先週末のジャクソンホールでのパウエル議長の講演は、想定した通り「タカ派的」であって、やはりインフレ抑制への強い意志をみせ、７月のインフレ率がやや低下したものの、ここで手綱を緩めることはしないとのメッセージを市場に送ったように思います。 ７月のＣＰＩやＰＰＩがやや鈍化し、ＧＤＰが２四半期連続でマイナス成長を記録し、さらに足元ではガソリン価格が明らかに低下傾向を見せたことで、市場にはややインフレに対する楽観ムードが漂い始めていました。パウエル議長は、インフレ率２％への回復が見込めるまではインフレ抑制を最優先することに言及し、そのため、企業や家計が痛みを伴うことも想定した中での発言でした。９月の利上げ幅については、入手できるデータを総合的に判断して決めるとし、まだ白紙の状態ですが、現時点では０．５ポイントか０．７５ポイントかのどちらかであることは間違いないところかと思いますが、これもデータ次第ではどちらか一方にバイアスがかかり、為替も大きく動く可能性があります。先ずは、今週末に発表される「８月の雇用統計」の結果を見極める状況です。

先週末に発表された７月のＰＣＥはやや低下していたものの、依然として高水準でした。同指標はＦＲＢがインフレ目標の基準としており、消費者物価指数（ＣＰＩ）よりも重要視していると言われているものです。総合価格指数は（前月比）は「マイナス０．１％」と、パンデミック初期以来のマイナスでした。またコア指数も、エネルギー価格の急低下により前月よりも鈍化していましたが、食品コストが引き続き上昇しています。今後も徐々に鈍化する可能性はありますが、それでも高めに推移する状況は続きそうです。

ドル円は先週末のＮＹの流れを受けドル買いが先行し、東京市場では一時１３９円前後までドル高が進み、７月１５日以来となる水準を付けています。ここまで来ると、７月１４日に記録した１３９円３９銭も視野に入ってきたと考えるべきでしょう。１３８円台半ばから上方は、ドル売り注文も多く集まると思われます。前回は１３９円３９銭を付けた後、わずか３週間ほどで１３０円３９銭まで９円もドルが売り込まれた経緯もあり、輸出筋を中心にドル売りが持ち込まれ易い水準かと思いまます。今回同水準に近づく局面があった場合、そのレベルを超える勢いがあるかどうかです。その場合の試金石になるのが、今週末の雇用統計です。７月の雇用統計では非農業部門雇用者数が市場予想の２倍を超える「５２．８万人」と、サプライズでした。８月の同指標については、今回も好調だとの見方が支配的です。予想は前月より減少するものの「３０万人」の増加と、もし予想通りだったら「好調」といった形容詞が与えられる水準です。失業率も前月と同じ「３．５％」と予想されており、このような結果であったら、ドルが売られる可能性は少ないとみています。ブルームバーグは「８月の雇用者数は、より緩やかながらも健在なペースで雇用の伸びが続いていることを示す見込みだ。米労働市場の耐久性と力強さを裏付けるものとみられている」と伝えています。仮に８月の雇用者数が予想より上振れするようなら、労働市場の好調さを示すことで、インフレ抑制にはマイナスとなり、ＦＲＢが利上げペースを鈍化させにくいとの連想からドル円が上昇する可能性が高まります。

今週の焦点は、７月１４日の直近高値を抜くことができるかどうかという点です。

今週の注目材料

• 8/29（月）
  豪　豪７月小売売上高
  日　２月景気一致指数（改定値）
  米　ブレイナード・副議長講演
• 8/30（火）
  豪　豪７月住宅建設許可件数
  日　７月失業率
  独　独８月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏７月消費者信頼感指数（改定値）
  欧　ユーロ圏８月景況感指数
  欧　ロシア軍事演習「ボストーク２０２２」中国軍参加
  米　６月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　６月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　８月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
• 8/31（水）
  日　７月鉱工業生産
  中　８月中国製造業ＰＭＩ
  中　８月中国サービス業ＰＭＩ
  独　独８月雇用統計
  欧　ユーロ圏８月消費者物価指数（速報値）
  米　８月ＡＤＰ雇用者数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  米　８月シカゴ購買部協会景気指数
• 9/1（木）
  中　８月財新製造業ＰＭＩ
  独　独８月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏８月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月失業率
  英　英８月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　８月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　８月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　８月自動車販売台数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
• 9/2（金）
  独　独７月貿易収支
  欧　ユーロ圏７月生産者物価指数
  英　英保守党党首選、党員投票締め切り
  米　８月雇用統計
  米　７月製造業受注
• 9/3（土）
• 9/4（日）