米国の予想を超える景気の強さに、ドル円は先週１３７円台まで上昇しました。米長期金利の上昇がドルを押し上げたと見ていいと思いますが、その長期金利は昨年１０月以来となる４．０９％近辺まで上昇しました。ドル円と米金利との相関関係は１月と比較するとやや相関度が低下してはいますが、金利が上昇するとドルが買われる構図は、程度の差はあるものの、基本的には変っていません。そう考えると、重要なのは３月２１−２２日に開催されるＦＯＭＣ会合で、０．２５ポイントの利上げになるのか、あるいは０．５ポイントになるのかという点で、これが今後の相場の動きに大きな影響を持つことになります。現時点ではどちらかと言えば、「０．２５」の可能性が高いと考えてはいますが、ＦＯＭＣメンバーの発言がタカ派寄りになってきたことから、０．５ポイント利上げを予想する向きが増えているのが実情です。

明日（７日）から２日間にわたって、パウエル議長が半年に一度の議会証言を行います。次回ＦＯＭＣ会合までの間、「講演」など、議長の発言機会は予定されていないとされているため、議長が足元の良好な経済指標についてどのような認識を示すのかを知る、ＦＯＭＣ前最後の機会となります。非常に注目されると同時に、利上げ幅の予想にも影響を与えるかもしれません。議長自身これまでにも、「勝利宣言をするには時期尚早だ」とか、「まだやるべきことは多く残っている」などと述べていることから、予想される発言は、市場に過度に楽観的な見方を与えないよう慎重な言葉を選ぶと思われます。「労働市場を中心に米景気は想定以上に力強い」といったニュアンスとなり、「そのため今後も必要ならさらなる利上げを行う用意がある」といった内容を想定していますが、どうでしょう。

また今週は１０日（金）には日銀金融政策決定会合もあります。言うまでもなく、４月８日に任期を終える黒田総裁にとって「最後の決定会合」になります。市場では「ＹＣＣなどの修正を決定し、植田新総裁にビッグプレゼントを行うのではないか」といった観測もあるようですが、その可能性は低いと思います。先の国会での「所信聴取」でも、植田氏は市場が想定するよりもハト派的な発言を行い、現行の政策を評価する発言も行っています。そう考えると、敢えて黒田総裁がこの段階で政策修正に踏み切る理由は見当たらないように思われます。ただそうは言っても、黒田総裁の会見次第では為替が動く可能性はあります。注意が必要です。そしてこの日の夜には「２月の雇用統計」が発表されます。１月の非農業部門雇用者数は市場予想の２倍を超える「５１．７万人」と、大きなサプライズでした。今回の予想は「２１．５万人」と、それでも２０万人を超える予想になっています。余程予想を下回らない限り、ドル売り材料にはなりにくいと見ていますが、ここでもサプライズがあるかもしれません。そもそも「速報値」であるため、市場予想から大きく乖離するのは「日常茶飯事」です。今週も「ドル円は動く」と心しておく方がいいのでしょう。

今週の注目材料

• 3/6（月）
  欧　ユーロ圏１月小売売上高
  米　１月製造業受注
  米　フィンランド大統領、訪米（１０日まで）
• 3/7（火）
  豪　豪１月貿易収支
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  中　中国　２月貿易収支
  中　中国２月外貨準備高
  独　独１月製造業新規受注
  欧　ＥＣＢ消費者予想調査
  米　１月消費者信用残高
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、上院委員会で証言
• 3/8（水）
  日　１月貿易収支
  日　１月国際収支
  日　１月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  日　２月景気ウオッチャー調査
  独　独１月小売売上高
  独　独１月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏１０−１２月期ＧＤＰ（確定値）
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  米　２月ＡＤＰ雇用者数
  米　１月貿易収支
  米　１月求人件数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、下院金融委員会で証言
  加　カナダ１月貿易収支
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 3/9（木）
  日　１０−１２月ＧＤＰ（改定値）
  中　中国２月消費者物価指数
  中　中国２月生産者物価指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　米大統領、予算教書
• 3/10（金）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  独　独２月消費者物価指数（改定値）
  英　英１月鉱工業生産
  英　英１月貿易収支
  米　２月雇用統計
  米 ２月財政収支
  米　フォンデアライエン欧州委員長、バイデン大統領を訪問
  加　カナダ２月失業率
• 3/11（土）
• 3/12（日）
  米　米夏時間開始