中国の不動産開発大手「恒大集団」の経営不安が引き金となり、週明け月曜日のＮＹ株式市場が大きく揺れ動きました。巨額の利払いが不能となる可能性が高く、金融不安につながるとの懸念から、東京市場の株価も２１日の前場では６００円を超える大幅な下げに見舞われています。

格付け会社Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングは２０日、「恒大集団」が政府による直接支援を受ける公算は小さく、社債利払いを控えてデフォルト寸前の状況にあるとの分析を発表しています。リポートによると、「中国政府は複数の主要開発業者の破綻を引き起こしたり、経済へのシステミックリスクをもたらしたりする広範な波及がある場合のみ、介入せざるを得ないとわれわれは考えている。恒大だけの破綻ならそのようなシナリオにつながる公算は小さそうだ」と説明しています。（ブルームバーグ）ただ今週２３日にも２億３２００万元（約３９億円）と、８３５３億ドル（約９１億５０００万円）のの利払いが控えており、１０月に３本、１１月と１２月にそれぞれ１本の利払いを控えています。Ｓ＆Ｐが予想するように、中国の一部のみに限定されるリスクであれば、先週末のＮＹ市場は大きく動揺したものの、落ち着きを取り戻す公算が高いかもしれません。

ドル円も朝方の１０９円３５銭近辺から値を戻し、午後には１０９円６２銭近辺まで値を戻しています。先週は一時１０９円１１銭までドル安が進み、一時は日足の「三角保ち合い」（さんかくもちあい）を「下っ放れる」動きも見せましたが、再びレンジ内に値を戻しており、上へも下へもレンジを抜け切れない展開が続いています。このままでいくと、８月４日に１０９円を割り込んでからは２カ月ほど、１０９円〜１１０円５０銭以内での動きに終始することにもなります。

期待したいのが本日から始まるＦＯＭＣです。今回も政策金利の変更はないし、一部で期待されていたテーパリングを決めることもなさそうです。発表される経済指標にばらつきが多く、特にＦＲＢが注視する雇用統計で雇用の増加傾向に予想外のブレイキがかかっている可能性があります。加えて、上述のように中国発リスクにより株価の動きも不穏な状況が続いています。デルタ変異株の感染拡大によるファンダメンタルズへの影響と中国リスクに、ＦＲＢとしても無条件にテーパリングに踏み切ることはできません。ここは、そういったリスクに対して最善の注意を払いながらも、あと１、２回のデータを確認したいといったスタンスに落ち着くのではないかと予想します。その上で、１１月の会合ではテーパリングを開始する時期を明確にしてくるのではないでしょうか。人手不足とサプライチェーンのボトルネックから物価上昇が止まらないのも事実で、ＦＲＢもここで動かざるを得ないということです。ただテーパリングは金利上昇を意味し、軟調な株価にも配慮する必要があります。この辺りの事情をパウル議長がどのように表現でソフトランディングを狙うのか、手腕が問われることになります。パウエル議長の記者会見は日本時間２３日の午前３時半となっており、当日は日本は「秋分の日」にあたり祝日となりますので、注意が必要です。

今週の注目材料

• 9/20（月）
  日　東京市場休場（敬老の日）
  独　独８月生産者物価指数
  米　９月ＦＨＦＡ住宅価格指数
• 9/21（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  米　経常収支（４−６月）
  米　８月住宅着工件数
  米　８月建設許可件数
• 9/22（水）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  欧　ユーロ圏９月消費者信頼感指数（速報値）
  米　８月中古住宅販売件数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 9/23（木）
  日　　　東京市場休場（秋分の日）
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  独　　　独９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　　　独９月サービス業ＰＭＩ（速報値
  欧　　　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ユーロ圏９月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ＥＣＢ経済報告
  英　　　英９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　　　ＢＯＥ金融政策発表
  英　　　ＢＯＥ議事録
  米　　　９月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　　　９月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　　　９月マークイットコンポジットＰＭＩ（速報値）
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　９月景気先行指標総合指数
  米　　　４−６月期家計純資産
  加　　　カナダ７月小売売上高
• 9/24（金）
  日　８月消費者物価指数
  独　独９月ifo景況感指数
  米　８月新築住宅販売件数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　ＦＲＢ、オンラインイベント開催。（パウエル議長、クラリダ副議長、ボウマン理事が参加）
• 9/25（土）
  欧　アイスランド議会選挙
  英　英労働党大会
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、スイス中銀主催の会合に参加
• 9/26（日）