先週は「トランプ関税」の発動と、それに対するカナダ、ＥＵなどの報復措置など、ほぼトランプ関連の話題に終始しました。「トランプ関税」だけではなく、トランプ氏の言動でも相場が動く局面もありました。今週も引き続き、関税の話題でコメントは埋め尽くされそうですが、本格的な「貿易戦争」に発展すれば、困るのは貿易相手国だけではありません。輸入価格の上昇は、米国の場合、そのまま小売価格に転嫁されやすいとされています。つまり、米国民も「トランプ関税」の影響をかなり受けることになります。ＮＢＣニュースの調査でも、トランプ氏の経済運営に対しては、有権者の過半数を超える「５４％が不満足」と回答しています。そもそも、「米国の富の蓄積は、効率的なグローバルサプライチェーン、より広い市場、そして新興市場における低コスト労働のアクセス等の『グローバル化』の影響によってもたらされたと整理することができる」と、ドイツ証券の長政氏が指摘しているように、グローバ化なくして米国の飛躍は成り立たなかったと言えます。「トランプ関税」はそのグローバル化に直接くさびを打ちこむ行為と考えられます。「トランプ関税」はまだ、始まったばかりです。

トランプ関連の記事が連日報道されていますが、日本では「石破降ろし」が、政治的要因として浮上して来そうな気配です。報道されているように、石破首相は当選１回の衆議院議員１５名に１０万の商品券を配り、この問題を契機に政権与党以内にも、公然と石破氏の退陣を求める動きが出ています。首相は、「商品券は会食のお土産代わり」と述べ、政治資金規正法に抵触しないと述べていましたが、１５人で１５０万円のお金は庶民感覚からしたら、やはり「大金」です。石破氏は、党内の中でも経験と見識ではトップクラスの人と認識していましたが、まさか「李下に冠を正さず」という諺を知らなかったわけではないでしょう。余りに軽率だったと言えます。

昨年パーティー券問題であれほどもめていたわけですから、「１０万円の商品券配布」など、問題外でしょう。一部には「石破の後は、高市だ」という声もあるようです。石破氏はやや変わった人と見られがちですが、昨年の自民党総裁選では、この人以外に適任者はいないと思っていました。立憲民主党の野田代表が言い放ったように、「総理になったら、人が変わった」のかもしれません。現時点では実現性は低いものの、仮に高市氏が首相になったとしたら、市場は明らかにドル買い材料と見るはずです。高市氏は、昨年９月の自民党総裁選の際、「金利を今、上げるのはあほやと思う」と発言し、利上げには反対の意志を見せていました。もちろん、その当時とは物価や金利を取り巻く環境は大きく異なるとは思いますが、基本的には利上げを避ける姿勢は変わらないと思い、今後粛々と利上げのタイミングを探る日銀にとっては、やや逆風となる可能性もあります。

今週は日米ともに金融政策定決定会合があります。いずれも現行の政策を据え置くと予想されていますが、日銀については今朝の日経新聞がすでに「日銀、金利据え置きへ」と、一面で報じていました。またＦＯＭＣでは、パウエル議長が会見で米経済は底堅い動きが続いていると指摘しながらも、トランプ政権の政策の不透明さから、「必要があれば、いつでも行動する用意がある」といった意思表示をする可能性もありそうです。

今週の注目材料

• 3/17（月）
  中　中国２月小売売上高
  中　中国２月鉱工業生産
  欧　ＯＥＣＤ中間経済見通し
  米　３月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　２月小売売上高
  米　３月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  加　カナダ２月住宅着工件数
• 3/18（火）
  独　独３月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏１月貿易収支
  米　２月住宅着工件数
  米　２月建設許可件数
  米　２月輸入物価指数
  米　２月輸出物価指数
  米　２月鉱工業生産
  米　２月設備稼働率
• 3/19（水）
  日　２月貿易統計
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（改定値）
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 3/20（木）
  豪　豪２月雇用統計
  独　独２月生産者物価指数
  欧　ＥＣＢ経済報告
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　英２月失業率
  英　英ＩＬＯ失業率（１１−１月）
  米　３月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　経常収支（１０−１２月）
  米　２月景気先行指標総合指数
  米　２月中古住宅販売件数
  米　決算発表　→　アクセンチュア、ナイキ、マイクロン・テクノロジー
• 3/21（金）
  日　２月消費者物価指数
  欧　ユーロ圏３月消費者信頼感指数（速報値）
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  加　カナダ１月小売売上高
• 3/22（土）
• 3/23（日）