ドル円は引き続き、「リスクオン」と「リスクオンの後退」が繰り返しはっきりと表れる株価の動きに連動する形で動いていると見られます。先週後半には１０６円５８銭までドルが売られる場面がありましたが、これはＮＹダウが１１日の取引きで１８６０ドルという、１日の下落幅としては、過去４番目にあたる大幅な下落に伴い、「リスクオン」が急速に後退し、円が買われたものでした。その後はこの水準で下落は抑えられていますが、今週は再びその水準を試す可能性があるのではと、予想しています。

ドルの上値が重いと予想する根拠は米国内における人種差別に対する抗議デモの拡大と、コロナ感染の第２波への懸念が高まっていることが挙げられます。この２つの材料が株価の先行きに、重しになってくると思われ、併せてドルの上値を抑えるのではと、考えます。ＦＲＢの大量の資金供給と、２０２２年末まで継続されると見られる「ゼロ金利政策」を背景に、実態経済を無視した株価の上昇は、むしろ今後再び株価が暴落する「マグマ」を溜め込んでいるとも言えます。足元の日米欧の金融政策について、日曜日の日経新聞は「コロナによる金利の死」という見出しで警告を発していました。日欧中銀によるマイナス金利政策やＦＲＢのゼロ金利政策により、本来金利が持つ機能が損なわれているという内容です。コロナによる景気の底割れを防ぐため、無尽蔵に資金を市場に供給し続けると、将来のインフレの「芽」を醸成することになります。景気が回復に向えば、超低金利の国債は売られ金利は上昇しますが、そこで無尽蔵に債券購入を行うことで金利は上がりません。「１％というのは、金利機能が働く最低レベルの金利」と述べた、福井元日銀総裁の言葉も引用されていましたが、その金利は現在ほぼゼロです。

今週は金融政策の決定会合が相次いで開催されます。日銀とスイス中銀では政策変更はないと見られ、日銀は「出来ることは何でもやる。必要と判断したらちゅうちょなく行動する」といった定例文に留まるものと見られます。一方ＢＯＥは資産購入を１０００億ポンド（約１３兆４０００億円）増額するものと予想されますが、為替の大きな変動にはつながらないと見られます。また、パウエル議長の議会証言もありますが、こちらもＦＯＭＣ後の記者会見から大きく逸れることはないと見られます。コロナの第２波が懸念される中での議会証言です。ＦＲＢの「ダブル・マンデート」の１つである、「雇用の最大化に向けて最大限の努力をする」といった内容に留まるものと思われます。

今週の注目材料

• 6/15（月）
  中　中国５月小売売上高
  中　中国５月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏４月貿易収支
  米　６月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　カプラン・ダラス連銀総裁、オンライン討論会に参加
• 6/16（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  独　独５月消費者物価指数（改定値）
  独　独６月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　国際エネルギー機関（ＩＥＡ）月報
  英　英５月失業率
  英　英失業率（２月−４月）
  米　５月小売売上高
  米　５月鉱工業生産
  米　５月設備稼働率
  米　６月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、上院銀行委員会で証言
• 6/17（水）
  日　５月貿易収支
  欧　ユーロ圏５月消費者物価指数
  欧　ＯＰＥＣ　月報
  英　英５月消費者物価指数
  米　５月住宅着工件数
  米　５月建設許可件数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、下院銀行委員会で証言
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  加　カナダ５月消費者物価指数
• 6/18（木）
  豪　豪５月雇用統計
  欧　ＥＣＢ経済報告
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  米　新規失業保険申請件数
  米　５月景気先行指標総合指数
  米　６月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
• 6/19（金）
  日　５月消費者物価指数
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（４月２７日、５月２７日分）
  英　英５月小売売上高
  加　カナダ４月小売売上高
  米　経常収支（１−３月）
  米　ローゼングレン・ボストン連銀総裁セミナーに参加
  米　パウエルＦＲＢ議長とクリーブランド連銀総裁ビデオ会議に参加
  米　米大統領選、選挙集会再開（オクラホマ州）
• 6/20（土）
• 6/21（日）