ドル円は１３２−１３４円のレンジ内でのもみ合いが続いています。強弱入り混じった経済指標が発表される中、どちらかと言えば弱い数字が目立つ展開ですが、それでも先週末の「ミシガン大学消費者マインド」のように、予想を大きく上回った際のドルの買い戻しもなかなかのもので、ドル円の水準を直ぐに元に戻す動きにつながっています。ＦＯＭＣメンバーの予想する「ドット・チャート」では、今年末のフェデラル・ファンド（ＦＦ）・レートの中央値は５．１％となっており、ここから推測すれば、ＦＲＢの利上げも「あと１回」ということになります。

米金利がこれ以上大幅に上昇することはないといった観測から、ドル安が進み易い地合いになっています。ユーロドルでは「ドル安ユーロ高」が鮮明で、先週のＮＹでユーロドルは１．１０７４まで買われ、２０２２年３月３１日以来となるユーロ高となっています。米金利の打ち止め感が出て来る一方、ユーロ圏ではさらに利上げが続くとの見方が背景になっていると思われますが、円についてはその見方がいまだ通用せず、円は対ユ−ロでは大幅な「円安」が続いており、ユーロ円の上昇が目立っています。円の弱さは、先週１０日に行われた植田氏の総裁就任会見移行特に際立っており、植田総裁がこれまで黒田日銀の金融政策を「適正だった」と評価したことが効いていると思われます。ただそれでも植田総裁がＹＣＣを含めた金融政策の修正に着手するとの観測には根強いものがあります。ドイツ証券は最新のレポートで、「金融市場がイールドカーブコントロール（ＹＣＣ）の早期修正・撤廃期待を持っている理由の一つとして、ＹＣＣが有している副作用が挙げられる。特に、国債市場の機能低下は、債券市場サーベイの結果を見れば明らかである」と指摘し、さらに日銀が近い将来ＹＣＣの修正を検討し始めたとしても、「ターゲットの変更はサプライズを伴ったものにならざるを得ない。これは、コミットメントに対する日銀の信頼を低下させるであろう」と、債券市場の機能低下以上の問題を含んでいることを指摘しています。多くのエコノミストの予想は、日銀は今夏までには修正に踏み切るとういうものになっています。

今週は大きな材料もなく、比較的落ち着いた動きになろうかと思います。米企業の決算発表が引き続きあるため、株式市場発の動きが見られるかもしれません。また引き続き、ＦＯＭＣメンバーによる発言の機会も多くあります。これにつきましては、先週のウォラーＦＲＢ理事に見られたように、基本的には「タカ派寄り」の内容が想定されます。「インフレ率は明らかに鈍化傾向を示してはいるが、依然としてＦＲＢの目標である２％への道のりは長い」というのが、メンバーの共通した認識だろうと思います。その中でも一部のメンバーでは、急激な利上げは避けるべきだといった認識に変ってきた地区連銀総裁も出てきましたが、まだ少数であって、そういった認識を広く共有するには至っていません。

週明けの東京市場ではドル買いが続き、一時１３４円台に乗せる場面もありました。１３４円台半ばをしっかりと超えることが出来れば、もう一段ドルが上昇する余地もありそうですが、まだそれで「上昇トレンド入りした」とは判断できないと考えます。

今週の注目材料

• 4/17（月）
  米　４月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　４月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　企業決算　→　チャールズ・シュワブ
• 4/18（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  中　１−３月ＧＤＰ
  中　中国３月小売売上高
  中　中国３月鉱工業生産
  独　独４月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏２月貿易収支
  英　英３月失業率
  米　３月住宅着工件数
  米　３月建設許可件数
  米　企業決算　→　ＢofＡ、Ｊ＆Ｊ、ロッキード、ゴールドマン、ネットフリックス
  加　カナダ３月消費者物価指数
• 4/19（水）
  日　２月鉱工業生産（確定値）
  英　英３月消費者物価指数
  欧　ユーロ圏２月経常収支
  欧　ユーロ圏３月消費者物価指数（改定値）
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　企業決算　→　モルガンスタンレー、ＩＢＭ、アルコア、テスラ
  加　カナダ３月住宅着工件数
• 4/20（木）
  日　３月貿易統計
  独　独３月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏４月消費者信頼感指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　１１月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　３月中古住宅販売件数
  米　３月景気先行指標総合指数
  米　ウォラーＦＲＢ理事講演
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  米　企業決算　→アメックス、ＡＴ＆Ｔ、ブラックストーン
• 4/21（金）
  日　３月消費者物価指数
  独　独４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  独　独４月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏４月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏４月総合ＰＭＩ（速報値）
  英　英３月小売売上高
  英　英４月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　４月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　４月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　４月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
  米　企業決算　→　Ｐ＆Ｇ
  加　カナダ２月小売売上高
• 4/22（土）
• 4/23（日）