ドル円がジリジリと上昇し、１４８円台半ばまでドル高が進みました。ＦＯＭＣではパウエル議長のタカ派寄りの発言があり、日銀金融政策決定会合では現状維持を決め、植田総裁の発言も政策変更を示唆するものではなかったことがドル円を高水準に押し上げる状況になっています。ただ「政策変更の可能性が最も高いのは１０月会合」との声が依然より有り、まだ年内の動きは不透明です。ドル円は年初来高値を更新し続けているとはいえ、その動きは極めて緩慢で、異例とも言えます。今月５日に１４７円７０銭台までドル高が進み年初来高値を更新して以来、今日で１２回も１４７円７０銭超える水準を付け、更新し続けてはいるものの、ドルの高値は本日東京時間に記録した１４８円４８銭になっています。わずか２０銭以内で高値更新を刻み続けていることになります。言うまでもなく、これは金融当局による「市場介入」を警戒してのことです。これまでに、鈴木財務相や神田財務官による「口先介入」はたびたびありましたが、いまだ「実弾介入」は実施されていません。

これまでに何度も触れたように、当局としても投資家が待ち構えている時に介入を行っても、その効果が限定的であることは十分分かっており、よい効果のあるタイミングを模索しているものと推察されます。日米金利差が拡大傾向にあることから、力ずくの介入を行ってもドル高の流れが変わる可能性は低く、かといって、このまま円安を放置するわけにもいかず、当局も難しい対応を迫られています。神田財務官は先週の「口先介入」で、「行き過ぎた変動には適切な対応をあらゆる手段を排除せず取っていく。引き続き高い緊張感を持って市場を監視・注視する」と述べ、かなり使う言葉もきつくなった印象です。このまま円安が進めば、「市場介入」に踏み切る可能性は高いと思いますが、一方で上でも触れたように円安のスピードが極めて遅く、「過度の変動」とは考えにくいことから、介入のタイミングを掴むのが難しいのも事実です。やはり「１５０円が一つの焦点」になろうかと思います。１５０円を突破するようだと、円安に勢いが付くことも考えられ、その前に介入に出るのかどうかという点です。

日米中銀の２大イベントを終えたものの、水準的にも今週は引き続き荒っぽい動きを加速させそうな材料が有ります。ＦＲＢがより重視していると言われる個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数の発表が２９日（金）にあります。変動の激しい食品とエネルギーを除くコア指数は、前年同月比予想で「３．９％」と、前月の「４．２％」を下回り、およそ２年ぶりに「４％」を割り込むと予想されています。予想通りの数字であれば、ＦＲＢをひとまず安心させることになろうかと思いますが、先週のＦＯＭＣではメンバーの予想する政策金利の中央値（ドットプロット）は「年内に少なくともあと１回の利上げ」を示唆していました。果たしてその見通しに変化を与えることになるのか、注目されます。「また、今週は「ブラックアウト」期間が終了したことで、多くのメンバーによる発言機会が予定されています。これらの発言にも相場は左右されると見られます。また「市場介入」がいつあってもおかしくはない水準で推移しているドル円です。ショートメイクは慎重にならざるを得ませんが、かといって安心してドルを買える水準でもありません。介入がないことが、かえって相場を読みづらくしているとも言えます。

今週の注目材料

• 9/25（月）
  日　植田日銀総裁、大阪市で講演（１４・３０）
  日　内田日銀副総裁、全国証券大会で挨拶（１５：３５）
  独　独９月ifo景況感指数
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、質疑応答に参加
• 9/26（火）
  米　７月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　７月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　８月新築住宅販売件数
  米　９月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  米　９月リッチモンド連銀製造業景況指数
• 9/27（水）
  豪　豪８月消費者物価指数
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（７月２７日、２８日分）
  日　７月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  日　７月景気一致指数（ＣＩ）（改定値）
  独　独１０月ＧＦＫ消費者信頼調査
  米　８月耐久財受注
• 9/28（木）
  豪　豪８月小売売上高
  独　独９月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏９月消費者信頼感（改定値)
  欧　ユーロ圏９月景況感指数
  欧　ＥＣＢ経済報告
  独　独９月消費者物価指数（速報値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　４−６月ＧＤＰ（確定値）
  米　８月中古住宅販売成約件数
  米　グールズビー・シカゴ連銀総裁講演
  米　パウエル・ＦＲＢ議長。タウンホール会議を主宰
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
• 9/29（金）
  日　９月東京都区部消費者物価指数
  中　９月財新サービスＰＭＩ
  中　９月財製造業ＰＭＩ
  独　独９月雇用統計
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁、イベントで講演
  英　英４−６月期ＧＤＰ（改定値）
  英　英８月消費者信用残高
  米　８月個人所得
  米　８月個人支出
  米　８月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　８月ＰＣＥデフレータ（前年比）
  米　８月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　８月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　９月シカゴ購買部協会景気指数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
• 9/30（土）
  中　９月中国製造業ＰＭＩ
  中　９月中国サービス業ＰＭＩ
• 10/1（日）