ロシアのプーチン大統領が強硬姿勢を維持していることから、ウクライナ情勢の収束のメドは立たず、多くの金融・商品市場でその影響が大きくなってきました。週明けのアジア市場では、ユーロドルが先週末のＮＹ市場での引け値よりさらに売られ、一時は１．０８２１前後まで売られ、北海原油のブレント先物価格は１３９ドル台を付ける場面もありました。また金価格も１９９０ドル台まで上昇し、２０００ドルを窺う勢いです。

一方リスク資産の株式は大きく売られ、日経平株価は前場で９００円を超える下げを見せ、一時２万５０００円の大台を割り込んでいます。ブリンケン国務長官は、バイデン政権と同盟国がロシア産石油の禁輸について協議することを明らかにしており、実施されれば原油価格がさらに上昇する懸念もあり、北海ブレントはそうした動きを先取りしているようです。このまま行けば、欧米市場でも同じような動きが予想され、一部専門家は「ＷＴＩ原油価格は２００ドルまで上昇する」といった極端な見方をする意見も出始めています。そんな中、ロシアへの輸出を中止する動きや、ロシアでの生産活動から撤退する動きも加速し、自動車、電機、高級宝飾品にまで波及し、クレジットカード決済大手のビザやマスターカードなどもロシアでの業務を停止しています。

ロシアとウクライナの戦争の行方は全く予想できません。全てはプーチン氏次第ということになりますが、そのプーチン氏は既に冷静な判断能力を失っているとの見方もあり、「核」にまで言及したことを想えば、そうではないとも言い切れません。トランプ前大統領は、ジョークで「米軍は中国の国旗を付けた戦闘機でロシアを攻撃すればいい」と言い、笑いを誘ったようですが、前大統領とも思えない発言です。仮に現在の米国大統領がトランプ氏であったら、米国は強硬策に打って出たでしょうか・・・。

今週は１０日に２月の米消費者物価指数が発表されます。市場予想は、前年同月比「７．９％」と、１月の「７．５％」から一段の上昇を予想しています。コア指数も「６．４％」と、こちらも一段高です。ただ、今回の同指数が仮に上振れしたとしても、来週開催のＦＯＭＣでの利上げに影響を及ぼす可能性はほぼないと思います。次回ＦＯＭＣでの利上げは「０．２５％」でほぼ確定的でしょう。一時「０．５％利上げ観測」が急速に膨らみましたが、その後のウクライナ情勢の不確実性から、大幅利上げ観測は急速にしぼみ、今や「０．２５％」で決まりかと思います。パウエル議長も先週の議会証言で「次回の会合では０．２５％の利上げが適切だ」と、具体的な利上げ幅に言及していました。一方でロシアの執拗な攻撃で、原油価格も上昇に歯止めがかからず、米インフレの勢いは当面続くと予想されます。今回はひとまず「０．２５％」の利上げでしのいで、少なくともＦＲＢは、年前半は利上げを急ぐ姿勢を維持するかと考えます。もっとも、それも不確実性の震源地であるウクライナ情勢次第ということになります。

焦点は、ユーロドルの行方です。１．１０を割り込んでからは急速に下げ足を速め、週明けのアジア市場では１．０８２１近辺までユーロ安が進みました。さらにドル高ユーロ安が進めば、ドル円でも円安に振れることも予想されます。ユーロ円の下値とともにユーロの動きが今週は非常に注目されます。

今週の注目材料

• 3/7（月）
  中　中国２月貿易収支
  中　中国２月外貨準備高
  独　独１月製造業新規受注
  米　１月消費者信用残高
• 3/8（火）
  豪　豪２月ＮＡＢ企業景況感指数
  日　１月貿易収支
  日　１月国際収支
  日　２月景気ウオッチャー調査
  日　１月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  独　独１月貿易収支
  独　独１月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏１０−１２月期ＧＤＰ（確定値）
  米　１月貿易収支
  加　カナダ１月貿易収支
• 3/9（水）
  豪　豪３月ウエストパック消費者信頼感指数
  日　１０−１２月ＧＤＰ（改定値）
  韓　韓国大統領選
  中　中国２月消費者物価指数
  中　中国２月生産者物価指数
• 3/10（木）
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  欧　ＥＵ首脳会議（非公式、ベルサイユ。１１日まで）
  米　２月消費者物価指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　２月財政収支
  米　１０−１２月家計純資産変化
• 3/11金）
  独　独２月消費者物価指数（改定値）
  英　英１月鉱工業生産
  英　英１月貿易収支
  米　３月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  加　カナダ２月就業者数
  加　カナダ２月失業率
• 3/12（土）
• 3/13（日）