先週のドル円は一段と上昇し、１４５円にわずか１銭届かなかった１４９円９９銭までドル高が進み、マスメディアからは「ドル円、２４年ぶりの安値に」といった報道が盛んに流されました。パウエル議長のタカ派発言はこれまでと変わらず、「インフレ鈍化の確証を得るまでは金融引き締の手綱を緩めない」といった強い決意を示し、発表された８月のＩＳＭ非製造業景況指数などでも上振れが示されたことでドル買いが加速した結果でした。ただ、ドル円は週末には１４１円台半ばまで値を戻すなど、引き続き神経質で、荒っぽい動きが続いています。

週末の黒田日銀総裁の発言は、１日に２、３円動くドル円相場を牽制するものでしたが、１４５円近くまで上昇したドル円を考えれば、当然のことで、想定内のものでした。今後も１４５円を超える水準があるようだと、さらに強い内容の牽制発言が出て来ると思われますが、一時的に円高方向に振れる可能性はありますが、「ドル高トレンド」を変えるものではないと考えます。むしろ、投機筋に「絶好のドルの買い場」を提供することにもなりそうです。実際、先週１４５円手前まで買われ、その後黒田発言などで１４１円台半ばまで押し戻されたドル円は本コメント執筆時には１４３円２４銭まで反発する場面もありました。サマーズ元米財務長官も、一連のファンダメンタルズを考慮すればドルには一段の上昇余地があると述べ、日本当局が円の形勢を一変させるため「為替介入」に踏み切ったとしても、その効果は疑わしいとの見方を示しています。サマーズ氏は、ブルームバーグ・テレビジョンの番組で、「現在のドルの強さを見ると驚くべきだと」し、「これが継続する余地はあると推測される」と述べています。サマーズ氏はその理由として、「ひどく高価な外国産エネルギーに依存していないことが、米国の並外れた強さだ」と指摘し、金融政策は他の中央銀行より早いペースで引き締めに動いており、「こうした様々な要因の全てが、米国を資本の逃避先、つまりマネーのメッカにしている。ドルに資金が流入しているのはそのためだ」と説明しています。

今週の焦点は１３日（火）発表の米８月のＣＰＩです。事前予想では、前年同月比で７月の「８．５％」から「８．０％」に低下するとみられていますが、これは原油価格などが大幅に低下し、ガソリン価格の低下傾向が続いていることが大きな要因とみられます。しかし、変動の大きな食品とエネルギーを除いたコアＣＰＩでは７月の「５．９％」から「６．１％」に上昇していると予想されています。「今日のアナリストレポート」でも触れましたが、８月のＣＰＩが予想通り鈍化していても、２０−２１日のＦＯＭＣでは０．７５ポイントの利上げを決めるのではないかと考えています。

足下のドル高を止めるには、米国のインフレ率がピークアウトしたという持続的かつ説明できるデータが出て来るか、あるいは日銀が大規模な金融緩和策の修正に動くかしかありません。今の段階では両者ともそのタイミングではなく、いずれもまだ先のことと考えます。ドル円の水準には警戒感も必要ですが、再び１４５円をテストする可能性が高いと予想します。先週のように一気に４円も円安が進むことはないとしても、１４５円を超えていけば、１９９８年に記録した１４７円６４銭というドルの高値が意識されることになりそうです。また大幅利上げに踏み切ったことでパリティを回復してきたユーロドルの動きにも注意が必要です。ＥＣＢがさらに大幅利上げに動くと予想されるようだと、１．０２近辺まで反発する可能性もあるかもしれません。

今週の注目材料

• 9/12（月）
  英　英７月貿易収支
• 9/13（火）
  豪　豪９月ウエストパック消費者信頼感指数
  豪　豪８月ＮＡＢ企業景況感指数
  独　独８月消費者物価指数（改定値）
  独　独９月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ＯＰＥＣ月報
  英　英８月ＩＬＯ失業率
  米　９月消費者物価指数
  米　８月財政収支
  米　米中間選挙予備選（デラウェア、ニューハンプシャー、ロードアイランド州）
• 9/14（水）
  日　７月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏７月鉱工業生産
  欧　欧州委員長、施設方針演説
  英　英８月消費者物価指数
  米　８月生産者物価指数
• 9/15（木）
  豪　豪８月雇用統計
  日　８月貿易統計
  欧　ユーロ圏７月貿易収支
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ議事録
  米　９月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　８月小売売上高
  米　９月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　８月輸入物価指数
  米　８月輸出物価指数
  米　８月鉱工業生産
  米　８月設備稼働率
  米　新規失業保険申請件数
• 9/16（金）
  中　中国８月小売売上高
  中　中国８月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏８月消費者物価指数（改定値）
  欧　ＮＡＴＯ会合（エストニア、１８日まで）
  英　英８月小売売上高
  米　９月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  加　カナダ８月住宅着工件数
• 9/17（土）
• 9/18（日）