「Week for The Central Banks Meeting」今週は１４−１５日のＦＯＭＣだけではなく、各国中銀の金融政策会合が集中しています。今週行わないと、来週は「クリスマス休暇」に入ってしまうため、当然と言えば当然ですが、やはり注目はＦＯＭＣでしょう。先週末に発表された米１１月の消費者物価指数は市場予想通りでしたが、３９年ぶりとなる年率「６．８％」と、物価上昇が止まりません。焦点は、物価上昇が続いている中、１１月から始まったテーパリングを加速させるのかどうか。さらに加速させるとしたらどの程度加速させ、来年のいつ終えるのかという点です。これまで毎月１２００億ドル（約１３兆６０００億円）の国債とＭＢＳを市場から買い入れることによって資金を供給してきましたが、これを先月から毎月１５０億ドルずつ減額することを決めています。

このペースで減額を行っていけば、２０２２年６月にはテーパリングが終了することになりますが、パウエル議長は先月の議会証言で、足元のインフレの高進について「一過性という言葉を使用しないこととするいい機会だ」と述べると同時に、「次回ＦＯＭＣでテーパリングの加速について議論することが適切」と述べています。足元の物価上昇は今年６月から５カ月連続でＦＲＢの目標値である「２％を若干上回る水準」を大きく超えています。利上げに向けた道筋を描き始めたＦＲＢですが、早すぎる利上げは景気を冷やすことになる一方、遅すぎる利上げはその後のペースを早めることとなるリスクを高めるため、株式市場などには大きな逆風となり、これも景気を冷やすことにつながりかねないとされ、難しい選択を迫られます。ＦＲＢの政策に厳しい見方をしているブルームバーグ・オピニオンのコラムニストであるエラリアン氏は、「一時的というインフレの位置付けは、恐らく連邦制度の歴史上で最悪のインフレ判断ではなかろうか。政策ミスの高い可能性をもたらす」と非常に手厳しいコメントを発しています。毎月１５０億ドルを減額する現行の案を倍増して、来年２月にテーパリングを終了し、３月に第一回の利上げを行い、来年度中にもう一回の利上げを行うといったシナリオも全く的外れとは言えない状況になっています。

米国以外でも、ＥＣＢ、ＢＯＥ、日銀、さらにはスイス、トルコ、メキシコなどで政策会合が開催されますが、いずれも緩和的政策を維持し、政策変更はない可能性が高いとみられます。各国でも物価上昇圧力が増しているものの、オミクロン株の不確実性を意識したコメントが発せされると予想しています。特にイギリスでは利上げが近いことが示唆される局面もありましたが、その後オミクロン株の急拡大が重荷となり、利上げのタイミングがやや後退し、不透明になってきたと思います。

先週市場ではオミクロン株の有効性に関する情報や、感染者が重症化するリスクが低いといった報告があったため、再びリスクオンが強まり、ＮＹ株ではＳ＆Ｐ５００が再び最高値を更新してきました。ただ、債券市場では債券売りはそれほど進まず、金利上昇も限定的でした。そのため、ドル円も１１４円目前まで買われる場面もありましたが、その後１１３円台前半まで押し戻されるなど、もみ合いが続いています。前回１１月初旬、３指数が連日で最高値を更新した際には長期金利が１．５〜１．６％台まで上昇しましたが、今回は１．４〜１．５％台で踏み留まっており、これがドル円が１１４円台に乗せ切れない理由の一つと考えられます。今週の各国中銀による政策会合を通過すれば、クリスマス休暇入りし、材料もなくなり、余程の事がない限り相場が動かなくなると見られます。今年最後の闘いの場ということで、無理をしないで頑張ってください。

今週の注目材料

• 12/13（月）
  日　１０−１２月期月日銀短観
  欧　ＯＰＥＣ月報
• 12/14（火）
  豪　豪１１月ＮＡＢ企業景況感指数
  日　１０月鉱工業生産（確定値）
  欧　ユーロ圏１０月鉱工業生産
  英　英ＩＬＯ失業率（８−１０月）
  米　１１月生産者物価指数
• 12/15（水）
  豪　豪１２月ウエストパック消費者信頼感指数
  中　中国１１月小売売上高
  中　中国１１月鉱工業生産
  英　英１１月消費者物価指数
  米　１２月ＮＹ連銀製造景況業指数
  米　１１月小売売上高
  米　１１月輸入物価指数
  米　１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 12/16（木）
  豪　　　豪１１月雇用統計
  日　　　１１月貿易収支
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　　　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  欧　　　ユーロ圏１１月貿易収支
  英　　　ＢＯＥ金融政策発表
  英　　　ＢＯＥ議事録
  米　　　１１月住宅着工件数
  米　　　１１月建設許可件数
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　１２月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　　　１１月鉱工業生産
  米　　　１１月設備稼働率
  米　　　１１月マークイット製造業ＰＭＩ
  米　　　１１月マークイットサービス業ＰＭＩ
  米　　　１１月マークイットコンポジットＰＭＩ
• 12/17（金）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  独　独１１月生産者物価指数
  英　英１１月小売売上高
  独　独１２月ifo景況感指数
  欧　ユーロ圏１１月消費者物価指数（改定値）
• 12/18（土）
• 12/19（日）