依然としてドルの上値は重い展開が続いている中、１６日(月)は東京市場が祝日のため休場であったこともあり、１５０円、１４５円の節目を下抜けして来たドル円は、ついに１４０円台も抜いて来ました。１３９円５８銭まで売られ、２０２３年７月以来となるドル安水準を記録しました。今年７月に記録した１６１円９５円の高値からわずか２カ月半で、実に２２円以上（１３．８％）のドル安が進んだことになります。かなりのスピードでドルが売られたことが分かります。一時は２５ｂｐで固まりつつあった今週１９日のＦＯＭＣ会合での利下げ幅が、急速に５０ｂｐへと利下げ観測が修正されたことでドル売りが活発になりました。

ウォールストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）が、ＦＲＢ内部で５０ｂｐの利下げが検討されているといった情報や、ダドリー前ＮＹ連銀総裁が、５０ｂｐが適切と述べていることが５０ｐｂ利下げ観測を再燃させた格好です。米債券市場でもこの観測を織り込む動きが強まり、１６日時点では５０ｂｐの利下げが優勢となっています。筆者は「まだ五分五分」と見ていますが、先のジャクソンホールでの講演でパウエル議長は「労働市場の一段の冷え込みは歓迎しない」と発言していたこともあり、労働市場の減速が明確になったことを考慮すれば、５０ｂｐの利下げの可能性も十分あり得ます。ただ一方で市場はいつものように突っ込み過ぎており、「織り込み過ぎ」との声も増えてきています。

１４０円を一旦割り込んだドル円ですが、この先どこまで下げるのか予想もつきにくい状況です。個人的には１３５−１４０円のどこかでは下げ止まると予想したいところですが、正直まだ分かりません。一応フィボナッチ・リトリースメントを用いて確認してみると、今回のドルの上昇が２０２３年１月６日の「１２７円２２銭」から始まったとすれば、上昇幅は３４円７３銭となり、上昇幅の「６１．８％」が「１４０円４９銭」になり、これは既に下抜けしていることから次の「７６．４％」が、「１３５円４２銭」と導き出されます。また上昇に転じた起点を２０２１年１月４日に置けば、上昇幅は「５９円３６銭」となり、こちらは「５０％」の半値戻しが「１３９円２７銭」と計算できます。現状では上記「１３９円２７銭」が一つの目安とも見られますが、いずれにしても今回も含めて年内３回の会合でどの程度の幅で利下げを実行するのかが注目されます。今週の会合で一気に５０ｂｐ引き下げ、市場に金融当局の積極的な利下げスタンスを明確に印象付け、後はデータを見ながら調整していくのか、あるいは２５ｂｐにとどめて置いて、次回からは大胆なスタンスで臨むといった戦略を取るのか、今週には結果が出ます。

今週の注目材料

• 9/16（月）
  中　中国、中秋節（１７日まで）
  欧　ユーロ圏７月貿易収支
  米　９月ＮＹ連銀製造業景況指数
• 9/17（火）
  独　独９月ＺＥＷ景気期待指数
  米　８月小売売上高
  米　８月鉱工業生産
  米　８月設備稼働率
  米　９月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  加　カナダ８月住宅着工件数
  加　カナダ８月消費者物価指数
• 9/18（水）
  日　８月貿易統計
  欧　ユーロ圏８月消費者物価指数（改定値）
  英　英８月消費者物価指数
  米　８月住宅着工件数
  米　８月建設許可件数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 9/19（木）
  豪　　　豪３月雇用統計
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  英　　　ＢＯＥ金融政策発表
  英　　　ＢＯＥ金融政策委員会（ＭＰＣ）議事録
  米　　　経常収支（４−６月）
  米　　　９月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　８月景気先行指標総合指数
  米　　　８月中古住宅販売件数
• 9/20（金）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  日　８月消費者物価指数
  独　独８月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏９月消費者信頼感指数
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　英８月小売売上高
  加　カナダ７月小売売上高
• 9/21（土）
• 9/22（日）