先週のドル円は大きく売られ、先週だけで５円近くもドル安円高が進みました。前回６月の下落局面でも同じように５円程急激に円高に振れるケースがありましたが、その時は５円下げ、底値を付けた後急上昇し、翌日には５円戻し元の水準を回復し、その後はご存知のように１３９円３９銭までドルが買われています。その意味では、今回の下げは今年の初めから続いた「ドル上昇局面」で最大の下げと言え、今回の下落で上昇局面が終わったのかどうかを判断するのが、大げさに言えば、われわれ専門家に課せられた最大の使命と言えます。

ドル円急落のきっかけはＦＯＭＣと、その後のパウエル議長の会見にありました。利上げ幅は予想通り０．７５ポイントで、その前には１ポイントの利上げ観測が高まった経緯もあり、これだけでも織り込み済みでドルが売られ易い状況でした。会見でパウエル議長は「今後の政策はデータ次第だ」としながらも「いずれ利上げペースを落とすことになる」と発言したことが「効いた」のか、大幅な利上げ観測が後退し、ドル円が売られ、リスク資産の株式が大きく買われ、債券も買われたことから金利が低下しドル売りにつながりました。その後、ＧＤＰの２四半期連続のマイナスやＰＭＩの下振れがさらにドル売りに拍車をかけ、先週末には１３２円５０銭近辺まで円高が進みました。週明け月曜日にはさらに円高が進み、一時１３２円０７銭まで円高に振れています。東京時間に投機的なドル売りが出ることにやや違和感を覚えますが、ドル買い持ちの調整の動き以上のものを感じます。

上記パウエル議長の発言は確かに「ハト派的」であったことは確かで、今後ＦＲＢが利上げ速度を緩める可能性があるのも頷けます。ただ、それでもまだ金融引き締め政策を変更することはないと考えます。それは、多くのＦＯＭＣ参加者も述べているように、それには「インフレがピークアウトした明確で説得力のある証拠（エビデンス）が必要」だからです。そのエビデンスを入手するまでは利上げスタンスは変わらないだろうと考えていますが、だからと言ってドル円が反転するということでもありません。ドル円の動きは必ずしも米長期金利にだけ左右されるものではなく、当たり前ですが、それ以外の要因でも動きます。特に重要なのがテクニカルで「売りサイン」が出るかどうかです。今後ドルがさらに売られ、テクニカルでも「ドル高トレンド終焉」のサインが点灯すれば、多くの投資家がドル売り陣営に参入すると思われます。チャート上、ドル高トレンドの終焉を示唆するレートは１３１円２９銭辺り（日足の雲の下限）と見ていますが、今夜のＮＹで１３１円５０銭を割り込むようだと、その前哨戦と受け止められるかもしれません。上記レートは多くの市場参加者が目にしているため、非常に意識される水準です。

今週は週末の「７月の雇用統計」が最も注目される指標ですが、それ以外にも本日のＩＳＭ製造業景況指数など、米景気に関するあらゆる指標にも反応する可能性がありそうです。筆者は特に２日（火）のブラード・セントルイス連銀総裁の発言内容が重要ではないかと考えています。なぜなら、ブラード総裁はタカ派の代表格であり、今回のインフレ高進に対しても早くから警鐘を鳴らしており、積極的な利上げを提唱して来ました。今回のインフレの急伸を言い当てた人物です。その総裁がこれまでの大幅利上げに対して「十分」だといったニュアンスの発言をするかどうかに注目しています。同総裁がこれまで通り、インフレの高進に対して依然として慎重な姿勢を示すようなら、再び大幅な利上げの可能性が残ると受け止められるからです。いずれにしても、市場へのインパクトは大きいとみています。

今週の注目材料

• 8/1（月）
  中　７月財新製造業ＰＭＩ
  独　独７月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月失業率
  英　英７月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　７月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　７月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
• 8/2（火）
  豪　豪６月住宅建設許可件数
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　７月マネタリーベース
  米　７月自動車販売台数
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  米　中間選挙予備選（アリゾナ、カンザス、ミシガン、ミズーリ、ワシントン州）
  米　企業決算　→　パイパル、プルーデンシャル、スターバックス
• 8/3（水）
  中　　　７月財新サービス業ＰＭＩ
  中　　　７月財新コンポジットＰＭＩ
  独　　　独６月貿易収支
  独　　　独６経常収支
  トルコ　トルコ７月消費者物価指数
  欧　　　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏６月生産者物価指数
  欧　　　ユーロ圏６月小売売上高
  英　　　英７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　７月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　　　７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　７月総合ＰＭＩ（改定値）
  米　　　６月耐久財受注
• 8/4（木）
  豪　豪６月貿易収支
  独　独６月製造業新規受注
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ベイリー総裁会見
  英　ＢＯＥ議事録
  米　６月貿易収支
  米　新規失業保険申請件数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
• 8/5（金）
  豪　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  日　６月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  独　独６月貿易収支
  独　独６月鉱工業生産
  米　７月雇用統計
  米　６月消費者信用残高
  加　カナダ７月就業者数
  加　カナダ７月失業率
• 8/6（土）
• 8/7（日）