ドル円の戻りが急です。先週のちょうど月曜日にドル高へと向きを変え、この１週間で３円ほどの上昇を見せています。この間、ユーロドルがほぼ１．０７台で推移し、ほとんど変わっていません。従って、ユーロ円は１３６円前後から４円も円安に振れ、先週末のＮＹでは１４０円３７銭まで上昇。実に約７年ぶりのユーロ高を記録しています。主要通貨ではドル高が進む中、円の独歩安と、ユーロの堅調さが際立っており、市場全体で見るとドルが最強で、円が最弱といった構図になっています。ＦＲＢは６月、７月に続き、９月の会合でも０．５ポイントの利上げを支持するＦＯＭＣメンバーが増え、それまで弱含みの経済指標が相次いだことから「９月の利上げは見送られる」といった市場のコンセンサスが一気に０．２５ポイントの利上げを超え、０．５ポイントの利上げまで高まったことが背景です。

ただ、この高まった大幅な利上げ観測もこのまま推移すかどうかは不透明です。仮に重要な経済指標一つが大きく下振れすれば市場のセンチメントが一変するほど、市場は手探りで拠り処を探っている状況だからです。その意味では、今週１０日（金）に発表される５月の消費者物価指数が最も注目される材料だと言えます。現時点での予想は、総合ＣＰＩが「８．３％」と、４月と変わらないと予想され、コアＣＰＩは前月の「６．２％」から鈍化して「５．９％」（いずれも前年同月比）と予想されており、幾分インフレが収まるとみられています。この傾向が６月のＣＰＩにも見られるようようだと、「米国のインフレはピークを打った」との観測が急速に強まり、株高、債券高から金利が低下して、ドル円も再び下落に転じる可能性もあります。「米国のインフレはいつピークを付けるのか？」が、足元の最大の関心事であり、最も相場を動かす材料になっています。それだけに、市場の「行き過ぎ」は頻繁に起こり、これがボラティリティーの高さにつながっていると考えられます。

一方でインフレがさらに高進するリスクも残っています。ＷＴＩ原油価格は先週のＮＹ原油先物市場で、一時１２０ドル台まで上昇する場面もありました。原油価格の上昇はガソリン価格に直結します。自動車社会の米国では「車」は不可欠の移動手段で、ガソリン価格の上昇が家計に占める割合は日本の比ではありせん。バイデン大統領は先週のパウエル議長との会談でも「最も重要な解決しなければならない課題」して「インフレ阻止」を掲げており、その分パウエルＦＲＢにもかなり強いプレッシャーがかかっています。５月のＣＰＩが予想を上回るようだと、市場はさらにその先の金融政策を読み始めることとなり、ドル上昇圧力が強まります。ドル円が直近高値の１３１円３５銭レベルを明確に抜ければ、次の抵抗帯は２００２年５月に記録した１３２円から１３５円のゾーンになりそうです。もっとも、そこへ行くまでにはまだ一波乱も二波乱もありそうです。

今週の注目材料

• 6/6（月）
  日　黒田日銀総裁講演
  中　５月財新サービス業ＰＭＩ
• 6/7（火）
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　４月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  中　中国５月外貨準備高
  独　独４月製造業新規受注
  米　４月貿易収支
  米　４月消費者信用残高
  米　米中間選挙予備選（カリフォルニア州、アイオワ州など）
  米　世銀、世界経済見通し
  加　カナダ４月貿易収支
• 6/8（水）
  日　４月貿易収支
  日　４月国際収支
  日　５月景気ウオッチャー調査
  日　１−３月ＧＤＰ
  独　独４月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏１−３月期ＧＤＰ（確定値）
• 6/9（木）
  中　中国　３月貿易収支 
  中　中国　５月貿易収支
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  米　新規失業保険申請件数
• 6/10（金）
  中　中国５月消費者物価指数
  中　中国５月生産者物価指数
  米　５月消費者物価指数
  米　６月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　５月財政収支
• 6/11（土）
• 6/12（日）