６月のＡＤＰ雇用者数が市場予想の２倍を超える結果に、ドル円は１４４円台半ばまで反発したものの、先週末金曜日の雇用統計では、今度は雇用者数が予想を下回ったことで、ドル売りが加速し、久しぶりに１４２円０７銭まで落とされました。賃金は依然として底堅い動きを見せているため、まだ本格的な雇用への逆風の気配はありませんが、目先、１４５円台はやや重くなったと感じてきているのは、多くの市場参加者の共通した認識かと思われます。一方で、ここからもう一段ドルが売られ１４０円を割り込むような事態になると、昨年１０月以降のドル急落を思い起こさせます。ドル円は市場介入があったとはいえ、１５１円９４銭から１２７円台前半までわずか３カ月強で２４円弱のドル安円高が進みました。ドルが売られる際のスピードの速さは相変わらずでした。

ドル円が１４０円台を割り込むかどうかは今後のデータ次第ですが、今週は早速１２日（水）に６月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が発表されます。ここで、１４０円割れを試すのか、あるいは再び１４５円を目指すのか、方向性が見て取れる可能性がありそうです。市場予想は、総合ＣＰＩでは「前月比では」５月よりも上昇していると見られますが、「前年比」やコアＣＰＩでは「前月比、前年比」ともに５月からは鈍化していると予想されています。市場予想通りだとすれば、インフレ率の伸びは鈍化するものの、依然としてＦＲＢの目標値からは遠く、この結果を持って７月の利上げが見送られる材料にはなり得ないと思われます。引き続き市場は９月以降も追加利上げの可能性があるのかどうかを探る動きになろうかと思います。

７月のＦＯＭＣ会合は２５−２６日に開催されることから来週からは「ブラックアウト」期間に入ります。そのせいか、今週はＦＯＭＣメンバーの発言機会が沢山あります。現時点でのメンバーの立ち位置は、アトランタ連銀のボスティック総裁が明らかに「ハト派」で、シカゴ連銀のグールズビー総裁はニュ―トラルと見られますが、その他パウエル議長を始め残りの多くのメンバーは追加利上げが必要との立場で「タカ派」です。これらのメンバーは「好調な雇用が賃金上昇をサポートし、それが消費者の購買意欲を支える」といった構図が継続されていると見ており、ＦＲＢにとってはある意味好ましくない状況が続いています。逆に言えば、好調な雇用が崩れた際にはインフレ率も大幅に鈍化する可能性があると見ています。ＦＯＭＣに続く２７−２８日には日銀政策決定会合もあります。政策変更はないと予想されていましたが、ここにきて「サプライズ」の政策修正も、可能性は低いものの、「ノーマーク」という訳にはいかなくなったように思います。６月２８日に行われたＥＣＢ主催のフォーラムで、植田日銀総裁はこれまでの金融緩和継続の意思は見せながらも言い回しが微妙になってきたように思います。また先週の内田副総裁の発言も同様に微妙な言い回しだったと受け止めました。もともと、植田総裁は「金融政策の修正にはサプライズは避けられない」といった発言も行っていました。ＢＮＰパリバ証券は「７月にもＹＣＣが修正されるのではないかとの観測が高まっており、今週の５年債、２０年債入札に対して調整が要求されそうだ」と指摘しています。可能性は極めて低いものの、注意は必要です。個人的には、年内の修正もしくは変更はあると予想していますが、仮に７月会合でもないとすれば、年内の会合は残り３回になります。

今週の注目材料

• 7/10（月）
  日　５月国際収支・貿易収支
  日　６月景気ウオッチャー調査
  中　中国６月消費者物価指数
  中　中国６月生産者物価指数
  英　英６月消費者物価指数
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　５月消費者信用残高
  米　バー・ＦＲＢ副議長、討論会に参加
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  加　カナダ５月住宅建設許可件数
• 7/11（火）
  豪　豪７月ウエストパック消費者信頼感指数
  豪　豪６月ＮＡＢ企業景況感指数
  独　独６月消費者物価指数（改定値）
  独　独７月ＺＥＷ景気期待指数「
  欧　ＮＡＴＯ首脳会議（リトアニア）、岸田首相も出席　
  英　英ＩＬＯ失業率（５月）
  英　英６月失業率
• 7/12（水）
  英　ＢＯＥ、金融安定化報告・ＢＯＥ総裁会見
  米　６月消費者物価指数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
  米　ブレーナード米国家経済会議（ＮＥＣ）委員長講演
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、討論会に参加
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、討論会に参加
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 7/13（木）
  中　　中国　６月貿易収支
  欧　　ユーロ圏５月鉱工業生産
  欧　　日ＥＵ首脳協議（ブリュッセル）
  中東　ＯＰＥＣ月報
  英　　英５月鉱工業生産
  英　　英５月貿易収支
  米　　新規失業保険申請件数
  米　　６月生産者物価指数
  米　　６月財政収支
• 7/14（金）
  日　５月鉱工業生産（確定値）
  印　Ｇ２０財務相・中央銀行総裁会議（インド、ガンディーナガル、１８日まで）
  欧　ユーロ圏５月貿易収支
  米　６月輸入物価指数
  米　６月輸出物価指数
  米　７月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　企業決算　→　ウェルズ・ファーゴ、ＪＰモルガン、シティーグループ、ブラックロック
• 7/15（土）
• 7/16（日）