２０２４年５月７日（火）「ドル円は１５１円台後半から反発し１５４円に迫る」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は先週末に発表された４月の雇用統計で非農業部門雇用者数が予想を下回ったことで１５１円８６銭まで売られた。この日は反発し、１５４円までドルが買い戻される。
ユーロドルは１．０７台で小動き。
株式市場は３指数が揃って３日続伸。利下げへの楽観的な見方が広がる。Ｓ＆Ｐ５００は３日間で１６０ポイントを超える上昇。
債券は買われ、長期金利は４．４８％台に低下。
金は小幅に続落。原油は５日続落。中東情勢の改善と原油在庫の増加が材料となる。

ドル/円	１５３．４３　～　１５４．００
ユーロ/ドル	１．０７６７　～　１．０７９０
ユーロ/円	１６５．５１　～　１６５．９９
ＮＹダウ	＋１７６．５９　→　３８,８５２．２７ドル
ＧＯＬＤ	－１．００　→　２,３０８．６０ドル
ＷＴＩ	－０．８４　→　７８．１１ドル
米１０年国債	－０．０２０　→　４．４８７％

本日の注目イベント

豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
中　中国　４月外貨準備高
独　独３月製造業新規受注
独　独３月貿易収支
独　独３月経常収支
欧　ユーロ圏３月小売売上高
米　３月消費者信用残高
米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、討論会に参加

本日のコメント

ドル円は１６０円台で介入と見られるドル売りが観測され、その後も１５７円台でも同様の動きがあったことから下げ足を速め、先週末のＮＹでは一時１５１円８６銭までドルが下落しています。この間の下げ幅は８円３６銭（約５．２％）と、かなりの下げ幅になっています。筆者も１５２円台では介入があると予想し、その後も１５５円、１６０円ではそれぞれ介入の確率がかなり高まったと考えていましたが、結局日本がＧＷ中の２９日、円が１６０円台まで売られた際に、それらしき行動に踏み切ったようです。やや当局の動きが遅かった感は否めません。もっとも、その後の下げは４月の雇用統計が加速させた部分もありました。同月の雇用統計では、非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）が予想の「２４万人」に対して「１７．５万人」と、大きく下回ったことがドル売りにつながりました。また、４月のＩＳＭ非製造業景況指数が、拡大・縮小の分かれ目である「５０」を割り込んだことも「利下げ期待」を高めています。

労働市場は３月までは驚くほど堅調に推移していました。この間のＮＦＰは３回全てが市場予想を上回る結果をたたき出しており、特に１月は市場予想の「１８．５万人」に対して、ほぼ倍の「３５．３万人」でした。今回４カ月ぶりに予想を下回る結果となりましたが、その内容にも変化が見られるようです。その一つがフルタイム労働者の減少です。「フルタイムが２カ月以上連続してマイナスになったのは統計のある１９６９年以降で９回しかなく、１回を除いて全て景気後退だったと認定された。この期間に８回あった全ての景気後退はフルタイムの働き手の減少を伴っていた」（日経新聞）。雇用が伸びているのは「パートタイム」の増加で、この状況が続けばこの先に起こるは、「雇用全体の伸びが減少する」と、専門家は分析しています。

先週もこの欄で述べましたが、市場は常に先を読みオーバーシュートします。好調な経済指標の発表が相次ぎ、年内の利下げ期待が遠のき、中には利上げ観測までも出て来る状況でした。今回のＮＦＰの伸びの鈍化とＩＳＭ非製造業景況指数の下振れで、再び利下げ観測が台頭してきました。ＮＹ連銀のウィリアムズ総裁は６日ＬＡでのカンファレンスで、「データは予測不可能な形で上下する可能性がある」と指摘し、「過去１年半に見られた兆候は概ね良好だったが、政策当局者としては、経済のバランスを回復させるという点で、インフレがわれわれの望む方向に進んでいるという証拠をさらに目にする必要がある。そして、それに基づいてわれわれは決定を下すことになる」と、利下げはいずれ実施されるという見方を示しました。リッチモンド連銀のバーキン総裁は、さらに利下げに対し楽観的な見方を示し、「現行の景気抑制的な金利水準が需要を抑制できると、私は楽観している。金利上昇の本格的な影響はこれから表れる」と説明しています。利下げ期待の台頭でＮＹ株式市場は３指数が３日続伸し、インフレ阻止が可能だとの見方に金は下げ基調に変わってきたようにも思えます。

