日本の金融当局者による、政策変更のタイミングを巡る発言で上下に振らされているドル円ですが、それでも週明け月曜日は１５０円を挟む展開で、執筆時には１５０円１５−２０銭前後で推移しています。個人的には高田審議委員の発言が日本のインフレを取り巻く状況を適切に表現しており、植田総裁など、日銀執行部は前のめりになる市場をけん制する意味で、慎重な言い回しをしているのではないかと考えています。先週発表された１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は、総合で「２．２％」、コアＣＰＩも「２．０％」と、こちらは２２カ月連続で日銀目標を上回る状況が続いています。マイナス金利解除など、日銀の現行政策の修正は４月２５−２６日の会合で決定されるといった予想は維持したいと思います。

本日の「アナリストレポート」でも触れましたが、ドル円はやや材料難の状態が続いており、１４８円台半ばから１５０円台後半の大枠レンジをどちらも抜け切れない状況です。特に、１５０円８０−９５銭では「壁」ができつつあり、ここが抜けるかどうかが、今後の相場を予想する上では重要になっています。もし抜けるようなら、何度も上値を抑えられていただけに、一気に１５１円台に乗せる可能性もあると予想しています。「壁」の外側にはストップロスのドル買いも控えていると思われるからです。一方ここを抜けずにズルズルと売られ、上記１４８円台半ばを下抜けするようだと、もう一段ドル安が進む可能性もありそうです。

今週は相場を動かす材料が控えています。６日（水）には、半期に一度の金融政策報告に関するパウエル議長の議会証言があります。ここで議長が利下げに関してどのような発言を行うのかが注目されます。議長を初めＦＲＢ高官のほぼ全員が「利下げ開始時期の決定には忍耐強く臨める」との見解を示しており、「利下げを急がない姿勢」を強調することも予想されます。１月のＣＰＩ、ＰＰＩはともに市場予想を上回り、ＰＥＣ個人消費データも予想通りでしたが、依然として高水準でした。インフレが落ち着いてきたことは確認できるものの、今一歩下がり切れないインフレの現状を「まだやるべき仕事は残っている」と、アトランタ連銀のボスティック総裁はこのように表現していました。

８日（金）には毎月恒例の雇用統計が発表されます。２月の雇用統計では失業率が「３．７％」（前月は３．７％）、非農業部門雇用者数は「２０万人の増加」（前月は３５万３０００人）と予想され、相変わらず好調な内容が見込まれています。引き続き労働市場と個人消費は好調さを維持していることから、インフレの再燃も考えられ、利下げを急がないスタンスは正当化されると思われます。今週はこの２つの材料が相場を動かすのではないかと予想しています。

今週の注目材料

• 3/4（月）
  豪　豪１月住宅建設許可件数
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  米　大統領選、共和党ノースダコタ州党員集会
• 3/5（火）
  豪　豪１０−１２月期経常収支
  日　２月東京都区部消費者物価指数
  中　２月財新サービスＰＭＩ
  中　２月財新コンポジットＰＭＩ
  独　独１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１月サービスＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１月卸売物価指数
  英　英２月小売売上高
  米　１月製造業受注
  米　１月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　１月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（改定値）
  米　２月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　大統領選「スーパーチューズデー」
• 3/6（水）
  豪　豪１０−１２月期ＧＤＰ
  独　独１月貿易収支
  独　独１経常収支
  欧　ユーロ圏１月小売売上高
  米　２月ＡＤＰ雇用者数
  米　１月雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）求人件数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、下院金融委員会で証言
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、基調講演
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、米紙ＷＳＪの討論会に参加
  米　大統領選、民主党ハワイ州党員集会
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 3/7（木）
  豪　豪１月貿易収支
  日　中川日銀審議委員、島根県金融経済懇談会で講演
  中　中国２月貿易統計
  中　中国２月外貨準備高
  独　独１月製造業新規受注
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  米　新規失業保険申請件数
  米　１月貿易収支
  米　１月消費者信用残高
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、上院銀行委員会で証言
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　米大統領が一般教書演説
  加　カナダ１月住宅着工件数
  加　カナダ１月貿易収支
• 3/8（金）
  日　１月国際収支・貿易収支
  日　２月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  日　２月景気一致指数（ＣＩ）（速報値）
  独　独１月貿易収支
  独　独１月鉱工業生産
  独　独１月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏１０−１２月期ＧＤＰ（確定値）
  米　２月雇用統計
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、討論会に参加
  加　カナダ２月新規雇用者数
  加　カナダ２月失業率
• 3/9（土）
  中　中国２月消費者物価指数
  中　中国２月生産者物価指数
• 3/10（日）
  米　米夏時間開始