ドル円の膠着状態が続いています。先週１週間を見ても、１４９円台半ばから１５０円台半ばと、ほぼ１円強の値動きしかなく、これまでの動きを考えると、ほぼ１日の値幅といった状況です。１２月には「１２％」まで上昇したドル円１カ月物のボラティリティーは足元では「７．５％」まで低下し、値幅の出ないドル円を示唆しています。市場参加者の多くが「次の材料」を待っています。もっとも、動かないドル円は「円キャリー」にとっては好都合で、ドルロングの投資家にとっては、為替リスクが小さく、スワップポイントが稼げる機会になっています。

来週８日（金）の「２月の雇用統計」まで大きな動きはないかもしれませんが、ここで終わらないのが、ここ数年のドル円の動きです。安心するのはまだ早いような気がします。１月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）と生産者物価指数（ＰＰＩ）がともに市場予想を上回り、ＦＲＢによる利下げ時期が後ずれしていることでドルが買われ易い状況ですが、一方で上値も「１５０円台の後半が壁になりつつある」ようです。また、１５１円９５銭の水準は２０２２年、２３年にかけて３度もテストし、抜け切れない水準でもあり、当然高警戒感も出て来るところです。次の材料が待たれます。

来週の雇用統計の前に、今週２９日（木曜日）には、１月のＰＣＥ個人消費支出が発表されます。ＰＣＥコア指数は前月比「０．４％」上昇と予想され、1年ぶりの大幅上昇になったと予想されています。物価上昇を抑えるための道のりの険しさが浮き彫りになるとともに、利下げを急がない姿勢を示すＦＲＢメンバーの判断の正しさを裏付けることになりそうです。改めて、「ラストワンマイル」の厳しさが証明されそうです。仮に市場予想通りだったとして、ドル円が上記水準をテストするのかどうかは微妙なところです。多くの個人投資家は、ドルを買う姿勢を維持しているとしても、深追いするスタンスではないように思えます。ドルが下げたら買うといっても、その水準は現時点では１４８円台半ば辺りかと思われます。「押し目買いに、押し目なし」という格言があります。今のところ上記水準を付けるのは、そう簡単ではないと予想していますが、どうでしょう。

今週の注目材料

• 2/26（月）
  米　１月新築住宅販売件数
• 2/27（火）
  日　１月消費者物価指数
  独　独３月ＧＦＫ消費者信頼調査
  米　１月耐久財受注
  米　１０−１２月期四半期住宅価格指数
  米　１２月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　２月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　２月コンファレンスボード消費者信頼感指数
  米　米大統領選の民主・共和両党ミシガン州予備選
• 2/28（水）
  豪　　　　豪１月消費者物価指数
  日　　　　１２月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  欧　　　　ユーロ圏２月消費者信頼感指数（確定値）
  欧　　　　ユーロ圏２月景況感指数
  米　　　　１０−１２月ＧＤＰ（改定値）
  米　　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁、座談会に参加
  米　　　　コリンズ・ボストン連銀総裁、座談会に参加
  米　　　　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  ブラジル　Ｇ２０財務相・中央銀行総裁会議（ブラジル・サンパウロ、２９日まで）
• 2/29（木）
  豪　豪１月小売売上高
  日　１月鉱工業生産
  独　独２月雇用統計
  独　独２月消費者物価指数（速報値）
  英　英１１月消費者信用残高
  米　新規失業保険申請件数
  米　１月個人所得
  米　１月個人支出
  米　１月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　１月ＰＣＥデフレータ（前年比）
  米　１月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　１月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　２月シカゴ購買部協会景気指数
  米　１月中古住宅販売成約件数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁、座談会に参加
  米　グールズビー・シカゴ連銀総、イベントに参加
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
• 3/1（金）
  日　１月失業率
  中　２月中国製造業ＰＭＩ
  中　２月中国サービス業ＰＭＩ
  中　２月財新製造業ＰＭＩ
  独　独２月製造業ＰＭＩ（改定値）
  独　独２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏２月製造ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１月失業率
  米　２月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　２月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
• 3/2（土）
• 3/3（日）