先週末、再び１４５円台に乗せたドル円は、介入に対する警戒感と、米金融当局による引き締め政策との綱引き状態でした。１４５円台に乗せると売られ、１４４円台後半では買われる一進一退が続いていましたが、その動きから短期的にも明確な方向性を示したのが、「米９月の雇用統計」でした。雇用統計では非農業部門雇用者数が市場予想の「２５．５万人」を上回り、「２６．３万人」と上振れ、さらに失業率は「３．５％」と、前月よりも改善して、再び５０年ぶりの水準に低下し、米労働市場の堅調さを確認する形になっていました。ドル円はその後、昨日のＮＹでは１４５円８０銭まで上昇し、９月２２日に円安が急速に進み、政府日銀の市場介入を決断させたレベルに接近してきました。

連休明けの東京市場では、レベル的にはいつ介入があっても可笑しくはないといったところで、１４５円台半ばから後半で小動きとなっていますが、ドルが底堅い動きを続けています。本稿執筆（１１日１３時５０分）時点では「口先介入」もなく、嵐の前の静けさといった雰囲気ですが、岸田首相は、英フィナンシャル・タイムズ（ＦＴ）とのインタビューで、最近の円安が進んでいる状況下でも、日銀の超金融緩和政策を支持する姿勢を示唆しています。首相は、賃金が上昇するまで現行の日銀政策は維持される必要があると指摘し、値上げを実施する企業は賃金も引き上げるべきだと語っています。日本の物価上昇率はまだそれほど急激ではなく、欧米の４分の１程度です。ただ、欧米では物価が急激に上昇していても、賃金もそれなりに上昇しており、先週末の米雇用統計では９月の平均賃金は年率で５．０％上昇していました。人手不足が続く米国では高賃金を提示しないと労働力が確保できない状況が続いており、この流れが堅調な個人消費を維持し、さらに米景気の底割れを防いでいるとの分析もあります。このような状況が続くと、今後高インフレで苦しむのは米国ではなく、日本ということもあり得るかもしれません。

今週はドル円がどこまで上昇できるのかといった点と、どの水準で再び市場介入が実施されるのかが焦点になります。その流れに大きな影響を与えるのが１３日（木）発表の「９月の消費者物価指数（ＣＰＩ）」です。９月のＣＰＩは年率で「８．１％」と、８月の「８．３％」から鈍化しているとみられています。一方コアＣＰＩでは、「６．５％」と予想され、こちらは前月の「６．３％」から上昇しているとみられています。いずれにしてもＦＲＢが目標とする２％の物価上昇に対して４倍の上昇率です。９月の雇用統計ではＦＲＢの今後の引き締め政策がなだらかになるといった期待も吹き飛んでしまった感がありますが、９月のＣＰＩではその期待が高まり、積極的な緩和姿勢にややブレイキがかかるのか、注目されます。ブレイナードＦＲＢ理事は講演で、金融政策はしばらく抑制的なものになるとしながらも、積極利上げにおける慎重姿勢も重要だと指摘していました。ただ多くのＦＯＭＣメンバーは早期の利上げを支持する姿勢を維持しているようです。何もしなければドル円は上昇して行くのが自然の流れでしょう。力ずくで相場を下押しさせた場合、やはりそこはドルを拾って行くのが基本かと思います。大局的なトレンドは依然としてドルに分があるとみています。

今週の注目材料

• 10/10（月）
  日　東京市場休場（スポーツの日）
  米　ＩＭＦ・世銀年次総会
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ブレイナード・副議長講演
  米　債券市場休場（コロンブスデー）
• 10/11（火）
  日　東京市場休場（スポーツの日）
  米　ＩＭＦ・世銀年次総会
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ブレイナード・副議長講演
  米　債券市場休場（コロンブスデー）
• 10/12（水）
  独欧　ユーロ圏８月鉱工業生産
  英　英８月鉱工業生産
  英　英８月貿易収支
  米　９月生産者物価指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（９月２０−２１日分）
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、タウンホール討論会に参加
  米　ボウマン・ＦＲＢ理事講演
  米　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演（ＩＭＦ年次総会）
  米　Ｇ２０財務相・中央銀行総裁会議（ワシントン、１３日まで）
• 10/13（木）
  独　独９月消費者物価指数（改定値）
  米　９月消費者物価指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　企業決算　→　ブラックロック
• 10/14（金）
  中　中国　９月貿易収支
  中　中国９月消費者物価指数
  中　中国９月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏８月貿易収支
  米　９月小売売上高
  米 ９月輸入物価指数
  米　１０月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米 企業決算　→　ウェルズファーゴ、ＪＰモルガン、モルガンスタンレー、シティーグループ
• 10/15（土）
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  米　米財務省、半期の一度の為替報告書の議会提出期限
• 10/16（日）
  中　中国共産党大会開幕