先週のドル円は週末こそ上昇に転じましたが、終始上値が重く、木曜日には１４５円１０銭まで押し戻される場面もありました。１５０円台では政府・日銀による介入警戒感も強くなり、一旦ドルを手放す動きもあったようです。加えて、４．３３％台まで上昇した米長期金利が４％を下回る水準まで低下したことがドル売りを加速させた模様です。それでも週末には黒田日銀総裁が会見で、「今すぐ金利引き上げとか出口が来るとは考えていない」と、あらためて述べたことで、ドル円は１４７円台後半まで反発して越週しています。市場介入がどこまで効果を発揮しているのかわかりませんが、財務省は本日（３１日）午後７時に１０月の介入実績を発表するとしています。

欧米では物価上昇が収まる気配がなく、政策金利を大幅に引き上げることで景気に急ブレイキをかけるなど、「痛み伴う」政策を実行していますが、日本でもエネルギー価格の上昇や円安の影響から消費者物価指数（ＣＰＩ）は３％前後まで上昇してきました。日銀の物価上昇目標である２％を大きく超え、今後は欧米並みとは言わないまでも、一段の物価上昇を予想する向きもある中、黒田総裁は会見の中で、「生鮮食品を除いた消費者物価の上昇率は３％程度になっている。先行きは年末にかけて上昇率を高めた後、来年度半ばにかけてプラス幅を縮小すると予想する」と述べ、ＣＰＩはいずれ２％を割り込むとする予想を、大規模な金融緩和策を維持する根拠にしています。以前にも書きましたが、もし物価上昇率が、日銀が想定する通り２％を割り込むとすれば、その洞察力には脱帽せざるを得ません。日銀がかたくなに金融緩和策を維持することで日米金利差が拡大し、これが、円安が大きく進行した要因の一つとされていますが、日銀はこれを認めようとはせず、現在進行中の円安は「コストプッシュ形の円安」であって、円安が進んだことと金利差との相関にも否定的です。

今週は「ＦＯＭＣ」と「雇用統計」という２大イベントがあります。１−２日のＦＯＭＣでは０．７５ポイントの利上げは確実で、焦点は「１２月会合での利上げ幅」に移っています。１２月会合では０．５ポイントの利上げが現時点でのコンセンサスとなっていますが、これが０．２５ポイントになるのか、あるいは０．７５ポイントなるのかによって相場水準は大きく異なってきます。９月のＣＰＩが上振れした際には、０．７５ポイントの利上げ観測が急速に高まりましたが、その後に発表された経済指標が相次いで予想を下回ったことや、ＳＦシスコ連銀のデーリー総裁が「市場で織り込まれているはずの７５ｂｐの再利上げとなる可能性はありそうだが、いつまでも７５ｂｐだという考えに固執しない方が良いと心から勧めたい」と、市場のタカ派観測をけん制する発言を行ったこともあり、現時点では「0．５ポイントの利上げが適切」となっています。

４日（金）の雇用統計は９月分よりは鈍化すると見込まれています。非農業部門雇用者数は「２０万人の増加」と予想され、９月分の「２６．１万人」から増加幅が縮小し、失業率も「３．６％」と「０．1」ポイント悪化すると見られています。依然として好調な労働市場ですが、この好調さが維持されているのかどうかがキーになります。

今週の注目材料

• 10/31（月）
  日　９月鉱工業生産
  豪　豪９月小売売上高
  中　１０月中国製造業ＰＭＩ
  中　１０月中国サービス業ＰＭＩ
  独　独９月輸入物価指数
  欧　ユーロ圏１0月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（速報値）
  欧　ＯＰＥＣ、２０２２年世界石油見通し発表
  英　英９月消費者信用残高
  米　１０月シカゴ購買部協会景気指数
• 11/1（火）
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  中　１０月財新製造業ＰＭＩ
  英　英１０月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　１０月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　１０月自動車販売台数
  米　企業決算　→　ファイザー、イーライリリー、プルデンシャル、ＡＩＧ
• 11/2（水）
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（９月２１日、２２日分）
  豪　豪９月住宅建設許可件数
  独　独９月貿易収支
  独　独９月鉱工業生産
  独　独１０月雇用統計
  独　独１０月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　１０月ＡＤＰ雇用者数
  米　ＦＯＭＣ政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
  米　企業決算　→　クアルコム、イーベイ
• 11/3（木）
  豪　　　豪９月貿易収支
  日　　　東京市場休場（文化の日）
  中　　　１０月財新サービス業ＰＭＩ
  中　　　１０月財新コンポジットＰＭＩ
  トルコ　トルコ１０月消費者物価指数
  欧　　　ユーロ圏９月失業率
  欧　　　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　　　ＢＯＥ金融政策発表
  英　　　ＢＯＥ議事録
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　９月貿易収支
  米　　　１０月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　　　９月製造業受注
  米　　　１０月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　１０月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（改定値）
  米　　　企業決算　→　モデルナ、スターバックス
  加　　　カナダ９月住宅着工件数
  加　　　カナダ９月住宅建設許可件数
• 11/4（金）
  豪　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  独　独９月製造業新規受注
  独　独１０月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏９月生産者物価指数
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  米　１０月雇用統計
  米　コリンズ・ボストン連銀総裁講演
  加　カナダ１０月就業者数
  加　カナダ１０月失業率
• 11/5（土）
• 11/6（日）