ドル円は先週末の米５月の雇用統計の結果を受けて大きく買われ、再び１５７円台までドル高が進みました。週明けの東京市場では朝方はドル売りに押され、やや下落しましたが、午後には前日のＮＹ市場での高値を抜き、本稿執筆時時点では１５７円１９銭まで小幅に続伸しています。米金利の上昇に素直に反応したわけですが、目先の焦点は１６０円台で大規模なドル売り介入で水準を切り下げられた後の戻り高値である、１５７円７０−８０銭の水準を上回ることが出来るかどうかという点です。この水準は現時点では戻りの目安とされ、やや壁になりつつあります。仮に、この水準を上回るようだと、再び政府・日銀の介入に対する警戒感が高まり、介入を誘い出すことになる可能性があります。

ドル円が再び１６０円台まで上昇する過程で、今回のドル高局面で３回目となる介入が実際にあるのかどうかが、今後の相場を見る上で非常に重要なポイントになります。介入があれば、「絶対に１６０円以上の円安は許容しない」といった財務省の強い意志を確認できる一方、介入がないとすれば、「やはり、米財務省が合意できない介入には、踏み切れない」として、円売りが加速する可能性もありそうです。予想外に強い米景気を背景に米金利の上昇が続き、ドル円は日米金利差に着目した「キャリートレード」の側面が大きく、いわば「ファンダメンタルズに沿った取引」だと言えなくもありません。要は、米国で景気抑制的な金融政策の効果が、労働市場と個人消費に明確に「傾向として表れて来る」まではドル高傾向は変わらないということのようです。個人投資家の動きを見ても、「ドルが下げたら買いたい」といった姿勢は変わらず、ドル安に転じるにはこれが、「ドルの戻りを売りたい」という風なセンチメントに変わることが必要です。

今週は日米の金融政策決定会合が開かれます。いずれも、政策金利の据え置きが予想されますが、注目されるのは中銀トップの会見での発言です。特にパウエル議長には、想定以上に強かった雇用統計の結果を受け、どのような発言を行うのか今後の金融政策を占う意味でも重要です。利下げには慎重ながらも、「利下げ開始までには、いま暫く辛抱が必要」といった、年内利下げ開始の可能性を残したコメントをするのではないかと予想しています。また、今回の会合では当局者が予想する金利予測（ドット・プロット）も発表されます。ブルームバーグの調査によると、エコノミストの４１％が今回の「ドット・プロット」で「年内２回の利下げが示唆される」と予想していますが、一方で、同数のエコノミストは「利下げは１回だけ、もしくは全く行われない」と想定しています。仮に今回の雇用統計を受けて、「年内１回の利下げ」へと多くのメンバーがシフトするようだと、ドル円は再び上記介入水準を試すことになると思われます。

今週の注目材料

• 6/10（月）
  日　４月国際収支・経常収支
  日　４月貿易統計
  日　１−３月ＧＤＰ（改定値）
  日　５月景気ウオッチャー調査
  英　英５月消費者物価指数
  米　ＮＹ連銀1年インフ期待（５月）
• 6/11（火）
  豪　　豪５月ＮＡＢ企業景況感指数
  中東　ＯＰＥＣ月報
  英　　英５月失業率
  英　　英ＩＬＯ失業率（２−４月）
  加　　カナダ４月住宅建設許可件数
• 6/12（水）
  中　中国５月消費者物価指数
  中　中国５月生産者物価指数
  独　独５月消費者物価指数（改定値）
  英　英４月鉱工業生産
  英　英４月貿易収支
  米　５月消費者物価指数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
  米　５月財政収支
• 6/13（木）
  豪　豪５月雇用統計
  欧　ユーロ圏４月鉱工業生産
  欧　Ｇ7首脳会談（伊プーリア州、１５日まで）
  米　５月生産者物価指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　ウィリアムズＮＹ連銀総裁、イエレン財務長官と討論会
• 6/14（金）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  日　４月鉱工業生産（確定値）
  欧　ユーロ圏４月貿易収支
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  米　５月輸入物価指数
  米　５月輸出物価指数
  米　６月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　グールズビー・シカゴ連銀総裁、座談会に参加
• 6/15（土）
• 6/16（日）