「晴天の霹靂」とは、このことでしょう。米カリフォルニア州に本拠地を置くシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）が破綻したことで、リスク回避の動きが強まり、株安、債券高、金利急低下にドル円は大きく売られ、今朝は、先週末のＮＹの安値を大きく下回る１３３円５４銭近辺まで急激なドル安が進みました。

そもそも全米１６位の資産規模を誇る銀行とはいえ、筆者も含め、多くの投資家にとって初めて耳にする名前です。ましてや、その銀行が預かった預金の運用先として「債券市場」に多額の資金を振り向けていたことなど、知る由もないことです。シリコンバレーでは、いわゆる「スタートアップ」企業が同行を資金の預け先としていたこともあり、２０２２年３月末の預金残高は前年同月比６０％も増加する一方、安定した融資先がなかったためか、長期の国債で運用していたようです。そのため、「預金に対する有価証券の割合を示す預証率は７０％弱と、２０〜４０％が中心の他の米銀に比べて突出して高かった」（日経新聞）ことが「裏目」に出たようです。今年１月初旬には３．５％台で推移していた米１０年債利回りは、一時４％を超える水準まで上昇する局面もありました。

ＳＶＢの破綻で、一気に金融市場の流れが変わる雰囲気も出てきました。株価の大幅安から安全資産の債券に資金が向かい、米長期金利は急低下しています。つい先週の木曜日には今月のＦＯＭＣ会合では０．５ポイントの利上げを見込む動きが強まりましたが、今回の破綻劇を境に０．２５ポイントの利上げ幅に戻り、一部には利上げ見送り観測も出てきたようです。ドル円も１３８円手前まで上昇し、雇用統計と２月の消費者物価指数が強い内容であったら１４０円テストの可能性も意識されていた展開でしたが、上昇機運に一気に水を浴びせられた格好です。１３３円台半ばまでドル安が進んだことで、日足チャートでは「雲」を大きく上抜けて上昇していたものが、「雲の上限」まで下落しています。今後の展開次第では「雲の下限」である１３０円台半ばを抜くようだと、「雲抜け」も完成させ、再び年初に観られたドル安トレンドに変わる可能性もあるかもしれません。ＳＶＢの破綻がリーマンショック級の金融システム危機につながるとは思いませんが、今朝の報道では「ＮＹ州当局がシグネチャ−・バンクの事業を停止」とのニュースも飛び込んできており、まだ不透明感も強く、落ち着くまで時間がかかりそうです。

明日１４日（火）には２月の消費者物価指数が発表されますが、今回の破綻が今後のＦＲＢの金融政策にも影響を与えそうです。最悪のシナリオは、２月のＣＰＩが再び上昇に転じる結果を示しながらも、ＦＲＢはこれ以上の小規模な金融機関の破綻連鎖を防ぐという観点から、債券価格の下落を避けるため、大幅な利上げに踏み切れないといった事態です。インフレが進む中、金融不安から景気が落ち込む事態もあり得るかもしれません。先ずは、明日のＣＰＩの結果と、来週のＦＯＭＣ会合での政策決定を見極める必要があります。相場は不安定で、どちらにも振れる可能性があるとみています。

今週の注目材料

• 3/13（月）
  韓　米韓年次軍事演習（２３日まで）
  米　米英豪首脳会談（カリフォルニア）
• 3/14（火）
  豪　豪３月ウエストパック消費者信頼感指数
  豪　豪２月ＮＡＢ企業景況感指数
  英　英ＩＬＯ失業率（１１−１月）
  米　２月消費者物価指数
• 3/15（水）
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（１月１７日、１８日分）
  中　中国２月小売売上高
  中　中国２月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏１月鉱工業生産
  米　２月小売売上高
  米　３月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　２月生産者物価指数
  米　３月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  加　カナダ２月住宅着工件数
• 3/16（木）
  豪　豪２月雇用統計
  日　１１月鉱工業生産（確定値）
  日　２月貿易統計
  日　尹韓国大統領が来日
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  米　新規失業保険申請件数
  米　２月輸入物価指数
  米　２月輸出物価指数
  米　２月住宅着工件数
  米　２月建設許可件数
  米　３月フィラデルフィア連銀景況指数
• 3/17（金）
  欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（改定値）
  欧　ＯＥＣＤ経済見通し
  米　２月鉱工業生産
  米　２月設備稼働率
  米　２月景気先行総合指数
  米　３月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 3/18（土）
• 3/19（日）