先週末のＮＹに続き、週明け月曜日の朝方８時半過ぎにも、政府は市場介入を行い、ドル円の水準押し下げに躍起になっています。もっとも、いずれも財務省は介入をやったかどうかについては「コメントはしない」と「黙秘」を続けていますが、今朝の動きも、１４９円７１銭前後からわずか７分ほどで１４５円４５銭前後までドルが急落することなど、介入以外には考えられません。当局は、なぜ黙秘を続けているのでしょうか。また、そのメリットは何かあるのでしょうか？一般的には、黙秘をすることで市場が疑心暗鬼になって、過度な円売りを控える効果があるのではないかと言われますが、果たしてそうでしょうか。上でも述べたように、財務省が黙秘を続けても、このような動きは介入以外には考えられないことから、介入を実施したことはバレバレです。むしろ、ここは介入実施の事実をはっきりと宣言し、過度の円安に対する政府の毅然とした強い意志を示した方が得策ではないかと考えます。

今朝のドル円はＮＹ市場の引け値から窓を開け、その後もドル買いの勢いが優勢となり、一時は１４９円７１銭までドル高が進みました。このまま放置していたら恐らく１５０円台までドルが上昇したと思われたタイミングでドル売り介入を実施し、１４５円台半ばまでドルを押し下げました。しかし、その後ドル円は再び１４８円台後半までジリジリとドル高が進んでいます。何もしなければドルが買われる状況は変わっていないとみています。今朝の介入も含め、これで3回の介入を実施した政府・日銀ですが、この３回の介入を通じて分かったことは、

１．東京市場（原則９時〜１７時）以外の時間帯でも介入することがある。 ２．現時点では１５０円台には行かせない・・・？？ ３．急激に円安が進んだ場合、すかさず介入する準備ができている。

このようなことが汲み取れるのではないかと思っています。

今週は２８日（金）に日銀の金融政策決定会合が予定されています。思い返せば、９月２２日（金）の決定会合後の黒田総裁の記者会見と同時並行的に円安が進み、１４５円台後半まで円が売られた時に最初の介入がありました。黒田総裁の「粘り強く大規模な金融緩和策を続けていく」、「金利は引き上げない」といった言葉が介入を誘発する皮肉な結果になりました。今回の会合でも基本的には大きな変化はないと思われますが、９月会合後の発言で上述のような結果につながった経緯もあり、「同じ轍は踏まない」可能性もあります。また、日本の９月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は３％と、日銀の目標である２％を大きく超えていました。大規模な金融緩和策を継続する根拠が徐々に削がれているようにも思えます。しかし、ここで日銀がこれまでの金融政策を大きく変えるとも思えません。長期金利の上限を０．２５％に抑えてはいるものの、ベンチマーク以外の１０年債では０．２５％を上回るものも出てきました。可能性は低いものの、日銀が今回金融政策の「変更」でなく、「修正」を行う可能性があるとの見方もあります。円安が物価上昇をさらに高めていることから、日銀の大規模な金融緩和政策は「最終章にある」といった観測も出始めています。

今回の決定会合の結果と、黒田総裁の発言には前回以上に注意が必要かもしれません。また、「金曜日」という週末にも注意が必要です。土日は市場が休みということもあり、金曜日は最後のポジション調整の日となります。その意味では今回の２回の介入も金曜日でした。思えば、１９８５年の「プラザ合意」も、前日の金曜日に当時の竹下財務大臣と三重野日銀総裁が極秘にＮＹに飛び、セントラルパークの前に立つ名門プラザホテルで、主要５カ国蔵相・中央銀行総裁がドル高是正で合意し、翌週月曜日の朝からは怒涛のドル売りが始まったことは記憶に新しいところです。このケースでも前の週の金曜日が最後の調整日となり、ここでドルロングを抱えていた投資家は大きく損を抱えることになりました。今週金曜日は、日銀決定会合があり、翌週１−２日はＦＯＭＣ、さらに来週金曜日は雇用統計と、やはり金曜日は要注意です。

今週の注目材料

• 10/24（月）
  独　独１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月総合ＰＭＩ（速報値）
  英　英１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英１０月サービス業ＰＭＩ（速報値)
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
• 10/25（火）
  独　独１０月ifo景況感指数
  米　８月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　８月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　１０月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  米　１０月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　企業決算　→　ＵＰＳ、ＧＭ、コカ・コーラ、３Ｍ、アルファベット、ＶＩＳＡ
• 10/26（水）
  豪　豪第３四半期消費者物価指数
  日　８月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  日　８月景気一致指数
  米　９月新築住宅販売件数
  米　企業決算　→　ボーイング、フォード、
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 10/27（木）
  中　中国９月工業利益
  独　独１０月ＧＦＫ消費者信頼調査
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  米　新規失業保険申請件数
  米　７−９月ＧＤＰ（速報値)
  米　９月耐久財受注
  米　企業決算　→　メルク、マクドナルド、コムキャスト、アップル、インテル
• 10/28（金）
  豪　豪第３四半期生産者物価指数
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  日　２月東京都区部消費者物価指数
  独　独７−９月期ＧＤＰ（速報値)
  独　独１０月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月消費者信頼感指数
  欧　ユーロ圏１０月景況感指数
  米　１２月個人所得
  米　１２月個人支出
  米　１２月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　１２月ＰＣＥデフレータ（前年比） 　　　
  米　１２月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　１２月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　７−９月雇用コスト指数
  米　１０月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　９月中古住宅販売成約件数
  米　企業決算　→　エクソンモービル
• 10/29（土）
• 10/30（日）