ドル円に久しぶりとなる荒っぽい動きが戻ってきました。月足チャートを眺めると、その動きの大きさは歴然としています。１カ月の値動きの大きさを示すローソク足の長さは、２０１６年１１月以来となる大きさです。２０１６年１１月と言えば、あのトランプ氏が戦前の予想を覆してクリントン候補を破り大統領選に勝利した月で、ドル円が１００円を割り込んだ「最後の月」でした。そして今年３月は１１４円台から上昇が始まり、特に先週は日銀による「連続指し値オペ」が円安に拍車をかける格好で１２５円台までドルが買われ、１２５円１０銭までドル高円安が進みました。ところが、そこからの下落のスピードと下落幅も予想を超えるもので、１２１円２８銭まで巻き戻しが進みました。足もとでは１２１円３０銭前後を３回テストして押し戻され、直ぐに１２３円台定着とまではいかないものの、ドル再上昇の機会を伺っている状況と見られます。やや気になるのは、多くの投資家が日米金利差の拡大を根拠に再び１２５円台を窺うとする予想に傾いており、やや楽観的なことが懸念されます。特にこれといった根拠はないものの、気まぐれな相場のアヤとして、このような状況を目にすると、ドルの１００％上昇基調に与するわけにはいかないといったところです。

ただ、それでも少なくともこの先１回は１２５円前後を試す可能性が高いと見られます。先週土曜日の経済新聞に専門家の今後の円相場見通しが紹介されていましたが、三井住友銀行のストラテジストは「今夏にも１３５円程度まで円安ドル高が進む」との見立てをしています。日米金利差の拡大がその根拠で、２０００年以降の日米金利差とドル円の相関を分析すると、１％の金利差拡大で約８円円安が進む傾向があるとし、今後日米金利差は現行の２％から約３．３％まで拡大することをその理由として挙げていました。一方で１２５円が円の底値で、政府のけん制が強まるとして今後１２０円台で推移するとの見方も紹介しています。いつもながら専門家の間でも見方が大きく異なり、先行きを予想する難しさは相変わらずです。筆者は前者を支持したいと思いますが、上述のように市場の見方が極端にどちらかに傾くと「注意」が必要と考えています。

今週は６日（水）に発表される３月のＦＯＭＣ議事録の内容に注目しています。同会合ではこれまでの金融緩和政策を終え、利上げに踏み切った会合です。これまでの慎重な見方を大きく変更し、今後の利上げ姿勢を強めた会合で、そこでの議論が想定されたよりもタカ派寄りであれば、ドル買いに傾く可能性があるからです。

今週も話題の中心はロシア戦争の行方です。ロシアとウクライナは４日にもオンライン形式で協議を再開する見通しですが、ロシア側には妥協する意志が見られず「時間稼ぎ」との見方もあります。また首都キーウ（キエフ）近郊のブチャでは惨殺された複数の民間人の遺体が路上に残されており、西側諸国はロシアを厳しく批判するとともに、制裁を強化することを検討していると伝えられています。まだ終わりの見えないロシアによる戦争ですが、ロシア、ウクライナ双方とも戦争による疲労困憊も極地に達してきているかもしれません。１日も早く銃声を耳にしない日が来ることを望みたいと思います。

今週の注目材料

• 4/4（月）
  独　　　独２月貿易収支
  トルコ　トルコ３月消費者物価指数
  英　　　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　　　２月製造業受注
  加　　　カナダ２月住宅建設許可件数
• 4/5（火）
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  独　独３月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏３月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏３月コンポジットＰＭＩ（改定値）
  英　英３月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　３月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　３月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）
  米　２月貿易収支
  米　３月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　ブレイナード・ＦＲＢ理事講演（オンライン）
  加　カナダ２月貿易収支
• 4/6（水）
  中　３月財新サービス業ＰＭＩ
  中　３月財新コンポジットＰＭＩ
  独　独２月製造業新規受注
  欧　ユーロ圏２月生産者物価指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（３月１５−１６日分）
• 4/7（木）
  豪　豪２月貿易収支
  日　２月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  中　中国　３月外貨準備高
  独　独２月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏２月小売売上高
  米　新規失業保険申請件数
  米　２月消費者信用残高
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  米　アトランタ連銀総裁とシカゴ連銀総裁、イベントに参加
• 4/8（金）
  日　３月景気ウオッチャー調査
• 4/9（土）
• 4/10（日）