テーパリング開始の時期はやや後退した感はあるものの、いずれはその時を迎え、ＦＲＢが市場に潤沢な資金供給を行う債券購入という金融政策に終止符が打たれることになります。長期金利は上昇し、株式市場にとっては「逆風」が吹き始めることにもなります。その「逆風」は強風なのか、あるいは微風になるのかはわかりませんが、順調に上昇トレンドを刻み、株式の時代を謳歌してきた投資家にとっても、新たな戦略が求められる時が来ると見ています。そのような中、米金利の上昇に伴い、ドルが主要通貨に対して上昇するシナリオを描くのはそれほど無理なことではありませんが、足元では１１０円台に入ると押し戻され、上値の重い展開が続いています。

米長期金利が低下傾向にあることがその理由の一つですが、米長期金利の低下は、総体的な金利水準の高さという点もありますが、テーパリングを先取りした投機筋による債券の買戻しが先物市場で起きたことを理由に挙げる専門家もいます。いずれにしても一時は３月下旬には１．７％台まで急騰した米長期金利が１．２％台で推移している状況は想定外だと言えます。加えて、再び新型コロナウイルス感染が拡大したこともドルの上値を抑制している面もあります。米国ではデルタ変異株がフロリダ州を中心に急拡大しています。７月３０日には１日で２万１６８３人の新規感染者が確認され、過去最多を記録しました。またＮＹ州でも５月初旬以来となる１日の新規感染者数が３０００人を超えています。オーストラリアでも最大都市であるシドニーではデルタ変異株の感染拡大が止まらず、ロックダウンは今月２８日まで継続されるなど、景気への影響も懸念されています。

今週から８月に入り、週末には７月の雇用統計が発表されます。雇用の伸びがコロナパンデミック前に比べると弱いことが、テーパリング開始の足かせになっています。今回７月分は、ワクチン接種の進展に伴い、サービス業を中心に経済活動が再開したことで、非農業部門雇用者も９０万人の増加と予想され、６月の８５万人から伸びていると見られています。また失業率も６月の「５．９％」から「５．７％」へと、改善が予想されています。ただ労働市場では依然として人手不足は続いており、働く意欲があり、職種さえ選ばなければ仕事にありつける「売り手市場」の状況になっているようです。

手厚い失業手当給付金の上乗せ額の期限が徐々に来ていますが、減少傾向にあった新規失業保険申請件数もややその傾向は高止まりといった状況です。新型コロナウイルスの感染が再び拡大しつつある中、予断を持たずに雇用統計の結果を持ちたいと思います。

仮に雇用統計が上振れした際には、ドル円の１１０円台半ば、ユーロドルの１．１７台半ばを超えてドルが上昇できるかどうかが正念場です。

今週の注目材料

• 8/2（月）
  中　７月財新製造業ＰＭＩ
  独　独７月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　７月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　７月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　米、中国企業５９社への投資禁止措置発効
• 8/3（火）
  日　　　７月東京都区部消費者物価指数
  豪　　　豪６月住宅建設許可件数
  豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　　　７月マネタリーベース
  トルコ　トルコ７月消費者物価指数
  欧　　　ユーロ圏６月生産者物価指数
  米　　　６月製造業受注
  米　　　７月自動車販売台数
• 8/4（水）
  中　７月財新サービス業ＰＭ
  独　独７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月小売売上高
  米　７月ＡＤＰ雇用者数
  米　７月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　７月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　７月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）
  加　カナダ６月住宅建設許可件数
• 8/5（木）
  豪　豪９月貿易収支
  独　独６月製造業新規受注
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ議事録
  欧　ＥＣＢ経済報告
  米　新規失業保険申請件数
  米　６月貿易収支
  加　カナダ６月貿易収支
• 8/6（金）
  豪　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  日　６月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  独　独６月貿易収支
  独　独６月鉱工業生産
  米　７月雇用統計
  米　６月消費者信用残高
• 8/7（土）
  中　中国　７月貿易統計
  中　中国　７月外貨準備高
• 8/8（日）