ドル円はついに、週明け２１日の午前中には１４０円台に突入しました。昨年９月１７日以来、およそ７カ月ぶりの「ドル安・円高」水準です。今年１月の１５８円台後半からは、すでに１８円程（約１１．３％）もドルが売られたことになります。筆者も１月の「相場展望セミナー」では、「リスクシナリオ」での円の高値を１４０円に設定していましたが、ここからさらに円高方向に勢いを付けるようだと、想定をはるかに超える円高水準になります。そもそも、昨年１１月にトランプ氏が大統領に返り咲いた時、筆者も含め多くの専門家が、米国内でのインフレ再燃を手掛かりに、株価の上昇とドル高を予想していました。ところが、インフレの兆候はまだ見極められないとしても、想定以上のトランプ関税の影響から日米の株価が大きく売られ、「リスク回避の円買い」が予想以上に広がりました。日米金利差という点では、思ったほど縮小してはいません。従って、ここまでは、株価の大幅下落が最も大きな円高要因だと言えます。

米国の今後のインフレに対する見方には、依然として再燃リスクが残っています。「２５％の相互関税」は、９０日間の猶予期間にあり、米国は貿易相手国と詰めの交渉を行っており、最終的にはそのまま２５％が適用される国は少ないかもしれません。そうなると、米国内のインフレも思ったほど上昇しない可能性がありますが、それは同時に株価の上昇につながる可能性もあり、為替に対してどちらにより働くかは判然としません。

中国政府は２１日各国に対して、米国と交わす貿易協定が中国の利益を損なうものであってはならないと警告しました。声明で、「他国が米国との貿易摩擦を解消することは認めるが、中国の利益を犠牲にする合意は断固として反対する。そのような事態は決して受け入れず、断固として対抗措置を講じる」としています。中国の習近平主席は先週、ベトナム、マレーシア、カンボジアを歴訪しており、これらの一連の行動に沿った内容の声明でした。米国との対立を鮮明にしている中国が、アジア圏での存在をより高めるため、「アジアの家族」戦略を推し進めているようです。中国はすでに米国なしでも、世界の最先進国、あるいはＩＴ最先端国として、やっていける自信を付けているようにも思えます。「DeepSeek」などがそのいい例だと思います。昨日の北京では、ハーフマラソン大会にロボットが出場したことが話題にありました。出場した何台かの人型ロボットには、見るからにおかしな走り方をしていたロボットもいましたが、中には完走したロボットもおり、中国の技術力を見せつけられました。あの、ホンダの「アシモ」は、もう過去の遺物になってしまったんでしょうか。トランプ関税の強引さは、自国に製造業を回帰させたいというのはもちろんあるとしても、米国をも追い越しそうな中国にブレイキをかけるといった意味合いもありそうです。ドル円は、今夜にも１４０円を割り込む可能性もありそうです。

今週の注目材料

• 4/21（月）
  米　３月景気先行指標総合指数
  米　ＩＭＦ・世銀、春季会合（ワシントン、２６日まで）
• 4/22（火）
  欧　ユーロ圏４月消費者信頼感指数（速報値）
  米　４月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　ＩＭＦ世界経済見通し( ＷＥＯ）
  米　ジェファーソン・ＦＲＢ副議長講演
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、座談会に参加
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、討論会に参加
  米　決算発表→　テスラ、ＧＥ、ベライゾン
• 4/23（水）
  独　独４月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏４月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏２月貿易収支
  英　英４月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　３月新築住宅販売件数
  米　４月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　４月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値））
  米　４月Ｓ＆Ｐグローバル総合業ＰＭＩ（速報値）
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　Ｇ２０財務相・中銀銀行総裁会議（ワシントン、２４日まで）
  米　ウォラー・ＦＲＢ理事、ムサレム・セントルイス連銀総裁、開会挨拶
  米　グールズビー・シカゴ連銀総裁、開会挨拶
  米　ハマック・クリーブランド連銀総裁講演
  米　決算発表　→　ボーイング、ＡＴ＆Ｔ、ＩＢＭ
• 4/24（木）
  独　独４月ifo景況感指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　３月耐久財受注
  米　３月中古住宅販売件数
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  米　決算発表→　インテル、ペプシコ、Ｐ＆Ｇ、メルク
• 4/25（金）
  日　４月東京都区部消費者物価指数
  英　英３月小売売上高
  米　４月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  加　カナダ２月小売売上高
• 4/26（土）
• 4/27（日）