先週はＡＤＰ雇用者数が予想を大きく上回り、さらに失業保険申請件数も新型コロナウイルスのパンデミック以降で最も少ない件数を記録したことで、ＦＲＢによる金融正常化が早まるとの見方が強まりドル円は１１０円台を回復し、１１０円３３銭までドル高が進みました。１１０円台を回復したものの、このまま１１０円台が維持できるかどうかに注目していましたが、残念ながら今回も１１０円台は維持できず、再び「元の鞘に」戻された格好になっています。

期待した５月の雇用統計では、非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）が市場予想に届かず、米長期金利が急低下したことで再び１０９円台前半まで押し戻されています。失業率は予想を上回り、雇用者数も予想には届かなかったものの「５５．９万人」と、前月よりも改善していましたが、上述のように「期待値」が高かった分、失望感も強かったのではないかと思われます。４月のドル円高値である１１０円９７銭は別としても、１１０円台半ば辺りから上方が「壁」になりつつあるのかもしれません。またドル円の方向性は決める米長期金利も１．７％前後が壁になりつつあるようです。米国では物価上昇が続き、先週末ロンドンで行われたＧ７の会合に主席したイエレン財務長官も「少なくとも前年比ベースでは、インフレ率の上昇が今年いっぱい続き、３％前後になるかもしれない」と足元の物価上昇を認めつつも、「幾分のインフレを目にしているが、恒久的だと私は考えていない」と述べ、あくまでも「一時的なもの」であるとの認識を変えていません。ただこれは、財務長官がインフレ率の上昇が今後も続くとの認識を示せば、株価が大きく売られ、長期金利が跳ね上がってしまうことは目に見えているため「現状追認を封印」しているに過ぎないと考えています。「イエレン・ショック」は避けたいはずですが、今後タイミングを見ながら、徐々に現状を追認していくのではないかと思います。

市場の関心はいつＦＲＢが金融正常化へ舵を切り直すのかという「一点」に絞られます。そのタイミングが早まるのか、あるいは遅くなるのかによって、為替、債券、株式などほぼ全ての価格水準が決定されることになります。その意味で今週１０日（木）には５月の米ＣＰＩが発表されます。市場予想は前月比「０．４％」の上昇と見ており、前月よりも物価上昇の勢いは衰えていると予想しています。これが予想を上回るようだと再びドル円を押し上げるものと思われます。また今週は同じく１０日にＥＣＢ理事会が開催され、金融政策の議論が行われます。政策変更はないと予想していますが、ユーロ圏でも米国同様物価上昇が続いているのも事実です。５月のユーロ圏の物価上昇率は前年同月比で「２．０％」でした。４月の「１．６％」から上昇幅を拡大しています。ワクチン接種が進み、ロックダウンの緩和が進む中、サービス価格を中心に物価上昇が続いています。ただそれでもＥＣＢ関係者は、「資産購入の縮小は時期尚早」と繰り返し述べ、テーパリングには否定的な姿勢を維持しています。会合では現状維持と見ていますが、ラガルド総裁の会見での発言には注意が必要です。底堅い動きが続いているユーロドルは、１．２２台半ばが「壁」になっています。この水準を抜けるようだと、ドル円でも下落圧力が増すことは、前回同様です。ドル円は底堅いと思われますが、ユーロの動き次第では１０９円割れも無いとはいえません。

今週の注目材料

• 6/7（月）
  日　４月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  中　中国　５月貿易統計
  中　中国５月外貨準備高
  独　独４月製造業新規受注
  米　４月消費者信用残高
• 6/8（火）
  豪　豪５月ＮＡＢ企業景況感指数
  日　４月貿易収支
  日　４月国際収支
  日　１−３月ＧＤＰ（改定値）
  日　５月景気ウオッチャー調査
  独　独４月貿易収支
  独　独４月鉱工業生産
  独　独６月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏１−３月期ＧＤＰ（改定値）
  米　４月貿易収支
  加　カナダ４月貿易収支
• 6/9（水）
  豪　豪６月ウエストパック消費者信頼感指数
  中　中国５月消費者物価指数
  中　中国５月生産者物価指数
  独　独４月貿易収支
  独　独４経常収支
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 6/10（木）
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  欧　ＯＰＥＣ月報
  米　新規失業保険申請件数
  米　５月消費者物価指数
  米　５月財政収支
• 6/11（金）
  英　英４鉱工業生産
  英　英４月貿易収支
  英　Ｇ７首脳会議（英コーンウォール、１３日まで）
  米　６月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 6/12（土）
• 6/13（日）