成約件数
  米　企業決算　→　コムキャスト、マクドナルド、フォード、インテル
• 7/28（金）
  日　７月東京都区部消費者物価指数
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  独　独７月消費者物価指数
  欧　ユーロ圏７月景況感指数
  欧　ユーロ圏７月消費者信頼感指数
  米　４−６月雇用コスト指数
  米　６月個人所得
  米　６月個人支出
  米　６月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　６月ＰＣＥデフレータ（前年比）
  米　６月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　６月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　７月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　企業決算　→　エクソンモービル、Ｐ＆Ｇ、シェブロン
• 7/29（土）
• 7/30（日）