ドル円の下落基調は変わらず、週明け１６日（月）も午前中に１２７円２２銭前後までドル売りが進み、７カ月半ぶりのドル安水準を付けています。背景は米国のインフレ率が鈍化傾向を鮮明にし、ＦＲＢの大幅利上げはピークを超え、データ次第では今月末の会合では利上げが見送られるといった「ハト派的」な見方も浮上していることが挙げられます。加えて、注目されている日本の長期金利は本日も日銀が許容する長期金利の上限である「０．５％」を超え、「０．５１％」まで上昇したことも挙げられます。日銀は５年超１０年以下の国債を５０００億円買い入れる臨時の国債買い入れオペを通知しており、「０．５％」の上限を超えさせないようにしていますが、金利先高観は変わっておらず、市場には「今週の金融決定会合で何らかの修正を行う」との根強い観測があり、これが円買いにつながっています。市場の大方の見方は１２５円を割り込む方向に大きく傾いてはいますが、この動きは日銀のイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）の再度の修正を相当織り込んでいるとみています。

ドル円は６日の雇用統計発表直前には１３４円８０銭近辺で推移していたことから、すでに７円以上もの急激なドル安が進んでいます。まだ年明け２週間ほどしか経過していない中でドル高修正が急速に進んでいる状況ですが、ここまで短期間にドル売りが進むと、すでに短期的なオーバーシュートも起きているのではないかと思います。今日の「アナリストレポート」でも触れましたが、昨年１月のドルの最安値からすると、上昇幅の半値戻しはすでに終えて、６１．８％戻しの１２８円１７銭をも下回っています。「フィボナッチ・リトレースメント」は、この先ドルがどこまで下がるかを見極める有力な手法ですが、どこを上昇の起点にするかによって当然値幅も異なってきます。２０２１年１月の１０２円６０銭を起点にすれば、半値戻しは「１２７円２７銭」となり、今日の動きでほぼ達成したと考えられます。またさらに遡って２０２０年３月の１０１円１８銭を起点にすれば、半値戻しは「１２６円５６銭」と計算できます。ということで、目先の短期的な底値は１２５−１２７円のどこかではないと、個人的には予想しています。

今週の焦点は上でも触れたように、１７−１８日に開催される日銀金融政策決定会合です。昨年の１２月までは「ほぼ無風」として、注目度の低かった日銀会合でしたが、１２月会合で突然、長期金利の上限を拡大した「黒田ショック」により、無視できないイベントになっています。今回の会合では政策変更はないとみられますが、長期金利の上昇が続いて状況の中、再び「何らかの修正」はあるかもしれません。また、今週もＦＯＭＣメンバーによる発言の機会が多くあり、すでに「ハト組」に席替えしたメンバーも３人程いますが、あとどれだけのメンバーが「ハト組」に入ってくるのかも注目です。

また金曜日には１２月の全国の消費者物価指数（ＣＰＩ）も発表されます。すでに東京都のＣＰＩは「４％」と、実に１９８２年４月以来４０年８カ月ぶりの高水準を示していました。全国のＣＰＩが上振れすれば、日銀の政策変更の可能性も浮上してくるかもしれません。いずれにしても今週も波乱の週になりそうです。

今週の注目材料

• 1/16（月）
  米　株式、債券市場休場（キング牧師生誕記念日）
  欧　世界経済フォーラム（ＷＥＦ）年次総会（スイス、ダボス、２０日まで）
• 1/17（火）
  豪　豪１月ウエストパック消費者信頼感指数
  中　中国１２月小売売上高
  中　中国１２月鉱工業生産
  中　１０−１２月ＧＤＰ
  独　独１２月消費者物価指数（改定値）
  独　独１月ＺＥＷ景気期待指数
  英　英ＩＬＯ失業率（９ー１１月）
  米　１月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、イベントで挨拶
  米　企業決算　→　モルガンスタンレー、ゴールドマン
  加　カナダ１２月消費者物価指数
  加　カナダ１２月住宅着工件数
• 1/18（水）
  日　１１月鉱工業生産
  日　日銀金融政策決定会合、終了後に結果と展望リポート公表
  日　黒田日銀総裁記者会見
  欧　ユーロ圏１２月消費者物価指数（改定値）
  英　英１月消費者物価指数
  米　１２月小売売上高
  米　１２月生産者物価指数
  米　１２月鉱工業生産
  米　１２月設備稼働率
  米　１月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　ローガン・ダラス連銀総裁講演
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、会合で挨拶
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  米　企業決算　→　アルコア
• 1/19（木）
  豪　　　豪１２月雇用統計
  日　　　１２月貿易統計
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  欧　　　ユーロ圏１１月経常収支
  欧　　　ＥＣＢ議事要旨(１２月会合分）
  欧　　　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　１２月住宅着工件数
  米　　　１２月建設許可件数
  米　　　１月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　　　コリンズ・ボストン連銀総裁講演
  米　　　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　　　企業決算　→　ネットフリックス、Ｐ＆Ｇ
• 1/20（金）
  日　１２月消費者物価指数
  独　独１２月生産者物価指数
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　英１２月小売売上高
  米　１２月中古住宅販売件数
  米　ウォラーＦＲＢ理事講演
  加　カナダ１１月小売売上高
• 1/21（土）
• 1/22（日）