このように市場のコンセンサスも「利下げなし」から「利下げ有り」に変わりつつあり、これが今後ドルの上値を抑える可能性もあります。一方、金利差は依然として大きく劇的には変化しないとの見方から、引き続きドル高傾向は続くという見方も当然あります。今後のデータを見極める必要がありますが、テクニカル分析では上昇トレンドに変化は見られるものの、基本は変わっていません。今回の急激な下げも、昨年１２月２７日の１４０円台を記録した底値を起点にした「サポートライン」に下落を止められた形になっています。

本日のドル円は１５３円～１５５円程度でしょうか。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析三種の神器
著者：佐藤正和
出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門
著者：佐藤正和
出版社：翔泳社

What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
5/6	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「現行の景気抑制的な金利水準が需要を抑制できると、私は楽観している。金利上昇の本格的な影響はこれから表れる」	--------
5/6	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	データは予測不可能な形で上下する可能性がある」と指摘し、「過去１年半に見られた兆候は概ね良好だったが、政策当局者としては、経済のバランスを回復させるという点で、インフレがわれわれの望む方向に進んでいるという証拠をさらに目にする必要がある。そして、それに基づいてわれわれは決定を下すことになる」	--------
5/1	パウエル・ＦＲＢ議長	「今年これまでのところ、特に確信を深められるようなデータは得られていない。インフレに関する指標は予想を上回っている。確信を強めるには、従来の想定よりも時間がかかりそうだ」（一方で次の一手については）、「ＦＯＭＣの次の動きが利上げになる可能性は低い」と指摘し、「利上げに踏み切るには、インフレ率を当局目標の２％に戻す上で政策の引き締めが不十分だという説得力ある証拠を目にする必要がある」	債券が買われ、金利が低下。ドル円は１５７円台後半からやや下落。
5/1	ＦＯＭＣ声明文	「最近の複数の指標は、経済活動が堅調なペースで拡大を続けていることを示唆している。雇用の伸びは強さを維持しており、失業率は低いままだ。インフレはこの１年で緩和したが、依然として高い水準にある。ここ数カ月、委員会が目指す２％のインフレ目標に向けた一段の進展は見られていない」	--------
4/29	神田・財務省財務官	「介入についてはコメントできない」、「２４時間、３６５日、平時であっても対応できる準備をしている」	--------
4/25	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「いつも言っていることだが、単月のデータを重視することはない。だが、３カ月続いているということは、そこに真の状況を示すデータが少なくとも1カ月は含まれているということだ。インフレ率は６、７カ月にわたって非常に大きく改善し２％に近づいたが、その後になってその水準を大きく上回るデータが示された。われわれは政策を再調整し、様子を見る必要がある」	--------
4/25	イエレン・財務長官	「市場が決定する為替レートを持つ大国にとって、介入はめったにない状況に限定されるべきだ」、「介入がまれであることを願う。そのような介入がめったに起きず、過度な変動がある場合に限定され、事前に協議があることが期待される」	--------
4/19	植田・日銀総裁（ワシントンでのＧ２０後の講演で）	（円安進行に伴う物価高について）、「無視できない大きさの影響になれば、金融政策の変更も有り得る」	--------
4/18	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「インフレ率は高すぎる。２％の目標まで引き下げる必要がある。忍耐強い姿勢で臨むことに違和感はない」	--------
4/18	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「米金融当局が利下げに踏み切る前にインフレが減速していると確信を強める必要があり、利下げを２０２４年より後に遅らせる可能性もある」	--------
