２０２６年７月３１日（金） 「政府・日銀市場介入か？」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は欧州時間に特段材料が見当たらない中１６３円を割り込み、ＮＹでは一気に１５７円９８銭前後までドルが急落。日本の通貨当局による介入観測と、ＮＹ連銀によるレートチェックがあった模様。
• ドルが売られたことで、ユーロドルも１．１５３７までユーロ高に。
• 株式市場では、３指数が揃って大幅に上昇。連日売られていた半導体株が持ち直したことが相場全体を押し上げた。ナスダックは６７９ポイントの大幅高。
• 債券はほぼ横ばい。長期金利は４．６７％台で推移。
• 金は反発し、原油は小幅安。

本日の注目イベント

• 豪　豪第２四半期卸売物価指数
• 日　日銀金融政策決定会合
• 日　植田日銀総裁記者会見
• 日　７月東京都区部消費者物価指数
• 日　６月失業率
• 日　６月鉱工業生産
• 中　７月中国製造業ＰＭＩ
• 中　７月中国サービス業ＰＭＩ
• 独　独７月雇用統計
• 欧　ユーロ圏７月消費者物価指数（速報値）
• 米　４−６月雇用コスト指数
• 米　７月シカゴ購買部協会景気指数
• 米　７月ミシガン大学消費者マインド（確定値）

本日のコメント

どうやら、３カ月ぶりの「市場介入」のようです。

ドル円は昨日の夕方７時くらいに、特別材料のない中１６３円台を割り込みました。この時は、それ程大きな動きでもなかったことで「介入」との連想はありませんでしたが、ＮＹ市場に入るとドルが大きく下落し、１５７円９８銭前後まで円高に振れています。一気に５円程落ちたことになりますが、この値幅と短時間での円高方向への動きは「介入」以外に考えられません。さらにＮＹ連銀による「レートチェック」もあった模様で、下げ幅を拡大させたと思われます。日経新聞電子版はドルの安値を「１５７円８０銭」と報じていますが、当社のチャートと手元のブルームバーグのデータでは１５７円９７〜９８銭かと思われます。相場が大きく変動した際にレートが飛ぶケースもあり、正確な「出来値」を確定することが難しいこともままありますが、上記１７〜１８銭の誤差は、筆者の経験上「大きすぎる」と考えています。

４月３０日とその後のＧＷ以来となる「政府・日銀による市場介入」です。筆者は何度もこの欄で述べてきたように、「介入は必ずある」と繰り返し警告してきました。１７日（金）には・・・「ドル円は、依然として高値圏で推移しています。４月のＧＷ以来、これまで介入は観られていません。１６２円台後半まで２回ドル高が進んでも介入がなかったことを考えると、介入水準は１６３〜１６５円レベルかと思われますが、２ヵ月以上も介入がなかったことで、『市場の警戒感がやや薄れています。』このような時こそ、注意が必要です」と書き、今週２９日（水）にも・・・・「ドル円は昨日の海外市場で１６３円９５銭まで上昇しました。先週も１６３円９９銭まで買われ、１６４円まで『あと１銭』に迫りました。普通に考えれば、やはり『ドルは上昇したがっている』と見て取れます。片山財務相は相変わらず、『必要ならば断固とした措置を取る。これまでとスタンスは何ら変わっていない』と、同じ文言を繰り返しています。不気味なのは、介入の指揮を執る三村財務官が何も言葉を発していないことです。以前に、『（私が）発言して（投機筋に）ドルを安く買わせることになるから、発言しない』と述べていましたが、どうやら実践しているようです・・・」と、介入に触れました。

さて、この後の展開をどのように読むのかが重要になります。結論から言えば、「状況は何も変わっていない」ということです。イラン戦争の終結が見通せないことで、ホルムズ海峡でのリスクは継続中です。米国のインフレ懸念は残り、前日のＦＯＭＣでＦＲＢが政策金利の据え置きを決めた後でも、米長期金利は思った程低下していません。円高が大きく進んだ昨日のＮＹ市場でも同金利はほぼ横ばいです。現時点のシナリオでは、ＦＲＢは年内最低でも１回の利上げを実施することが予想されます。そして、高市政権による「責任ある積極財政」政策は変わりません。高市首相は３０日、来年４月から２年間、飲食料品の消費税率を現行の８％から１％に引き下げる意向を正式に表明しました。財源は赤字国債に頼らない方針のようですが、財源の具体的な案は示されていません。好調な所得税と法人税の増加を見込んでいると思われますが、このまま景気が右肩上がりに伸びることを前提としているようで、赤字国債の発行なしでしのげるか不安は残ります。さらに、税率は２年後には「私が責任をもって確実に元に戻す」と明言していました。そもそも、失礼ながら高市氏が２年後も首相でいる保証はありません。そして、一度引き下げた消費税率を元に戻すのは簡単ではないと思われます。国民が１％の税率に慣れてしまい、元に戻す際には大反対が起こると予想され、それを「公約」だからと言って強行すれば「議席」にも影響することは必至でしょう。加えて、熊本で再び起きた震度７を超える地震の影響で、政府は災害対策に予算を計上する可能性が高いと思われ、これは債券の売り圧力になります。毎朝、早い時間に通信社の記者と会話を行っていますが、今週月曜日に、「円高にするには、介入以外に何がありますかね？」という話になった時、半分冗談で「高市首相が辞任すれば、かなり円高に振れるよ」と返答しました。相手も納得した様子でした・・・。

前回の介入で５円程円高に振れたドル円は、およそ１ヶ月で元の水準に戻りました。今回も状況が変わっていないことを考えると、同じような展開が予想されますが、この辺りの状況は当局も十分承知していると思われ、「追い打ちをかけるような二次攻撃」もないとは言えません。また、本日の植田総裁も会見で、市場が予想しているよりも早期の利上げを示唆する可能性もあります。いずれにしても、状況は変わっていない中、日米当局の動きに十分目配せすることが肝要です。今日は片山財務相の談話もあるかもしれませんが、介入に関しては「ノーコメンント」を決め込むかもしれません。それでも来週になれば、資金の動きで判明します。

本日のドル円は１５９円〜１６１円５０銭程度を予想します。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析 三種の神器 著者：佐藤正和 出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門 著者：佐藤正和 出版社：翔泳社