全ての道はロシアに通じるというか、ウクライナに通じるというのか、先週から市場は「ウクライナ情勢一色」です。今朝の段階では、「ウクライナとロシアがベラルーシ国境での交渉に合意」との報道はありましたが、時間等については不明でしたが、どうやら日本時間の本日午後には行われるようです。ただ、ウクライナ情勢に関連するニュースは多く、ロシアの銀行が「ＳＷＩＦＴ」から排除されることになったことに伴い、予想されたように通貨ルーブルが急落しています。２８日のオフショア取り引きで、ルーブルは対ドルで３０％近く急落しています。また、ロシア国民は全土でＡＴＭの前に外貨を引き出そうとする人の長い列ができており、「一部銀行では２５日引け値を３割余り上回る高値でドルを売却。中には１時間以上並んでいるが、外貨はどこでも消えていて、ルーブルしかないと語る人も多くいた」（ブルームバーグ）と伝えられています。

さらにベラルーシはロシアを支援するため、早ければ２８日にウクライナへ派兵する準備を進めているといった報道もあり、また在モスクワ米大使館は、ロシア発の民間航空機の運航停止が増えているとして、米国人にロシアから直ちに退避することを検討すべきだと呼び掛けているようです。ウクライナ、ロシア双方で死傷者の数も増えてきているようで、ウクライナ側では子供１４人を含む３５２人の死亡者が出たと発表しています。間もなく欧州では陽が昇り２８日が始まります。ウクライナとロシアの交渉が始まるようですが、だからといって停戦になるかどうかは分かりません。仮に交渉決裂という事態になれば、さらに市場は混乱するはずです。ドル円の値動きはそれでも限定的ですが、週明けのユーロは大きく売られ、、再び１．１１台前半まで下落しています。先週末大きく反発したＮＹ株もこのまま上昇するとも思えません。

対ロシアへの経済制裁の一環として、ロシアの銀行を「ＳＷＩＦＴ」から外すことが決まりましたが、それに伴って、「ＦＲＢの利上げペースにも変化が出て来るのでは」といった見方が浮上しています。ブルームバーグによると、国際決済ネットワークからロシアの銀行を排除する決定は、支払いの遅延や決済網内で巨額の貸し越しを招く可能性があり、米国を始めとする金融当局は再び市場へのドルの供給を迫られる可能性があるという指摘です。ＦＲＢが現在行っている超過準備とリバースレポ・ファシリティーズでは不十分で、バランスシート縮小を行わずに、これまでと同様に市場から債券などを購入し資金を供給する必要があるのではないかという見方です。これはあくまでも市場の最悪シナリオの一つであって、３月の会合で政策金利の引き上げを行い、その後に資産縮小を行うという見方が依然としてメインのシナリオです。ただ、市場でドル資金が不足するような事態になれば、この連想からＦＲＢの利上げ観測、少なくとも現時点で５−６回と見られている利上げ回数にも影響が出て来ることは十分あり得ることです。その時は円の上昇圧力となり、ドル円は大きく下げることも予想されます。

今週は、２日と３日にパウエル議長の議会証言があります。議長がウクライナとロシアの戦闘状況を踏まえて、どのような利上げスタンスを見せるのか、非常に注目されます。インフレ阻止を前面に出すような発言を行うようだと、再び株価が下がり金利が上昇してドルのサポート材料になるでしょう。もちろんウクライナ情勢の影響を考慮してハト派姿勢を示すようだと、その反対の動きも予想されます。いずれにしても今週は、ウクライナ情勢の動向プラス、議会証言や雇用統計があり、ボラティリティーはこれまで以上に高まることは必至と見ています。

今週の注目材料

• 2/28（月）
  豪　豪１月小売売上高
  日　１月鉱工業生産
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン討論会に参加
• 3/1（火）
  独豪　豪１０−１２月期経常収支
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  中　２月中国製造業ＰＭＩ
  中　２月中国サービス業ＰＭＩ
  中　２月財新製造業ＰＭＩ
  独　独２月消費者物価指数（速報値）
  英　英１月消費者信用残高
  欧　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　２月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　２月自動車販売台数
  米　２月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　バイデン大統領、一般教書演説
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン討論会に参加
  加　カナダ１０−１２月期ＧＤＰ
• 3/2（水）
  豪　豪１０−１２月期ＧＤＰ
  独　独２月雇用統計
  欧　ユーロ圏１月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）
  米　２月ＡＤＰ雇用者数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　ＦＲＢ議長、下院金融委員会で議会証言
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演（オンライン）
  米　ポンペオ前国務長官、訪台（５日まで）
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 3/3（木）
  豪　　　豪１月住宅建設許可件数
  豪　　　豪１月貿易収支
  中　　　２月財新サービス業ＰＭＩ
  トルコ　トルコ２月消費者物価指数
  独　　　独８月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏１月小売売上高
  欧　　　ユーロ圏１月失業率
  欧　　　ユーロ圏１月生産者物価指数
  欧　　　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ＥＣＢ議事要旨(２月会合分）
  英　　　英２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　２月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　２月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　２月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　　　１月製造業受注
  米　　　ＦＲＢ議長、上院銀行委員会で議会証言
  米　　 ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
• 3/4（金）
  日　１月失業率
  独　独１月貿易収支
  独　独１経常収支
  欧　ユーロ圏１月小売売上高
  米　２月雇用統計
  加　カナダ１月住宅建設許可件数
• 3/5（土）
• 3/6（日）