先週開催されたＦＯＭＣでは、市場予想通りテーパリング開始を決め、しかも今月から順次減らす具体策も発表されました。ただ今回も利上げについてパウエル議長は会見で、「われわれは辛抱強くなれると考えている。対応が必要な状況になれば、ちゅうちょしない」と述べ、「現在は利上げに適した時期とは考えていない。労働市場の一段の回復を目にしたいからだ」と説明し、慎重な姿勢を維持していました。この会見を受け債券と株式が買われ、長期金利は市場が利上げを前倒しするのとは逆行するように、低下傾向をみせています。

長期金利は先週末には１．４３％前後まで低下し、ドル円はそれに呼応するかのように１１３円３０銭まで売られる場面もありました。パウエル議長を始めＦＲＢ幹部の一部が足元のインフレを一過性と見るのは、サプライチェーンの混乱が収まれば物価が低下すると考えているからですが、果たして物価上昇の勢いは今後低下していくのかは誰にも分かりません。１０月下旬にはＷＴＩ原油価格が一時的だったとはいえ８５ドル台まで上昇し、その後利益確定の売りに押され、７８ドル台まで下げましたが、再び８１ドル台まで反発しており、９０ドルを目指しているといった専門家の見方もあります。今後原油価格が高止まりするとすれば、物価が下がりにくい状況は続くと思われ、特に経済活動が再開し、今後も活発な個人消費が続くと予想されることも物価上昇要因の一つになろうかと思います。

今週はＦＯＭＣも終わり「ブラックアウト期間」も解禁されたことで、ＦＯＭＣメンバーによる講演が多く予定されています。メンバー各自のインフレに対する考え方も披露されると思われ、相場への影響もあろうかと思います。また１０日(水)には米１０月の消費者物価指数の発表も控えています。引き続き高水準の数字が見込まれており、市場予想は前年比「５．９％」と、９月の「５．４％」を大きく上回り、「２％を超える水準」といったＦＲＢの目標値も大きく上回っています。結果次第では市場の利上げ観測が再び高まり、「ＦＲＢが利上げに追い込まれる」といった観測も出て来る可能性もあります。ドル円は、ドル高観測が優勢な中でも１１４円台半ばをなかなか超えることが出来ません。今週は大きな材料に乏しい上に、１１日(木)は「ベテランズデー」のため、米債券市場が休場となり、米金利との相関が高いドル円は動きが限定されると予想されます。またシカゴ先物市場での円売りポジションも歴史的な高水準です。１１月２日時点での円のネット建玉は「１１万３５８７枚の売り持ち」となっており、これは２０１８年１２月以来となる「ドル買い・円売り」のポジションになっています。多くの投機筋も円がさらに安くなると見込んでいることを現していますが、かなりの枚数を売っていることになります。当然ですが、これが、ドル円が１１４円台半ば近辺に来ると上昇が抑えられる一つの要因にもなっていると考えられます。米国株が連日最高値を更新するなど、「絶好調」が続いており、その意味では円が売られ易い状況になってはいますが、逆に言えば、その割には円安が進みません。ドルの下値が限定的とは言え、持ち高の偏りには気を付けたいところです。

今週の注目材料

• 11/8（月）
  日　９月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  日　日銀金融政策決定会合における主な意見（１０月２７、２８日分）
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、会議冒頭で挨拶
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
• 11/9（火）
  豪　豪１０月ＮＡＢ企業景況感指数
  日　１０月景気ウオッチャー調査
  日　９月貿易収支
  日　９月国際収支
  独　独９月貿易収支
  独　独９経常収支
  独　独１１月ＺＥＷ景気期待指数
  米　１０月生産者物価指数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、会議冒頭で挨拶
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、質疑応答に参加
• 11/10（水）
  豪　豪１１月ウエストパック消費者信頼感指数
  中　中国１０月消費者物価指数
  中　中国１０月生産者物価指数
  独　独１０月消費者物価指数（改定値）
  米　１０月消費者物価指数
  米　１０月財政収支
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、会議冒頭で挨拶
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁、パネル討論に参加
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、質疑応答に参加
• 11/11（木）
  豪　豪１０月雇用統計
  中　中国「独身の日」
  英　英７−９月期ＧＤＰ（速報値）
  英　英９月鉱工業生産
  英　英９月貿易収支
  米　ＮＹ休場（ベテランズデー）
  米　新規失業保険申請件数
• 11/12（金）
  
  欧　ユーロ圏９月鉱工業生産
  米　１１月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　 ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
• 11/13（土）
• 11/14（日）