ドル円の上値の重い展開が続いています。１３１円３５銭まで上昇してから約４週間が経過しましたが、徐々に上値を切り下げる動きとなり、先週は１２６円３６銭までドルが下落しています。ユーロドルも１．０３台半ばまで売られた後急速に値を戻していることから、市場全体ではこれまでのドル高の調整局面に入っているとみられます。ＦＲＢが今後も金融引き締めを強化するといった観測も、発表される経済データが予想を下回るケースが多く、事前予想の値と実際に発表された値が、上振れしたか、予想を下回ったかを表す「米エコサプライズ指数」の直近の値は「マイナス０．１３」と、昨年９月以来の低水準で、事前予想を下回るケースが多いことを表しています。因みに米景気が好調だった昨年１１月には「プラス０．３９」まで上昇していました。また先行指標にもその影響は見られ、米景気にブレイキがかかったことに間違いはありません。この辺りのデータを基に、米景気のリセッション入りやスタグフレーションといった言葉も発せられるのだと思われます。米景気の鈍化が進めば、６月、７月の利上げは別として、９月の会合での利上げが見送られるとの見方も出てきました。

日経新聞「ウォール街ラウンドアップ」は、「市場が楽観に傾いたきっかけは２５日に発表された５月のＦＯＭＣ議事要旨だ。０．７５％利上げへの言及が皆無だったうえ、『金融緩和を迅速に取り除けば、委員会は年後半には政策効果を評価できるいい位置に立てる』との文言だ」とし、「中立金利まで引き上げた後は様子を見る」というサインとも受け取れると説明しています。言い換えれば、急速に盛り上がったＦＲＢによる金融引き締め観測が「修正」を迫られる岐路に立っているといったところです。ただ、それでも今後ＦＲＢが緩やかな利上げペースを維持する姿勢で落ち着くのかどうかは不透明です。今後の経済データを慎重に見極める必要がります。

強力な金融引き締め観測の後退から株価の方も出直ってきました。ダウは６日続伸で、安値からは２０００ドル程戻し、３万３０００ドルの大台を回復してきました。「株価はまだ底入れしていない」といった見方が市場のコンセンサスのようですが、ブルームバーグは「問題は消えたわけでないのは確かだが、インフレとリセッションの間にちょっとした落としどころを見い出したという楽観論がある」といった、株式トレーディング責任者のコメントを紹介しています。株価がもう一段上昇すれば、リスクオンの流れから円が売られ易いとは思いますが、市場の相場観もやや下方を意識し始めているのも事実で、今週は重要経済指標が多く、その結果次第では明確な方向感が出て来ることもありそうで、期待したいところです。注目は、３１日（火）の消費者信頼感指数の速報値と、１日（水）のＮＹ連銀、セントルイス連銀両総裁の発言、そして３日（金）の雇用統計ということになります。やや膠着状態のドル円ですが、今週は再び荒っぽい展開に戻るかもしれません。

今週の注目材料

• 5/30（月）
  独　独４月輸入物価指数
  独　独５月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏５月景況感指数
  欧　ＥＵ首脳特別会合（ブリュッセル、３１日まで）
  欧　ユーロ圏５月消費者信頼感指数
  欧　ユーロ圏５月消費者信頼感指数（確定値）
  米　休場 （メモリアルデー）
• 5/31（火）
  豪　豪１−３月期経常収支
  豪　豪４月住宅建設許可件数
  日　４月失業率
  中　５月中国製造業ＰＭＩ
  中　５月中国サービス業ＰＭＩ
  独　独５月失業率
  欧　ユーロ圏５月消費者物価指数（速報値）
  英　英４月消費者信用残高
  米　３月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　３月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　５月シカゴ購買部協会景気指数
  米　５月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  加　カナダ１−３月期ＧＤＰ
• 6/1（水）
  豪　豪１−３月期ＧＤＰ
  中　５月財新製造業ＰＭＩ
  独　独８月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏５月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏４月失業率
  米　５月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　５月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　５月自動車販売台数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  加　カナダ中銀政策金利発表
  米　ＦＲＢはバランスシート縮小開始
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、イベントで挨拶
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
• 6/2（木）
  豪　豪４月貿易収支
  日　５月マネタリーベース
  欧　ユーロ圏４月生産者物価指数
  英　ロンドン市場休場（バンクホリデー）
  米　新規失業保険申請件数
  米　５月ＡＤＰ雇用者数
  米　４月製造業受注
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
• 6/3（金）
  独　　　独４月貿易収支
  トルコ　トルコ５月消費者物価指数
  独　　　独５月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏５月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏４月小売売上高
  英　　　ロンドン市場休場（プラチナ・ジュビリー・バンクホリデー）
  米　　　５月雇用統計
  米　　　５月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　　　５月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　５月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（改定値）
• 6/4（土）
• 6/5（日）