昨日（６月３０日）の「今日のアナリストレポート」で、短期的には「ドル安・円高」に振れる可能性についてその理由を挙げましたが、今日（１日）のドル円はその兆候を見せ、６月１３日以来となる１４３円台半ばまでドルが売られました。

７回目の訪米を終えて帰国した赤沢経済再生相も、心なしか疲れ切ったようにも見えましたが、今回も目立った「成果」はなかったようです。赤沢氏は、当初の帰国予定を延期までしましたが、結局今回もベッセント財務長官とは一度も会談の機会はありませんでした。常識的に考えれば、帰国を延期してまで会おうとした一国の大臣と、多忙だとは言え会わないことは外交礼儀上から言えば「極めて失礼」なことだと思います。ベッセント氏は、今の状況では会ってもこれ以上の進展はなく、日本が余程トランプ大統領を納得させる案を提示しない限り、あと１週間ほどに迫った関税発動期限までには合意できる見込みはないと考えたのでしょうか？トランプ氏は期限を延長する気はなく、「『親愛なる日本様、自動車で２５％の関税を払うことになります』という手紙を送ることになるだろう」と自身のＳＮＳに投稿していました。また、トランプ氏は「日本は米が不足しているが、米国から輸入しようとはしない」と、米にまで言及していました。仮に７月９日までに合意できず、「トランプ関税」が発効した場合、リスク回避の円買いに振れると予想します。関税の引き上げで、日本の方から米国への自動車輸出が減れば、ドル売り需要が減少することから、「本来はドル高要因」と言えないこともありませんが、４月２日に「トランプ関税」が発表された日以降は、金融市場のリスクが高まったことで円が買われました。

さらにＦＲＢによる追加利下げを織り込む動きも活発化してきました。米１０年債は４．２％台まで低下（価格は上昇）し、リスク資産の株も買われ、ＮＹ株式市場ではナスダックとＳ＆Ｐ５００は再び最高値を更新しています。これは年内２回の利下げを完全に織り込む動きで、個人的にはやや楽観的すぎるのではないかと思っています。「利下げ観測の高まり→米金利の低下→ドル売り」という構図が市場のコンセンサスになりつつあるようです。

今週は４日（金）が米国の独立記念日にあたり祝日のため、「６月の雇用統計」は３日（木）に発表されます。米国の労働市場は一時ほどの勢いはなく、伸びが鈍化してはいますが、利下げを促すほどの数字でもありません。非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）は１１万人（５月は１３．９万人）と見込まれていますが、これが大きく下振れしない限り利下げ観測には変化を与えないでしょう。ただ、このところの発表された指標では、予想を下振れする数字が多いことはやや気になるところです。「トランプ関税の影響を読み切れない」と、議会証言で述べていたパウエル議長が、ややハト派に変わるのかどうか注目です。

今週の注目材料

• 6/30（月）
  日　５月鉱工業生産
  中　６月中国製造業ＰＭＩ
  中　６月中国サービス業ＰＭＩ
  独　独５月小売売上高
  独　独５月輸入物価指数
  独　独６月雇用統計
  独　独６月消費者物価指数（速報値）
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　英１−３月期ＧＤＰ（確定値）
  米　６月シカゴ購買部協会景気指数
• 7/1（火）
  日　４−６月期日銀短観・大企業製造業業況判断
  中　６月財新製造業ＰＭＩ
  独　独６月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　英６月製造業ＰＭＩ（改定値）
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　６月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　６月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
• 7/2（水）
  豪　豪５月住宅建設許可件数
  豪　豪５月小売売上高
  欧　ユーロ圏５月失業率
  米　６月ＡＤＰ雇用者数
• 7/3（木）
  豪　豪５月貿易収支
  中　６月財新サービス業ＰＭＩ
  中　６月財新総合ＰＭＩ
  独　独６月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　６月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　６月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（改定値）
  米　新規失業保険申請件
  米　５月貿易収支
  米　６月雇用統計
  米　６月ＩＳＭ非製造業景況指数
  加　カナダ５月貿易収支
• 7/4（金）
  独　５月製造業新規受注
  欧　ユーロ圏５月卸売物価指数
  米　株式、債券市場休場（独立記念日）
• 7/5（土）
• 7/6（日）