２０２３年最初の１週間が終わりました。１月３日、日本が祝日の日には１３０円を割り込み、一時は１２９円５１銭まで「ドル安円高」が進みました。早くも今年の円高予想を想起させる動きが見られたものの、その後は連日ドルが買い戻され、６日の週末には雇用統計前に１３４円７８銭まで「ドル高円安」を付け、その後はご存知のように１３１円台前半まで押し戻されています。この間の値幅は５円２７銭にも達し、昨年からの荒っぽい展開は続いており、今年も簡単な相場ではないことを示唆しています。結局「往って来い」の相場でしたが、その中でも依然としてドルの上値が重い展開だと見ています。発表された経済データをみると、雇用者数だけは、民間のＡＤＰも米労働省発表のそれも好調さを維持していますが、これまで順調に上昇傾向を示してきた「賃金」にやや頭打ちの傾向で出て来たことが特徴的であったと言えます。

発表される多くの経済指標が景気の鈍化を示しており、その意味では昨年３月以降全ての会合で利上げを実施してきたＦＲＢの「景気抑制策」は効果が出始めていると理解できます。それでも多くのＦＯＭＣメンバーは今後の金融政策に関しては「タカ派」寄りの姿勢を維持しています。これは本音というよりも、常に先走る市場をけん制しているものと理解していますが、パウエル議長を始め、多くのメンバーは「インフレを金融当局の目標である２％に戻す過程では、痛みを伴う」と、口を揃えて言ってきました。すでに株式や債券市場ではその痛みが「具現化」していますが、さら深い痛みもあり得ることから警告を発し続けているとも理解できます。インフレという目に見えない「怪物」は一旦動き出したら、なかなか止められないことは過去の歴史が物語っています。米国には地区連銀が１２あります。日本と違って、その地区連銀総裁の多くは経済学者です。現財務長官のジャネット・イエレン氏も、前職のＦＲＢ議長の前はＳＦ連銀の総裁で、著名な経済学者です。経済に精通しているだけに、インフレに対する警戒感を緩めずに警告を発し続けているのかもしれません。

今年前半はドル安に振れると予想していますが、先週の１３０円割れは正直驚きでした。ただ、市場参加が少ないところに投機的な動きがあったのは事実のようで、通常の厚いマーケットであったならば、そこまでドル売りは進まなかったのではないかと考えます。

今後の焦点は、米国の「消費者物価指数（ＣＰＩ）」と「雇用統計」という２大重要指標の行方です。米国のインフレ率は昨年６月の「９．１％」（前年同月比）でピークを付け、その後漸減しています。ただ、大幅な利上げを実施した割には、減速ペースは緩やかです。この２つの指標がどの程度、そして、どのタイミングで景気抑制の影響を受けた数字を示すかによって、今年前半の相場展開も大きく異なります。確かなことは、今年も昨年同様、想定外の動きが何度も見られということです。値動きが大きいだけに利益を取るチャンスはありますが、同時に昨年にような「一方通行」の動きがあった場合には、思った以上に損が膨らんでいることもあり得ます。今年も慎重に、さらに用心深いスタンスをお願いしたいと思います。

今週の注目材料

• 1/9（月）
  豪　豪１１月住宅建設許可件数
  日　東京市場休場（成人の日）
  独　独１１月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏１１月失業率
  欧　日仏首脳会談
  米　１１月消費者信用残高
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、討論会に参加
  加　カナダ１１月住宅建設許可件数
• 1/10（火）
  日　１１月東京都区部消費者物価指数
  欧　日伊首脳会談
  欧　米英中銀総裁、スウェーデン中銀主催シンポジウムに参加
  英　英１２月消費者物価指数
  米　１１月生産者物価指数
• 1/11（水）
  豪　豪１１月小売売上高
  豪　豪１１月消費者物価指数
  日 １１月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  英　日英首脳会談
• 1/12（木）
  豪　豪１１月貿易収支
  日　１１月貿易収支
  日　１１月国際収支
  日　１２月景気ウオッチャー調査
  日　日銀地域経済報告（さくらリポート、１月）
  中　中国１２月消費者物価指数
  中　中国１２月生産者物価指数
  台　企業決算　→　ＴＳＭＣ（台湾）
  欧　ＥＣＢ経済報告
  米　１２月消費者物価指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　１２月財政収支
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁、オンラインイベントに参加
  加　日加首脳会談
• 1/13（金）
  中　中国　１２月貿易収支
  欧　ユーロ圏１１月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏１１月貿易収支
  英　英１１月鉱工業生産
  英　英１１月貿易収支
  米　１２月輸入物価指数
  米　１月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　 企業決算　→　バンクオブアメリカ、ウェルズファーゴ、ＪＰモルガン、シティグループ、ブラックロック
  米　日米首脳会談
• 1/14（土）
• 1/15（日）