シーソーのように１日で目まぐるしく上下するドル円は、なかなかその流れに追随するのが難しい展開になっています。日米金利差、あるいは日米の金融政策の違いを考えれば、ドル高が進むのが自然ではありますが、先週の木、金曜日に見られたように１日で４円も下落し、その翌日には同じく４円も上昇するような動きでは、設定したストップロスの水準次第では「往復ビンタ」をされてもおかしくはない状況でした。またドル高を予想するものの、１３５−１４０円では警戒感も高まってきており、ドルが上伸した際に付いていけば、「高値掴み」をする恐れもあります。ここは難しいところですが、慎重に対応しながらもドルが下がったところを拾うしかありません。もっとも、そこが難しいと言えば難しいところですが。

先週注目されていたＦＯＭＣでは、筆者も予想していましたが、７５ｂｐの利上げを決定し、パウエル議長は会見で、「７月会合でも０．５ポイントの利上げか０．７５ポイントの選択肢なる」と述べ、引き続き大幅利上げの継続を示唆しました。ただその中でも、「今回の７５ｂｐの引き上げが異例に大きな幅であることは明らかであり、この幅が普通になるとは見込んでいない」と述べ、市場の過度な利上げ観測をけん制したことで、株価は反発し、債券も買われたことでドル円は下落しました。しかしそのような発言の効果もわずか１日しか持たず、翌日には再び金利が上昇し、ＮＹ株式市場では主要３指数が揃って「年初来安値を更新」する下落を演じています。株価が大幅下落したにもかかわらず、ＦＲＢのウォラー理事はさらに７月の会合でも、インフレに余程の変化がない限り、「０．７５ポイントの利上げを支持する」考えを示しました。ＦＲＢの執行部の一員である理事からこのような発言が出たことに、現在のＦＲＢの置かれている立場、すなわち「インフレ阻止が最大の課題」であるとするＦＲＢの逼迫性が伝ってきます。ＦＯＭＣ会合が終わり、「ブラックアウト」期間が解除になったことで、今週も多くのメンバーの講演が予定されています。「０．７５ポイント利上げの合唱」になるのか、注目されます。特に週央にはパウエル議長の議会証言が予定されており、議長がここでより強い口調で０．７５ポイントの利上げに言及するかどうかに注目しています。

パウエル議長は急速に利上げを進める過程で「痛みを伴うことは想定内だ」と述べていましたが、痛みは単なる痛みではなく、相当厳しい痛みとなっています。主要指数はすでに直近ピークから２０％以上の下落を記録し、暗号資産にいたっては高値から７０％程下げたものもあります。懸念されるのは発表される経済指標に、すでに大きく景気の悪化を示すものが急増していることです。エコノミストはこれらのデータを根拠に「リセッション入りする可能性が高い」と判断しています。シティグループが集計している「米エコサプライズ指数」は「マイナス０．２８５」と、統計が取れる２０２１年５月以来の低水準を記録しています。この指標は事前予想に対して結果が予想を上回ったか下回ったかを表し、「ゼロ」が、予想通りであったことを示します。足下では発表される多くの指標が「予想を下振れ」したこと示しています。仮にこの先、インフレのピークアウトを示す指標が出てドルが大きく反落することになっても、その先にはさらに経済指標の悪化がドル売りに拍車かける展開もあるかもしれません。果たしてそのような局面は秋以降に見られるのか、あるいは来年に持ち越されるのか、この点も今後の焦点の一つになろうかと思います。

今週の注目材料

• 6/20（月）
  独　独５月生産者物価指数
  米　ＮＹ休場（ジューンティーンスの振替休日）
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
• 6/21（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  欧　ユーロ圏４月経常収支
  米　５月中古住宅販売件数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
  米　中間選挙予備選（バージニア、ワシントンＤＣ）
  米　予備選決選投票（アラバマ、アーカンソー、ジョージア州）
  加　カナダ４月小売売上高
• 6/22（水）
  欧　ユーロ圏６月消費者信頼感指数（速報値）
  英　英５月消費者物価指数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、上院銀行委員会で証言
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
  加　カナダ５月消費者物価指数
• 6/23（木）
  トルコ　トルコ中銀、政策金利発表
  独　　　独６月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　　　独６月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ユーロ圏６月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ユーロ圏６月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　　　ＥＣＢ経済報告
  欧　　　ＥＵ首脳会議
  英　　　英６月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　　　英６月サービス業ＰＭＩ（速報値)
  米　　　６月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　　　６月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　　　８月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
  米　　　経常収支（１−３月）
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　パウエル・ＦＲＢ議長、下院金融委員会で証言
• 6/24（金）
  日　５月消費者物価指数
  独　独６月ifo景況感指数
  米　６月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　５月新築住宅販売件数
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
• 6/25（土）
• 6/26（日）