ドル円は１０７円台半ばを中心にもみ合いが続いています。ユーロドルも同じような動きを見せていましたが、先週末には１．１０台までユーロ高が進む場面もあり、こちらはやや動きが出てきた印象です。材料とすれば、円高ドル安に振れると見られ、「リスクオフ」材料が多いにも関わらず、円が買われる目立った動きはありません。

背景は、米長期金利に変化がなく、こちらも０．６６％台を中心に低位安定が続いています。米中関係が一段と緊張するリスクと、米企業の経済活動再開本格化への期待感が、ちょうどいい具合にバランスしている状況です。さらに日米とも株価が安定的に推移していることも、ドル円を１０７円台という、ある意味、居心地の良い水準に押し込んでいるようにも見えます。ただ、この株価の安定には注意が必要かと考えています。多くの投資家が口を揃えて言っているように、コロナ禍の中での株価の上昇には、なかなか説明が付きにくい状況になっている点です。大量の株式投資への待機資金がその背景ですが、経済活動再開がまだ道半ばの中、まだ安心して株への投資を考えるのは時期尚早ではないかと思います。個人的には、「Cash is king 」はまだ継続中であると見ています。

今週はそれほど重要なイベントはありません。そのため、引き続き注目しているのは、米中関係の推移です。香港への監視を強化する中国の「国家安全法」の整備を巡って米中はお互いに、けん制しあっています。米国は中国のこうした破壊的な提案を再考するよう求める一方、中国は内政干渉だと突っぱねる姿勢を強め、今後の成り行き次第では双方が経済制裁を発動するケースも考えられます。特に米国では１１月の大統領選を控えているだけに、中国に対する「弱腰」が選挙戦に大きく影響することも予想され、中国の警告に屈しない姿勢を維持すると見られます。

週明けの東京市場では、「非常事態宣言」の解除観測から日経平均株価が３００円程上昇していることに伴い、ドル円も１０７円台後半で推移しています。概ね弱いと見られている経済指標が予想外の健闘を示すようだと、再び１０８円台をテストする可能性もないとは言えまん。多くの投資家が円高目線で見ているだけに、１０８円台半ばを超えるようだと、可能性は低いものの「ストップロスのドル買い戻し」があぶり出される事態も頭の片隅には入れておくべきでしょう。経済指標では２６日（火）カンファレンスボード消費者マインド（先月→８６．９、予想→８７．０）と、２９日（金）のミシガン大学消費者マインド（先月→７３．７、予想→７４．０）に注目しています。

今週の注目材料

• 5/25（月）
  日　３月景気一致指数
  独　独１−３月期ＧＤＰ（改定値)
  独　独５月ｉｆｏ景況感指数
  英　ＬＤＮ休場（バンクホリデー）
  米　ＮＹ休場（メモリアルデー）
• 5/26（火）
  独　独６月ＧＦＫ消費者信頼感
  米　３月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　３月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　４月新築住宅販売件数
  米　５月消費者信頼感指数
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、バーチャル討論会に参加
• 5/27（水）
  中　中国４月工業生産
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　５月リッチモンド連銀製造景況業指数
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁、バーチャル会議に参加
• 5/28（木）
  独　独５月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏５月景況感指数
  欧　ユーロ圏５月消費者信頼感指数（確定値）
  米　１−３月ＧＤＰ（改定値）
  米　４月耐久財受注
  米　新規失業保険申請件数
  米　４月中古住宅販売成約件数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、バーチャル討論会に参加
• 5/29（金）
  日　５月東京都区部消費者物価指数
  日　４月失業率
  日　４月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏５月消費者物価指数（速報値）
  米　４月個人所得
  米　４月個人支出
  米　４月ＰＣＥコアデフレータ
  米　５月シカゴ購買部協会景気指数
  米　５月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  加　カナダ１−３月期ＧＤＰ
• 5/30（土）
• 5/31（日）
  中　５月中国製造業ＰＭＩ
  中　５月中国サービス業ＰＭＩ
  中　５月コンポジットＰＭＩ