ウクライナの首都キエフ制圧を目指し攻撃を続けているロシアに対して、現時点では停戦に向けた対話の機会を模索しつつも、徹底抗戦を行っているウクライナ。このままでは行き着く所まで行かないと終わりの見えない状況になっています。個人的には何らかの形で「中国が介在」することが、停戦への一つの道であると考えてきましたが、その中国を巡る動きも活発になってきました。

中国の習近平国家主席は先週、フランスのマクロン大統領、ドイツのショルツ首相と共にビデオ会議形式でウクライナでの戦争について話し合いを行っています。現時点では停戦に向けて中国が積極的に仲介の役割を果たそうという気配はありませんが、中国はこのまま様子見姿勢を続け、プーチン氏を挑発した米国とＮＡＴＯを非難し続ければ、対欧州関係へのダメージが長引く可能性があります。そうなれば、「民主主義ＶＳ強権国家という構図が定着し、中国とロシアは共通の脅威と見なされることになる」（ブルームバーグ）リスクがあります。仮に今回の戦争で中国が仲介に成功すれば、西側諸国の中国に対する評価も上がり、経済的にもメリットがあると思われますが、西側の専門家は「中国が仲介に乗り出すことはない」と述べ、これがコンセンサスになっているようです。一方ブルームバーグ通信によると、ロシアは、ウクライナ軍事侵攻を支援してもらうため中国に軍事装備品の提供を要請したと、米当局の話として報じています。

先週末のＮＹで１１７円３５銭まで上昇したドル円は、今日の東京でも一段と円安が進んでいます。午後１時半時点では１１７円８８銭までドルが買われ、１１８円も視野に入ってきました。先週末の東京から比べると１円５０銭以上もドル高が進んでいます。昨年１２月初旬から１１３円台半ば〜１１６円台半ばのレンジが長い間続いていましたが、先週に入り１１６円台に乗せるとその後一気に１１８円を目指す展開へとドル高傾向を示して来ました。米長期金利が再び２％の大台に迫ってきたことが最大の支援材料になっていますが、同時にロシアのウクライナ攻撃が始まっても「思ったほどリスク回避の円買いが進まなかった」ことも、ドルの買い方に安心感を与えています。

ＷＴＩ原油価格は一時１３０ドル台まで急騰し、その後上げ幅を縮小してはいますが、現時点でも１０６ドル台で高止まりしています。米２月の消費者物価指数は４０年ぶりとなる「７．９％」と、１月からさらに上昇していました。原油価格だけではなく、あらゆる資源価格や穀物の値段も上昇しており、今後米国だけではなく世界の国にとって、物価上昇圧力は一段と増しています。そのため、今週１６日のＦＯＭＣでは「０．２５％」のＦＦ金利誘導目標の引き上げに留まると思いますが、その後の急激な利上げの可能性は否定できない状況です。３月３日に行われた議会証言でもパウエル議長は、「ウクライナへの侵攻が始まる前に想定した計画に沿って今後も政策を進めていくのが適切になると考えている。つまり、３月会合で利上げし、今年を通じてその姿勢を続けるということだ」と述べ、大幅な利上げの可能性を排除してはいませんでした。足元の市場の利上げ観測は、「今年全ての会合で利上げを実施」という予想がコンセンサスになりつつあります。

このように考えると、ロシアによる余程の厳しい戦争、例えば「核戦争」や、「第３次世界大戦」のような事態にならならない限り、ドル円は上下を繰り返しながらも上昇を続ける可能性が高いとみています。テクニカルでみても、１１７円台半ばからは、２０１６年末から２０１７年にかけて記録した１１８円６６銭までこれといった上値のメドはありません。ただ直ぐにはないとは思いますが、急転直下、「停戦合意」ということになれば、株価は急騰し、円が買われる可能性もあるように思います。もっとも、その時はリスクオンが強まり、債券が売られ、長期金利も上昇すると思われ、これがドル円の支えになることも考えられます。今週はドル円も相当なボラが予想されます。

今週の注目材料

• 3/14（月）
  欧　ユーロ圏１月鉱工業生産
• 3/15（火）
  中　中国２月小売売上高
  中　中国２月鉱工業生産
  独　独３月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏１月鉱工業生産
  欧　ＯＰＥＣ月報
  英　英２月失業率
  米　３月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　２月生産者物価指数
  加　カナダ２月住宅着工件数
• 3/16（水）
  日　２月貿易統計
  日　１月鉱工業生産
  米　２月小売売上高
  米　２月輸入物価指数
  米　３月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 3/17（木）
  豪　　　豪２月雇用統計
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  欧　　　ユーロ圏２月消費者信頼感（改定値)
  欧　　　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　　　ＢＯＥ金融政策発表
  英　　　ＢＯＥ議事録
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　２月住宅着工件数
  米　　　２月建設許可件数
  米　　　３月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　　　２月鉱工業生産
  米　　　２月設備稼働率
• 3/18金）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  欧　ユーロ圏１月貿易収支
  米　２月中古住宅販売件数
  米　２月景気先行指標総合指数
  加　カナダ１月小売売上高
• 3/19（土）
• 3/20（日）