東京市場が連休の間に、ＮＹ市場で１１９円５０銭まで買われたドル円は、連休明けの東京市場ではさらにドル高が進み、午前中には目先の節目と見られていた１２０円を付け、１２０円０７銭近辺までドル高が進みました。米長期金利の上昇が続き、金利高に引き寄せられるような形でドル高が進んでいます。米長期金利が２０１９年５月以来となる２．３％近辺まで上昇する一方、先週末の金融政策決定会合では日銀が引き続き大規模な金融緩和の継続を決めるなど、日米中銀の金融政策の方向性が明らかに異なり、この違いが再び意識され、「円売り・ドル買い」が進んでいるものと思われます。筆者は、「１２０円前後に行くまでに調整が見られる」といった予想を維持していましたが、なかなか調整らしい調整は見られません。１２０円０７銭をヒットした後、１１９円８５銭近辺まで下げる場面もありましたが「調整」とは言える動きではありませんでした。ここまで来ると、次のターゲットは２０１６年２月に記録した１２１円台半ばということになりますが、ＦＲＢは先週のＦＯＭＣで２５ベーシスポイントの利上げを決めましたが、パウエル議長は昨日の講演で５月の会合での５０ベーシスポイントの利上げの可能性を排除しませんでした。またＦＯＭＣメンバーの中心でも今年残り６回の会合全てで利上げが見込まれるといった予想になっています。やはり金利差は大きく、金利の高い方にお金は流れるという法則は健在といったところでしょうか。

今の市場は、ウクライナ情勢のさらなる悪化や長期化はほとんど材料にしていません。核の使用にも言及したプーチン・ロシアですが、米国は生物・科学兵器使用の可能性に警告を発しています。ウクライナを制圧できないプーチン氏が焦って判断を誤り、戦争がさらにエスカレートする可能性もないとは言えません。そうなると原油価格はさらに上昇し、米国のインフレ圧力が一段高になることが予想されますが、同時に米景気の減速圧力も増します。そして、その先にあるのは、「スタグフレーション」です。米国にとって厳しい経済状況となり、ドル高シナリオにも急ブレーキがかかることが予想されます。

また本日から日本では全ての全都道府県で「まん延防止等重点措置」が解除になりました。しかし、オミクロン株の感染拡大は、ピークから減少したとはいえ、いまだに高水準です。韓国の例もあり、この先再び急拡大するリスクもないとは言えません。まだ「リスク回避の円買い」が再び見直される状況になる可能性があることも、頭の片隅に入れて置きたいと思います。

ＦＯＭＣが先週で終わり、今週からはメンバーによる講演も活発になります。パウエル議長は昨日の講演で、「同僚と私は、より迅速に行動する必要があるとの結論に達する可能性が十分あり、その場合はそう行動するだろう」と述べています。議長が指摘した様に、パウエル氏の同僚であるメンバーの多くが同じようにタカ派に変わってきたのかどうかを確認することになります。今週は、この水準からドルを買うのも難しいし、かといってドル売りが機能するかどうかの判断も簡単ではなく、なかなか難しい展開です。

今週の注目材料

• 3/21（月）
  独　独２月生産者物価指数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  米　パウエル・ＦＲＢ議長講演
• 3/22（火）
  欧　ユーロ圏１月経常収支
  米　３月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、オンライン討論会に参加
• 3/23（水）
  トルコ　トルコ２月消費者物価指数
  欧　　　ユーロ圏３月消費者信頼感指数（速報値）
  英　　　英２月消費者物価指数
  米　　　２月新築住宅販売件数
  米　　　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、ブルームバーグ主催のイベントに参加
• 3/24（木）
  欧　ＥＣＢ経済報告
  欧　ＥＵ首脳会（ブリュッセル、２５日まで）
  欧　ＮＡＴＯ緊急首脳会議（ブリュッセル）
  英　英３月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英３月サービス業ＰＭＩ（速報値)
  米　３月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　３月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　３月マークイットコンポジットＰＭＩ（速報値）
  米　３月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　経常収支（１０−１２月）
  米　２月耐久財受注
  米　新規失業保険申請件数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン討論会に参加
• 3/25金）
  日　３月東京都区部消費者物価指数
  独　独３月ifo景況感指数
  英　英２月小売売上高
  米　２月中古住宅販売成約件数
  米　３月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演（オンライン）
• 3/26（土）
• 3/27（日）