ドル円は消費者物価指数（ＣＰＩ）や生産者物価指数（ＰＰＩ）が市場予想を下回ったことで１３３円台まで売られ、長期の期待インフレ率が高かったことで１３５円台後半まで反発するなど、引き続き、米金融政策の動向が相場のカギを握る展開が続いています。その先にあるのが６月会合で、これまでのＦＯＭＣで１０会合連続の利上が「据え置かれる」のかどうかが焦点で、６月１３−１４日の会合までの残された期間に、ここでの金融政策をどのように予想するのかということです。現時点での個人的な予想は、これまで述べてきたように、「利上げ見送り」という予想を引き続き維持しています。その根拠は、金融不安がやや解消に向かってはいるものの、今度は米連邦債務上限問題が不透明になってきたという点とリセッション入りの可能性の高まりという２点です。

今朝の「アナリストレポート」でも触れたように、連邦政府の資金は１０日現在で８８０億ドル（約１１兆９４００億円）しか残っておらず、早ければ６月１日にも「Ｘデー」が、来るという予想もあります。マッカーシー下院議長も、もし米国がデフォルトに陥るような事態になれば、その影響は世界経済にも甚大な影響を与え、リーマンショックを上回る金融混乱が発生することは理解していると思われ、すでに多くの専門家が警告を発しています。バイデン大統領は、明日１６日にもマッカーシー下院議長との会談を再開し、上限引き上げの「合意」を得た上で１７日には「Ｇ７広島サミット」へ参加する目論見のようです。またその後には、シドニーで開かれる日米豪印４カ国の枠組み「クアッド首脳会議」にも出席する予定のようです。これらの予定を組んだことからも、バイデン政権が債務上限引き上げへの合意は可能であるとの見込んでいる証とみることもできそうです。ただ、それでも米株式市場の動きなどでは、万が一のリスクを織り込むような動きもあります。最後の最後まで気を緩めることはできません。

米国のインフレ率は、４月のＣＰＩとＰＰＩの結果を見る限り、明らかに鈍化していることがうかがえます。ただ、そのスピードはＦＲＢ当局者が期待するほど速くはなく、そのため依然として先行きに対する慎重な姿勢を崩していないというのが実態かと思います。一方で今回のインフレは粘着性が強く、簡単には物価目標の２％に戻らないことも当初より想定されていました。ＦＲＢは１０会合連続で利上げを行う中で、合計５％もの大幅な利上げを実施してきました。１４日にジェファーソン理事が講演で、「金融政策は経済とインフレに長期かつ様々な時間差を伴って影響を与えるもので、われわれの急速な引き締めの十分な効果は依然としてこれから表れる公算が大きい」と指摘したように、短期間で５％もの大幅利上げの効果は徐々に確認できることと思います。

今週はＦＯＭＣメンバーの発言機会が多く予定されています。基本的には市場をけん制する意味で「タカ派発言」が想定されますが、金融不安や債務上限問題を意識した「ハト派発言」が思いのほか目立つようだとドル円も再び下値を試す可能性もあります。１３５円を中心に上下２円〜２円５０銭程度のレンジが今週も続くと思われます。

今週の注目材料

• 5/15（月）
  欧　ユーロ圏３月鉱工業生産
  米　５月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、金融市場関連会合の冒頭で挨拶
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  加　カナダ４月住宅着工件数
• 5/16（火）
  豪　豪５月ウエストパック消費者信頼感指数
  豪　ＲＢＡ議事録
  中　中国４月小売売上高
  中　中国４月鉱工業生産
  独　独５月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏１−３月期ＧＤＰ（改定値）
  欧　ユーロ圏３月貿易収支
  英　英ＩＬＯ失業率（１−３月）
  英　メスター・クリーブランド連銀総裁、ダブリンで講演
  英　英４月失業率
  米　４月小売売上高
  米　４月鉱工業生産
  米　４月設備稼働率
  米　５月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、グールズビー・シカゴ連銀総、会合で公開討論
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、イベントで公開討論
• 5/17（水）
  日　１−３月ＧＤＰ（速報値）
  日　３月鉱工業生産（確定値）
  欧　ユーロ圏４月消費者物価指数（改定値）
  米　４月住宅着工件数
  米　４月建設許可件数
• 5/18（木）
  豪　豪４月雇用統計
  日　４月貿易統計
  欧　ＥＣＢ経済報告
  米　５月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　４月中古住宅販売件数
  米　４月景気先行指標総合指数
• 5/19（金）
  日　４月消費者物価指数
  日　Ｇ７広島サミット（２１日まで）
  独　独４月生産者物価指数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長とバーナンキ元ＦＲＢ議長、ワシントンの会合で討論会に参加
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁ワシントンの会合で基調講演
  加　カナダ３月小売売上高
• 5/20（土）
• 5/21（日）