米国の６月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が９．１％まで上昇していたことから、米インフレはピークを付けるどころか、さらに上昇していることが確認され、７月会合では１．０ポイントの利上げ観測が高まりドル円をさらに押し上げました。ドル円は今月１４日には１３９円３９銭まで買われ、いよいよ１４０円も視野に入ったと思われましたが、１週間のもみ合いを経て、先週末のＮＹでは反対に円高方向に進み、１３５円台半ばまで下落しました。相場の難しさと言うか、ドル高一辺の相場観の中やや大きめの「調整局面」と言える動きでした。背景は今週のＦＯＭＣでは「さすがに１．０ポイントの利上げは行き過ぎ」とのセンチメントが広がったことが挙げられます。タカ派のウォラーＦＲＢ理事と、地区連銀総裁の中でもタカ派の代表格であるセントルイス連銀のブラード総裁が「０．７５ポイントの利上げを支持する」ことを表明したことが影響しました。

今週のＦＯＭＣではその利上げ幅はほぼ０．７５ポイントで決まりかと思いますが、それでも８月には会合がないため、９月以降の利上げスタンスを占う意味でも極めて重要なイベントであることに変わりはありません。注目されるのはパウエル議長の発言内容です。仮に０．７５ポイントの利上げを決めた場合でも、その後もインフレ抑制に向けた強い意志を見せ、「ＦＲＢは今後のインフレ抑制に向け、できることは全てやる強い意志がある」といったようなコメントを残すようだと、ドルが再び上昇する可能性があります。一方、「９月以降の金融政策については、これまで大幅な利上げを行ってきたので、その効果を見極めたい」といった消極的な発言があるとすれば、ドル円は１３５円を割り込み、下値を試す可能性があるかもしれません。ただ、パウエル議長も政治的圧力を相当感じていると思われ、安易に楽観的というか、消極的な発言は避けたいはずです。インフレのピークアウトが見られない限り、ＦＲＢがインフレの芽を摘むことに全力を注ぐことは想像に難くりません。従って、後述の可能性は低いと予想しています。

サマーズ元財務長官はＣＮＮのテレビ番組で、連邦準備制度（ＦＲＢ）のインフレ抑制のコミットメントは「心強い」とする一方で、米経済のソフトランディング達成の「公算はとても小さい」との懸念を示しました。サマーズ氏は、「過去このような状況だったケースを見ると、リセッションとなる可能性が非常高い」とし、「高インフレと低失業率が続いた後は、基本的には常にリセッションとなってきた」と説明しています。ドル高基調は今も変わっていないとは思いますが、多くの専門家が指摘しているように、「米景気がリセッション入りする可能性」は決して小さくはありません。「米景気がリセッション入りした」といったことが注目され、これがドル安の引き金を引く可能性には注意したいところです。

今週の注目材料

• 7/25（月）
  トルコ　トルコ６月消費者物価指数（６月１６・１７日分）
• 7/26（火）
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨６月１６・１７日分）
  米　５月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　５月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　７月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  米　７月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　６月新築住宅販売件数
  米　ＩＭＦ、最新の世界経済見通し（ＷＥＯ）
  米　企業決算　→　ＧＭ、ＵＰＳ、ＧＥ、アルファベット、コカ・コーラ、マクドナルド、３Ｍ、マイクロソフト、ＶＩＳＡ
• 7/27（水）
  豪　豪第２四半期消費者物価指数
  日　５月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  中　中国６月工業利益
  独　独８月ＧＦＫ消費者信頼感
  欧　ユーロ圏６月マネーサプライ
  米　６月耐久財受注
  米　６月中古住宅販売成約件数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
  米　企業決算　→　ボーイング、クアルコム　
• 7/28（木）
  豪　豪６月小売売上高
  豪　豪４−６月四半期輸入物価指数
  独　独７月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏７月消費者信頼感指数（確定値）
  欧　ユーロ圏７月景況感指数
  米　４−６月ＧＤＰ（速報値)
  米　新規失業保険申請件数
  米　企業決算　→　アップル、コムキャスト、マスターカード、インテル、アマゾン
• 7/29（金）
  豪　豪第２四半期生産者物価指数
  日　７月東京都区部消費者物価指数
  日　６月失業率
  日　６月鉱工業生産
  独　独７月雇用統計
  欧　ユーロ圏７月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏４−６月期ＧＤＰ（速報値）
  英　英６月消費者信用残高
  米　６月個人所得
  米　６月個人支出
  米　６月ＰＣＥデフレータ
  米　６月ＰＣＥコアデフレータ
  米　７月シカゴ購買部協会景気指数
  米　７月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　４−６月雇用コスト指数
  米　企業決算　→　エクソンモービル、Ｐ＆Ｇ、シェブロン
• 7/30（土）
• 7/31（日）
  中　７月中国製造業ＰＭＩ
  中　７月中国サービス業ＰＭＩ