先週日米の株価が大きく値下がりしたことでリスク回避の流れが一段と高まり、安全通貨の円を買う動きが強まりました。２４日には１１３円５０銭を割り込む場面もありましたが、結局前回同様、そこからさらにドルを売り込む動きは見られず、その後ＦＯＭＣでのタカ派的な見立てから１１５円台半ばまで反発しています。

ＦＯＭＣ後の会見でパウエル議長は「政策金利を引き上げるのが適切だ」と発言し、３月会合での利上げ開始を示唆しました。また、利上げ幅や年内の利上げの回数については「何も決まっていない」と述べたものの、そのニュアンスがむしろ、「０．５％の引き上げ幅を否定しなかった」と受け止められ、株と債券が大きく売られ、ドル円は金利上昇に素直に反応する格好で１１５円台回復を果たしています。足元では３月会合での利上げは規定路線化しており、年内の利上げ回数も４回から５回へと拍車がかかっています。アトランタ連銀のボスティック総裁は３月の会合で「０．５％の利上げ」の可能性にも言及しています。またゴールドマンはこれまで年４回の利上げを見込んでいたものの、正式に５回の利上げへと上方修正しました。３月に利上げが開始され、５、７、９、１２月の利上げを見込み、６月にはバランスシートの縮小開始が発表されるといった見立てです。先週末に発表された１２月のＰＣＥデフレーターは約４０年ぶりとなる「５．８％」でした。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコア指数も「４．８％」と、こちらは１９８３年以来となる高い伸びでした。同指数はＦＲＢがインフレを見る際、より重要視していると言われ、同指数が予想を大きく上回ったことで、ＦＲＢは本腰でインフレ対策を講じる必要に迫られるといった見方が台頭しています。

ドル円は米長期金利の動向と株価の動きに影響される展開が続いています。先週何度も見られたように、株価が大きく下落する展開では円を買う動きが強まりますが、米金利の上昇に支えられ下値は限られる流れです。株価に反応するのか、債券利回りに反応するのかはその時々の状況によって異なり、決めつけるわけにはいきませんが、まだしばらくは値幅を伴った荒っぽい動きが続くと言えるでしょう。基本レンジは１１３円台から１１６円台と見られ、ドル買いが有効だと予想していますが、株価次第ではまだ下方の動きもないとは言えません。

そんな中、今週末はもう１月の雇用統計が発表されます。最近の雇用統計では予想を外れても大きな値動きにはつながっていませんが、やはり重要な指標であることには変わりません。注意する必要はあります。事前予想は非農業部門雇用者数が「１５万人」と、前回よりも減少すると予想されています。１１月と１２月のそれは市場予想を大きく下回る結果に終わっています。今回の予想はすでにオミクロン変異株の感染拡大を織り込んだ低水準の雇用者が予想されており、ここからの下振れリスクは低いとみています。少なくともＦＲＢの利上げプロセスに影響を与えることはないと思われます。また「アナリストレポート」でも触れましたが、ユーロドルの動きにも注意が必要です。ユーロドルは１．１１台半ばを割り込む水準まで売られ、１年７カ月ぶりのユーロ安を付けていますが、さらに売られるようだと、ドル円の上昇にも影響を与える可能性があります。１．１０を割り込むにはさらなるドル高材料が不可欠かと思いますが、足元では「ドル買いユーロ売り」の機運は高まっているようです。

今週の注目材料

• 1/31（月）
  日　１２月鉱工業生産
  日　日銀金融政策決定会合議事録等（２０１１年７−１２月開催分）
  独　独１月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏１０−１２月期ＧＤＰ（速報値）
  米　１1月シカゴ製造業指数
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、オンラインイベントで講演
• 2/1（火）
  豪　豪１２月小売売上高
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　１２月失業率　
  独　独１月雇用統計
  独　独１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１２月失業率
  欧　ユーロ圏１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  英　英１２月消費者信用残高
  英　英１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　１月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　１月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　１月自動車販売台数
• 2/2（水）
  日　１月マネタリーベース
  欧　ユーロ圏１２月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏１月消費者物価指数（速報値）
  米　１月ＡＤＰ雇用者数
  加　カナダ１２月住宅建設許可件数
• 2/3（木）
  豪　豪１２月住宅建設許可件数
  豪　豪１２月貿易収支
  独　独１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１２月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１月コンポジットＰＭＩ（改定値）
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  英　ＢＯＥ金融政策発表、ベイリー総裁記者会見
  英　英１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  英　ＢＯＥ議事録
  米　１月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　１２月製造業受注
  米　１月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　１月マークイットコンポジットＰＭＩ（改
  米　新規失業保険申請件数
• 2/4（金）
  豪　豪１２月住宅建設許可件数
  豪　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  中　北京オリンピック開幕、ロシア大統領開会式参加
  独　独１２月製造業新規受注
  欧　ユーロ圏１２月小売売上高
  米　１月雇用統計
  加　カナダ１月就業者数
  加　カナダ１月失業率
• 2/5（土）
• 2/6（日）