4/18	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「金融政策は良い位置にいる。利上げは自分の基本的なシナリオではない」、「金融当局のインフレ目標を達成する上で経済データが正当化する場合は、利上げもあり得る」、「現行の金融政策を維持すれば、徐々にわれわれの目標に近づいていくだろう。利下げの緊急性は全く感じていない」	債券と株が売られ、金利が上昇したことでドル円は１５４円６８銭までドル高に振れる。
4/17	鈴木・財務大臣	「急激な円安、ウォン安について認識を共有した」、「為替で具体的にどういう対応をするのかについてはコメントを控える」	--------
4/16	ジェファーソン・ＦＲＢ副議長	「政策金利を現行水準で据え置いたままでインフレは一段と鈍化し、労働市場は需給バランスの改善が続く中で強さを維持するというのが、引き続き私のシナリオだ」、「もちろん先行きはなお非常に不透明であり、インフレが現在私の想定よりも根強いことが今後入手するデータで示唆されれば、現行の景気抑制的な政策スタンスをより長期にわたって維持するのが適切となろう」	--------
4/16	パウエル・ＦＲＢ議長	「最近のデータがわれわれの確信を深めるものでないことは明らかで、それどころか確信を得るには想定以上の時間がかかる可能性が高いことを示唆している」、「労働市場の強さとこれまでのインフレ面での進展を踏まえると、景気抑制的な金融政策が作用する時間をさらに与え、当局としてデータと変化する見通しを指針とすることが適切となろう」	ドルが買われ、株と債券は売られる。
4/15	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「金利をより正常な水準に戻すには、どこかの時点でプロセスを開始する必要があり、私自身の見解では、そのプロセスはおそらく今年開始されるだろう」	--------
4/11	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「４月には幾つかの情報とデータが得られる。何人かの政策委員会メンバーはインフレ低下について既に十分な自信を持っている」、「しかし、６月には（新たな経済見通しなど）さらに多くのデータと情報が得られるだろう」	--------
4/11	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「インフレ率が横ばいで推移し、実際に低下しない時期が長いほど、われわれはインフレに打ち勝つ確信を得るまで無期限で一時停止する必要があると言わざるを得ないだろう」、「インフレ率が目標の２％へ順調に低下しているとの確認が持てれば、当局者は利下げに踏み切るが、最近のデータからその確信は得られない」	--------
4/11	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「われわれはまだ、望んでいる状況に達していない。より長期的な道筋は、われわれが正しい方向に向かっていることを示唆しているが、時間をかけることが賢明だろう」	--------
4/11	コリンズ・ボストン連銀総裁	「全体として、最近のデータは私の見通しを大きく変えるものではないが、時期に関する不確実性と忍耐の必要性を浮き彫りにしている。正当化され得る今年の政策緩和が従来考えられていたよりも少ないことを示唆している」	--------
4/11	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「金融当局はインフレと雇用の目標におけるバランス改善に向け、極めて大きな進展を遂げた」、「ごく近い将来に政策を調整する明確　な必要性はない」	--------
4/11	神田・財務省財務官	「行き過ぎた動きに対してはあらゆる手段を排除せずに適切な対応を取る」、「必ずしも特定の水準を念頭に置いて判断しているわけではない」、「過度な変動は国民経済の悪影響を与える」	--------
4/10	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「われわれはかなり前進していると思うが、そこに至るのがいかに容易であるかについては謙虚である必要がある。３月のＣＰＩはインフレ抑制に一定の時間がかかることを示唆している」	--------
4/10	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「今年最初の３カ月は間違いなく悪化している。まだ道のりはあるが、昨年よりも物価押し下げと高水準の雇用維持のトレードオフが多くなりそうな地点に至りつつある」	--------
