注目された先週２１−２２日のＦＯＭＣでは、パウエル議長は金融市場の「軟着陸」を成功させました。株式市場が軟調な展開を見せていた中、テーパリングを強調するあまり、利上げを連想させるようだと株式市場にはさらに逆風が吹くこととなり、かといって、足元の物価上昇圧力を無視することも出来ない状況でした。また多くのＦＯＭＣメンバーが「年内のテーパリング開始が適切」と発言し、すでに外堀が埋められた中での会合でした。議長は「資産購入縮小のタイミングとペースは、利上げ開始のタイミングに関して直接のシグナルを送ることを意図しない」と述べ、テーパリングが直ちに利上げを意味するわけではないことを強調しました。一方で、「早ければ次回の会合で決定する可能性がある」とも述べており、今後余程想定外のことが起きない限り、１１月のＦＯＭＣでテーパリングのスケジュールが発表される公算が高いと見られます。従いまして、１１月のＦＯＭＣで正式にテーパリングを承認し、２０２２年から実施の公算が高いと見ていますが、今後の経済状況、特に物価上昇のペース次第では年内に開始する可能性もあります。

その意味で今週は、１日（金）に、８月ＰＣＥデフレータが発表され、注目されます。ＦＲＢはＣＰＩよりも、ＰＣＥデフレータを重要視していることは良く知られています。８月の同指標は「３．５％」と予想されており、７月の「３．６％」に続き、高水準が続くと見られています。ただ懸念材料がないわけではありません。国内ではデルタ変異株の感染が高止まりしており、人手不足による「供給制約」も起きています。そのため、高成長を記録している米ＧＤＰを下方修正する動きも見られ、ＪＰモルガン証券は「７．０％」としていた米国の７−９月成長見通しを「５．０％」に引き下げています。（日経新聞）

また中国発のリスクにも眼を向ける必要があります。先週初めには「中国恒大集団」の資金繰り悪化から急速にリスク回避の動きが高まり、恐怖指数と言われる「ＶＩＸ指数」は「２５」を超える水準まで高まりましたが、同社の９月の利払い不能が何とか回避できたことで、ひとまずリスクが後退しています。ただ、この問題は簡単には片付くものでもないようです。中国には恒大のような不動産会社が数社あると言われており、週明け日経新聞１面トップでも「中国不動産バブル懸念、かつての日本を超す」といった見出しで報じています。日本のバブルピークの１９９０年、東京都でも平均年収の１８倍だったマンション価格は中国深圳では６０倍弱と、日本のバブルをはるかに上回る不動産価格の高騰が続いています。このバブルが弾けた場合、その影響は日本の比ではないと思われ、今後の中国政府の政策が注目されるところです。

また今週は２９日に自民党総裁選挙が実施され、新しい総裁、つまり次期首相が決まることになります。その後に衆院選があるため、現時点では必ずしも自民党総裁＝時期首相ではありませんが、新総裁になった人物は強力な景気浮揚対策をぶち上げるものと予想され、これが株式市場で好感され株高につながる可能性もありそうです。株高はリスクオンとなり、円が売られやすい傾向があります。今週は足元の１１０円台が維持できるのか。また上値をどこまで伸ばせるのかという点を見ていきたいと思います。

今週の注目材料

• 9/27（月）
  日　７月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  欧　ユーロ圏８月マネーサプライ
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　８月耐久財受注
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講
  米　ブレイナード・ＦＲＢ理事講演
• 9/28（火）
  豪　豪８月小売売上高
  中　中国８月工業利益
  独　独８月ＧＦＫ消費者信頼感
  欧　ＥＣＢフォーラム（オンライン）、ラガルドＥＣＢ総裁が開会の辞
  米　７月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　７月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　９月消費者信頼感指数
  米　９月リッチモンド連銀製造景況業指数
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン会議で講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁、パネル討論に参加
• 9/29（水）
  日　自民党総裁選
  欧　ユーロ圏９月消費者信頼感（確定値)
  欧　ユーロ圏９月景況感指数
  欧　ＥＣＢフォーラム（最終日）、日銀総裁、ＢＯＥ総裁、ＥＣＢ総裁、ＦＲＢ議長がパネル討論に参加
  英　英８月消費者信用残高
  米　８月中古住宅販売成約件数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン会議で講演
• 9/30（木）
  豪　豪８月住宅建設許可件数
  日　８月鉱工業生産
  中　９月財新製造業ＰＭＩ
  中　９月中国サービス業ＰＭＩ
  中　９月中国製造業ＰＭＩ
  中　９月中国サービス業ＰＭＩ
  独　独９月消費者物価指数（速報値）
  独　独９月雇用統計
  英　英４−６月期ＧＤＰ（改定値）
  英　英４−６月期経常収支
  欧　ユーロ圏８月失業率
  米　新規失業保険申請件数
  米　４−６月ＧＤＰ（確定値）
  米　９月シカゴ購買部協会景気指数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、ウェビナーで開会の辞
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンラインイベントで講演
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁、イベントで開会の辞
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、討論に参加
• 10/1（金）
  日　８月失業率
  日　７−９月期月日銀短観
  独　独９月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  英　英９月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　９月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　９月個人所得
  米　９月個人支出
  米　９月ＰＣＥコアデフレータ
  米　９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　９月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　９月自動車販売台数
• 10/2（土）
• 10/3（日）