植田日銀総裁は今日の名古屋での講演で、利上げに関してこれまでよりもやや突っ込んだ発言を行いました。「今日のアナリストレポート」でも触れましたが、筆者は、「今回は利上げに向けた示唆があるのでは」と予想しましたが、植田総裁は１８、１９日に開催予定の金融政策決定会合に向けて、企業の賃上げ姿勢に関して精力的に情報収集していると説明。その上で、「内外経済・物価情勢や金融資本市場の動向を、さまざまなデータや情報を基に点検・議論し、利上げの是非について適切に判断したい」と語っていました。また、利上げ判断の材料として注視する賃金動向について、賃上げ原資の企業収益は「関税政策の影響を加味しても、全体として高い水準が維持される見通し」と語った。今は賃金価格設定行動が継続するかを「見極めていく段階にあり、特に来春闘に向けた初動のモメンタムを確認することが重要」との考えを改めて示しました。日銀の金融政策運営を巡っては、審議委員から利上げに前向きな発言が相次いでいることや、円安進行などを背景に、市場では早期の政策調整観測が強まっています。植田総裁が１２月会合で利上げの是非を検討する考えを示したことを受けて、金利スワップ市場（ＯＩＳ）では同会合での利上げ予想が足元で７５％程度にまで上昇して来ました。さらに総裁は、円安が進んでいる為替動向については、「企業の賃金・価格設定行動が積極化する下で、過去と比べると為替の変動が物価に影響を及ぼしやすくなっている」と指摘。こうした動きが、基調的な物価上昇率に影響する可能性に留意が必要との認識を示しました。

このような発言を受け為替市場では、ドル円が午後には一時１５５円４１銭前後まで円買いが進みました。東京株式市場でも株安が進み、日経平均株価は１０００円を超える下げを見せ、債券市場でも長期金利は１．８７％に迫る上昇を見せています。いずれも「利上げを見込んだ動き」と捉えることができます。ブルームバーグは、「日銀の利上げに向けた環境が整いつつある中、金融緩和を重視するとみられる高市早苗政権の発足が、金融政策の先行き不透明感を強めていた。一方で、政府は物価高対応を中心とした大規模な経済対策を１１月に決定。円安による物価上昇を回避するため、日銀の利上げを容認するとの見方が広がっている」と分析しています。

一方米国では、ＦＲＢが先週２９日からＦＯＭＣを前に参加者が対外発信を控える「ブラックアウト」期間に入りました。市場では先週、ＦＯＭＣメンバーの中でも影響力のあるウイリアムズＮＹ連銀総裁の発言を境に、急速に利下げ観測が強まり、現時点では次回会合での利下げは「確実」な状況になっています。ただ、ＦＲＢの利下げ観測だけでは、それほど円買いが強まらず、今日の植田総裁の利上げに前向きな発言がより円買いを促しています。日米金融当局が動くことによって、金利差が縮まり本格的な円高方向に流れが変わるのか、この１ヵ月が「天王山」になりそうです。

今週の注目材料

• 12/1（月）
  日　植田日銀総裁、名古屋金融経済懇談会で講演（１０：００）
  日　植田日銀総裁記者会見（１４：００）
  中　１１月RatingDog製造業ＰＭＩ
  独　独１１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  英　英１１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  英　英１１月消費者信用残高
  米　１１月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　１１月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
• 12/2（火）
  豪　豪７−９月期経常収支
  豪　豪１０月住宅建設許可件数
  欧　ユーロ圏１０月失業率
  欧　ユーロ圏１１月消費者物価指数（速報値）
  米　１１月自動車販売台数
• 12/3（水）
  豪　豪７−９月期ＧＤＰ
  中　１１月RatingDogサービス業ＰＭＩ
  中　１１月RatingDog総合ＰＭＩ
  独　独１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１０月卸売物価指数
  欧　ユーロ圏１１月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　１１月ＡＤＰ雇用者数
  米　９月輸入物価指数
  米　９月輸出物価指数
  米　９月鉱工業生産
  米　９月設備稼働率
  米　１１月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　１１月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　１１月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（改定値）
• 12/4（木）
  豪　豪１０月貿易収支
  欧　ユーロ圏１０月小売売上高
  米　１０月貿易収支
  米　新規失業保険申請件数
  加　カナダ１０月貿易収支
• 12/5（金）
  日　１０月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  日　１０月景気一致指数（ＣＩ）（速報値）
  独　１０独月製造業新規受注
  欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（確定値）
  米　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　９月個人所得
  米　９月個人支出
  米　９月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　９月ＰＣＥデフレータ（前年比）
  米　９月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　９月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　１０月消費者信用残高
  加　カナダ１１月新規雇用者数
  加　カナダ１１月失業率
• 12/6（土）
• 12/7（日）