4/10	サマーズ元財務長官	「次の政策金利の動きが下向きではなく、上向きになる可能性を真剣に考えるべきだ。その確率は１５－２５％のレンジと見ている」	--------
4/9	植田・日銀総裁	「基調的な物価の上昇率はまだ２％を下回っていて、緩和的な金融状態を維持することが大切だ」、「見通し通りに２％に向けて上がっていけば、金融緩和を少し緩める判断も可能だ」	--------
4/9	ポスティック・アトランタ連銀総裁	「リスクは均衡していると私は見ており、米経済が極めて堅調で力強く、強靭なことを考えると、利下げがさらに遠のく可能性も排除できない。しかし、労働市場に大きな痛みが生じることを示唆する別のシグナルが出始めたら、政策スタンスを変更し、おそらく利下げを始めることに私はオープンだ」	--------
4/8	ブラード・前セントルイス連銀総裁	「現状では恐らくＦＯＭＣとパウエル議長の発言を額面通り受け止めるべきだ。現時点で彼らの最も有力な予測は引き続き今年３回の利上げだ。それが基本シナリオだ」	--------
4/5	ローガン・ダラス連銀総裁	（インフレ率の上昇や、借り入れコストが以前考えられていたほど景気を抑制していない事実を理由に挙げ）、「こうしたリスクを踏まえると、利下げについて考えるのはあまりに早過ぎる」	--------
4/5	ボウマン・ＦＲＢ理事	「インフレ率が当局の２％に向かって持続的に低下していることが今後のデータで引き続き示唆されれば、金融政策が過度に抑制的にならないよう政策金利を徐々に引き下げるのがいずれ適切になるだろう」、「しかし、政策金利を引き下げるのに適切な地点にはまだ至っていない。複数のインフレ上振れリスクが引き続き見られる」	--------
4/4	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「一段の明瞭さを得るべく利下げまでに時間をかけるのが賢明だ」	--------
4/4	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「年初に予想を上回るインフレ指標が示されたものの、物価の伸びが鈍化しているという全体像が変わることはないだろう」	--------
4/4	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「現在の状況はあるべき姿ではない。インフレはなお高すぎる」	--------
4/4	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「インフレの横ばい推移が続くようであれば、利下げを実施する必要があるのかどうか疑問が生じる」、「特に、経済が堅調を維持する場合はなおさらだ」	ＮＹダウ５３０ドル下落。ドル円はリスク回避から１５１円７０銭台から１５１円１３銭まで売られる。
4/3	クーグラー・ＦＲＢ理事	「堅調な供給を背景に需要の伸びが鈍化しているため、失業率がかなり上昇することなく、さらなるディスインフレが実現するというのが私の基本的な予想だ」、「ディスインフレと労働市場の現状が私の予想通り進めば、今年中に政策金利をいくらか引き下げるのが適切だろう」	--------
4/3	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「今年末、つまり第４四半期の利下げを開始するのが適切になると思う」、「インフレの軌道が鈍化すれば、多くの人が予想している以上に辛抱強くなる必要があるだろう」	--------
4/3	パウエル・ＦＲＢ議長	最近のインフレデータは予想を上回ったものの、全体像を有意に変えるものではなかった」、「年内どこかの時点で利下げを開始するのが適切になる可能性が高い」、「経済の強さと、インフレ面でのこれまでの進展を踏まえれば、今後発表されるデータに政策判断を導いてもらう時間はある」	--------
4/2	デーリー・ＳＦ連銀総裁	「成長は好調なので、金利を調整する緊急性はない。これは非常に合理的な基本シナリオだと思う」	--------
4/2	メスター・クリーブランド連銀総裁	「利下げを開始する前にインフレが鈍化しているというさらなる証拠を目にしたい。今年は３回の利下げが適切になる可能性が高いが、それより少ない回数が必要になるのかどうかは五分五分だ」	--------
3/29	パウエル・ＦＲＢ議長	「米経済が非常に堅調なペースで成長し、労働市場も極めて強いという事実は、われわれが利下げという重要な一歩を踏み出す前にインフレ率の低下についてもう少し確信を強める機会を与えてくれる」、「早過ぎる利下げがインフレの再燃を招く一方、遅すぎる対応は、不必要ダメージを経済に与えることになり、慎重な対応が必要だ」、「利上げを急ぐ必要はない」	--------
