「米長期金利の上昇傾向を材料にドル円は底堅い動きが続いています。先週のFOMCでは予想通り政策金利を０．５ポイント引き上げ、FF金利の誘導目標を０．７５−１．００％に決めました。パウエル議長は会合後の記者会見で、「インフレはずいぶんと高すぎる。それがもたらしている困難をわれわれは理解しており、インフレを押し下げるべく迅速に行動している」と説明し、「委員会は次の２会合において０．５ポイントの追加利上げを議題にすべきだとの認識が広く見られる」と、５月、６月の会合でも０．５ポイントの大幅利上げの可能性を示唆しました。ここまではタカ派的なバイアスが支配している市場予想と合致していましたが、セントルイス連銀総裁が言及した０．７５ポイントの大幅利上げについては、「委員会は積極的に検討していない」と、やや急激な利上げにブレイキを掛ける発言を行い、この発言に反応してドルが売られました。ドル円は１２８円台半ばまで下げましたが、その後直ぐに反発し、GW明けの９日には再び１３１円台まで続伸しています。この間、米長期金利は２．９４％前後から３．１４％まで急上昇しており、ドル円は金利上昇に引っ張られ上昇したことが明らかです。

ＧＷ前に１３１円２５銭まで上昇し、２００２年４月以来、２０年ぶりのドル高水準を記録したドル円でしたが、今週は再びその水準を抜き上昇する可能性が高いと予想されます。次回の会合でも０．５ポイントの大幅利上げが見込まれるＦＲＢに対して、日銀は先の会合で「大規模な金融緩和を粘り強く続ける」とし、さらに市場の憶測を払拭するため「毎日指し値オペ」を実施することも決定しました。これは日本国債が売られ、長期金利が０．２５％まで上昇した場合には、それ以上の金利上昇を抑えるため、毎日でも無制限に国債を買い入れるとしたものです。日米金融当局の政策がこれほど異なる以上「悪い円安」という声はあるものの、やはりドルが買われて円が売られるのは止むを得ないと言えます。

こうなると焦点は米国のインフレがどこまで高進し、いつピークを付けるのかという点になります。今週は１１日（水）に米４月の消費者物価指数が発表され、前月同様注目されます。事前予想では「８．１％」と予想され、３月の「８．５％」からは鈍化すると見られています。市場予想を超えるようだと、再び株価が下落し、金利上昇にともないドルが続伸するとみています。問題は、予想を下回った場合です。程度にもよりますが、ドルが売られ、ドル円は下値を試すことになろうかと思いますが、下値では買いそびれた投資家が、買い場を探して大きな口を開けて待っていることが予想されます。今回のドル高が３月初旬に始まったとして、ここ２カ月間大きな「調整局面」はありません。３月末にかけて、高値から３円８０銭程下げる局面がありましたが、それ以降はほぼ１２７円を割りこんでいません。今回、仮に予想を下振れる結果が出たとしても、１２７円前後は非常に重要なサポートになろうかと思います。

さらにドル高に拍車をかけているのがユーロドルの動きです。ユーロドルは４月に下旬に１．０４７１近辺まで売られ、約５年ぶりとなるドル高ユーロ安を付けています。ユーロは、ロシアへの制裁の一環として天然ガスに加え、ロシア産原油の輸入も禁止され、経済への影響が大きいことからユーロ売りが進んでいます。ユーロドルは１．０３５０から１．０４台後半が大きなサポートとみられ、ここ２０年ほど、この水準を底値に反発する動きが続いています。仮に、この水準を下抜けするようだと、ドル円でも一段と円安が進むことになりそうです。

今週の注目材料

• 5/9（月）
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（３月１７−１８日分）
  中　中国　４月貿易収支
  加　カナダ３月住宅建設許可件数
• 5/10（火）
  豪　豪４月ＮＡＢ企業景況感指数
  独　独５月ＺＥＷ景気期待指数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
• 5/11（水）
  豪　　　豪５月ウエストパック消費者信頼感指数
  中　　　中国４月消費者物価指数
  中　　　中国４月生産者物価指数
  トルコ　トルコ４月消費者物価指数
  トルコ　トルコ４月生産者物価指数
  独　　　独４月消費者物価指数
  米　　　４月消費者物価指数
  米　　　４月財政収支
  米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
• 5/12（木）
  日　３月国際収支
  日　３月経常収支
  日　４月景気ウオッチャー調査
  欧　Ｇ７外相会議（独ワイセンハウス）
  欧　ＯＰＥＣ月報
  英　英３月鉱工業生産
  英　英１−３月期ＧＤＰ（速報値）
  英　英３月貿易収支
  米　新規失業保険申請件数
  米　４月生産者物価指数
  米　米大統領、ASEAN首脳とサミット（ワシントン）
• 5/13（金）
  欧　ユーロ圏３月鉱工業生産
  米　４月輸入物価指数
  米　５月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 5/14（土）
• 5/15（日）