先週、南アフリカで発生した「オミクロン株」の影響で金融市場ではリスクオフの流れが急速に高まり、ドル円は１１２円台半ばまでドル安が進み、それまでの１１５円台でのもみ合いから一気に水準を下げてきました。今なお、「オミクロン株」の感染状況に一喜一憂する流れは変わっておらず、１１３円を挟む神経質な展開になっています。ただ、それでも「オミクロン株」が感染力を強め、景気にも大きな影響を与えるといった決定的なデータが報告されてないこともあり、投機筋などは「円売り」ポジションの縮小には動いていますが、「円買い」ポジションに転じるには至っていません。今後のデータの集積を待ちたいところですが、ファイザーなど世界の製薬各社が競って有効なワクチン開発にしのぎを削っていることや、新型コロナウイルスに対する経口薬も開発されたことを考えると過度に悲観的になる必要はないと考えます。

金融市場のボラティリティーは高まっており、ここしばらく大きな値動きが続くと予想されます。特にＮＹ株式市場ではその傾向が強いことは「ＶＩＸ指数」が「３０」を超えており、危険水域の「２０」を大きく超えていることでも理解できます。ひょっとしたら、クリスマスシーズンまでこの傾向が続くかもしれません。少なくとも来週１４−１５日に開催される今年最後のＦＯＭＣまでは、荒っぽく、値幅の大きな動きが続くと見ていた方がよさそうです。ドル円はＮＹ株式市場ほどではないものの、１日で１円も動く日がありました。ニュースのヘッドラインだけで瞬時に売買を行う、ＡＩあるいはシステム売買が市場シェアを高めていることが背景です。徐々に市場参加者も減少する中、ポジションを少な目にしておくことも必要です。

そんな中、今週は１０日（金）に発表される「１１月の消費者物価指数」が注目されます。１０月の同指数は「６．２％」と、ＦＲＢの目標である「２．０％」を大きく超え、実に３１年ぶりの高水準でした。１１月分についてはさらなる上昇が予想されています。ＣＰＩは「６．７％」と予想され、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコア指数でも「４．９％」と、前月の「４．６％」を上回ると見られています。こうなると、パウエル議長が先週の議会証言で述べた発言も正当化されそうです。議長は、「インフレ高進という形で恒久的な影響を残さないという意味で、われわれはこの表現を使う傾向がある」、「この言葉を使うのをやめ、われわれが意味するところのもっと明確な説明に努める良いタイミングと思う」と、「一過性」という言葉を今後使わないと発言し、さらにテーパリングの加速も、次回のＦＯＭＣでの議論の対象になることを示唆しました。この発言を受け、最もタカ派の観測は「来年２月にもテーパリングを終了し、３月から利上げを開始する」との見方まで出ています。これは極端としても、「２０２２年夏には利上げ」といった見方はすでに市場のコンセンサスになっていると思われ、ＦＯＭＣメンバーの中にも「タカ派的」に傾くメンバーが徐々に増えているのは事実です。

米長期金利との相関が強いドル円は、先週末には同金利が９月２３日以来の低水準となる１．３１％台まで低下したことで、１１２円台半ばまで下げましたが、理解に苦しむのが、利上げのタイミングが徐々に前倒しになっている中での金利低下です。「オミクロン株」の不透明感から債券が買われ、金利が低下することは理解できますが、それでも利上げへのＦＲＢの工程が不変とすれば、金利低下は進み過ぎの感があります。今週は同金利がさらに低下するのかどうかを見極めたいと思います。同時にその結果、ドル円の値位置も決まってくるものと思われます。

今週の注目材料

• 12/6（月）
  独　独１０月製造業新規受注
• 12/7（火）
  豪　豪第３四半期住宅価格指数
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　１０月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  日　１０月景気一致指数
  中　中国１１月外貨準備高
  中　中国　１１月貿易収支
  独　独１２月ＺＥＷ景気期待指数
  独　独１０月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（確定値）
  米　１０月貿易収支
  米　１０月消費者信用残高
  加　カナダ１０月貿易収支
• 12/8（水）
  日　７−９月ＧＤＰ（改定値）
  日　１０月貿易収支
  日　１０月国際収支
  日　１１月景気ウオッチャー調査
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 12/9（木）
  中　　　中国１１月消費者物価指数
  中　　　中国１１月生産者物価指数
  トルコ　トルコ１１月消費者物価指数
  独　　　独１０月貿易収支
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　家計純資産（３Ｑ）
  米　　　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、オンラインイベントで講演
• 12/10（金）
  独　独１１月消費者物価指数（改定値）
  英　英１０月鉱工業生産
  英　英１０月貿易収支
  米　１１月消費者物価指数
  米　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　１１月財政収支
• 12/11（土）
• 12/12（日）