3/27	ウォラー・ＦＲＢ理事	利下げに踏み切る前に、少なくとも数カ月分の良い内容のインフレデータを目にしたい」、「最近の経済データでは年内に予想される利下げを遅らせるか、利下げ回数を減らすことが裏付けられる。金利引き下げを急ぐことはないと」	--------
3/27	神田・財務省財務官	「最近の円安の進展はファンダメンタルズに沿ったものとは到底言えず、背景に投機的な動きがあることは明らかだ。行き過ぎた動きに対してはあらゆる手段を排除せずに適切な対応を取る」、「最近の円安傾向はなだらかなものとは到底言えない」	介入警戒感が強まり、１５１円９７銭まで買われたドル円は、その後１５１円０３銭前後まで下落。
3/25	グールズビー・シカゴ連銀総裁	「これに関して私の予想は中央値だった」（３回の利下げを見込んでいた）	--------
3/25	クック・ＦＲＢ理事	「雇用とインフレの２大責務はより良いバランスになりつつある」、「しかしながら物価の安定を完全に回復するためには、時間をかけて金融政策を緩和する慎重なアプローチが必要になるだろう」	--------
3/25	ボスティック・アトランタ連銀総裁	（年内の利下げは１回にとどまるとの見方を改めて示し）、「自身の見通しに沿って経済が推移すれば、忍耐強くいられると思う」	--------
3/22	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「インフレの軌道について昨年１２月時点よりも確信がない。主要な数字の陰には厄介なことがいくつかある」、「今年の利下げは１回に留まると現時点では予想している」	--------
3/20	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレ率が目標の２％に向う全体的なストーリーは変わっていない。たとえ労働市場が堅調であっても、利下げ開始を止められないだろう」	ドル円は１５１円台半ばから１５０円７４銭まで下落。株価は大幅高。債券も小幅に買われる。
3/20	ＦＯＭＣ議事録	「最近の複数の指標は、経済活動が堅調なペースで拡大していることを示唆している。雇用の伸びは強さを維持しており、失業率は低いままだ。インフレはこの１年で緩和したが、依然として高い水準にある」、「委員会は目標実現を支えるため、フェデラルファンド(ＦＦ)金利誘導目標レンジを５．２５－５．５％に据え置くことを決めた。ＦＦ金利誘導目標レンジに対するいかなる調整も、委員会はそれを検討する上で、今後入手するデータや変化する見通し、リスクのバランスを慎重に見極める。委員会はインフレ率が持続的に２％に向っているとの確信を強めるまで、誘導目標レンジの引き下げが適切になるとは見ていない」	--------
3/18	ウォーレン・サンダース議員などからの書簡	「利下げに向けた明確かつ迅速なタイムテーブルを提示するよう」、（利下げは）「理想的には５月のＦＯＭＣから開始するのが望ましい」	--------
3/9	バイデン大統領	「保証はできないが、金利はもっと下がるのは間違いない」、「金利を決定する小さな組織が今後引き下げに動くと確信するからだ」	--------
3/7	パウエル・ＦＲＢ議長（議会証言）	「インフレ率が持続的に２％に向かっているとの確信が強まるのを待っている」、「その確信を得た時点で、今から遠くないその時点で、景気抑制の度合いを巻き戻し始めるのが適切になるだろう」	株と債券が買われ、ドル円は１４７円５２銭まで下落。
3/7	中川・日銀審議委員	「２％の物価安定目標の実現に向けて、着実に歩みを進めている」	ドル円は１４８円台後半から１４８円台半ばまで売られる。プラス圏で推移していた日経平均株価も大きく下落。
3/6	パウエル・ＦＲＢ議長（議会証言）	「インフレとの闘いで勝利したとの確信を得るまでは性急に利下げに動く考えはない」、「年内いずれかの時点で、利下げを開始するのが適切になる可能性が高い」、「当局としてはまだその用意はない」	株と債券が買われ、ドル円は１４９円１０銭まで下落。
3/4	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「７－９月に１回利下げを始めるのが適切だ」、「利下げが連続したものになることは恐らくないだろう」、「不確実性を考えると、行動を起こした後に市場参加者や企業幹部、および家計がそえにどう反応するかを見ることがある程度望ましいのではないかと思う」	株と債券が売られドルが買われる。

２０２４年５月７日（火） 「ドル円は１５１円台後半から反発し１５４円に迫る」