ドル円は先週末の欧州市場で、昨年１２月２０日以来となる１３５円台乗せを示現しています。米経済指標が予想外の底堅さを示し、先週発表された１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）では、インフレ率の鈍化が示され、順調に低下してきたインフレ率がこのまま低下し続けるのかどうか、黄色信号が点灯した格好です。ＦＲＢが急激な利上げを行ってきたにもかかわらず、依然として好調なのは労働市場だけかと思いきや、小売売上高も底堅く、さらには製造業にも底入れ感が出て来ました。その結果、タカ派のＦＯＭＣメンバーの中には、３月会合での０．５ポイント利上げも排除しないといった発言まで出て来ました。

想定していたよりも早いドルの反発ですが、力強い経済指標に伴い、低下傾向を見せていた米長期金利も再び上昇に向かい、さらに相次ぐ地区連銀総裁やＦＲＢ幹部のタカ派発言もあり、ドルが買われるといった状況も止むを得ないところでしょう。問題はこの先もドルが上昇を続けるのかどうかという点です。米インフレが踊り場から再度上昇に向かうのかどうかが最大のポイントですが、同時に新しい日銀総裁に就任する植田氏がいつ現行の大規模金融緩和政策の変更、あるいは修正を行うのかも焦点になってきそうです。「植田日銀」が政策の変更に動けば、円の金利が上昇し、日米金利差縮小という観点からドル売り円買いが強まると予想されるからです。

ブルームバーグの最新の調査によると、エコノミストの大半は。植田氏が新総裁に就任直後から金融引き締めの方向に動き出すと予想しています。４月では２０％を上回るエコノミストが引き締め方向に動くと予想し、６月でもほぼ同数が政策転換を予想しています。７月末までに金融引き締め方向に動くとする見方では、７０％を超えています。ただ、それでも「一気に解除するのは大きなリスクを伴うため、相応に慎重な対応はとる」とみる向きも多く、また一部には「黒田氏が退任前の３月会合で自分でやるかもしれない」といった見方もあり、その場合には、植田氏への「大きなプレゼントになる」といった意見もあるようです。いずれにしても、日銀が近いうちに動くのはかなりの確率であると考えられ、ドル円相場の乱高下を引き起こす要因になるため、全ての日銀会合からも目が離せません。

今週は、ＦＯＭＣメンバーの発言は当然ですが、加えて２２日（水）公表のＦＯＭＣ議事録（１月３１日−２月１日分）の内容にも注意が集まります。０．２５ポイントの利上げを決定した会合ですが、パウエル議長が「勝利宣言するのは時期尚早だ」と述べた会合でもあり、想定以上にタカ派の意見が多かったことが明らかになれば、ドル円も上昇する可能性がありそうです。また２４日（金）の個人消費支出（ＰＥＣ）価格指数も注目されます。ＦＲＢにとってＣＰＩよりも注目度が高く、ここでもインフレの鈍化傾向が示されるとドル買い材料になるかもしれません。

今週の注目材料

• 2/20（月）
  欧　ユーロ圏２月消費者信頼感指数
  米　ＮＹ休場（プレジデンツデー）
• 2/21（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  独　独２月ＺＥＷ景気期待指数
  独　独２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  独　独２月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（速報値
  英　英２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　２月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　２月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　２月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
  米　１月中古住宅販売件数
  加　カナダ１２月小売売上高
  加　カナダ１月消費者物価指数
• 2/22（水）
  独　独１月消費者物価指数（改定値）
  独　独２月ifo景況感指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（１月３１日−２月１日分）
• 2/23（木）
  印　　　Ｇ２０、財務相・中央銀行総裁会議（２５日まで、インド・ベンガルール）
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  欧　　　ユーロ圏１月消費者物価指数（改定値）
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　１０−１２月ＧＤＰ（改定値）
  米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
• 2/24（金）
  日　１月全国消費者物価指数
  独　独１０−１２月期ＧＤＰ（改定値）
  独　独３月ＧＦＫ消費者信頼調査
  欧　ロシアによるウクライ侵攻から１年
  米　１月個人所得
  米　１月個人支出
  米　１月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　１月ＰＣＥデフレータ（前年比） 　　　
  米　１月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　１月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　１月新築住宅販売件数　
  米　２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
• 2/25（土）
• 2/26（日）