先週末、ドル円は重要な節目である１５０円台まで上昇しました。さすがに先週末の東京時間ではドルの上値は重く、１４９円台後半まで押し戻されましたが、その後のＮＹでは１４９円３０銭台までドルが売られています。米大統領選でもしトランプ氏が勝利したら、インフレが加速しドル高に振れるというのが、現時点での共通した見方のようですが、その動きを反映するかのように、通貨オプション市場ではドル高に備える動きがあることがうかがえます。ドル高が進めば利益を得ることが出来る、ドルを買う権利の「コールオプション」が増えており、ドルを売る権利であるプットとコールとのボラティリティー差を反映する「リスクリバーサル」が上昇していることが見て取れます。足元では、デルタ２５％の１ヵ月物の「リスクリバーサル」は−０．８５近辺で取引されており、およそ１カ月ぶりに高い水準にあります。通常ドルが安定した動きの際には「−１〜−２」程度で推移するため、市場参加者がドル高を意識し、ドル高に備えていることが理解できます。

この動きはシカゴ先物市場における円のポジションでも確認できます。ドル円が１４０円を割り込み、１３９円５８銭まで売られた９月１６日には、円買いの枚数は約１５万枚まで積み上がり、過去最高水準にまで膨らんでいましたが、先週１５日時点では２５２９枚まで急速に減少しています。投機筋が円を売り戻し、ドルを買ったことが、ドル円を１５０円台に押し上げた原動力の一つになっていたことが分かります。ドル円は１５０円台半ばまで上昇しましたが、その後達成感もあり１４９円台前半まで押し戻されてはいますが、この先まださらに上昇するのか、あるいは１４５円台まで押し戻されるのか、ここからが正念場となります。今朝の「アナリストレポート」でも触れましたが、利下げに向って金融政策を調整する過程にいるＦＲＢと、全く逆に利上げの過程にいる日銀が、それぞれどの程度政策を推し進められるのかにかかっています。さらに先行きの予想を不透明にしているのが、今度の日曜日の「衆院選挙」と１１月５日の「米大統領選」の行方です。「衆院選」ではすでに自民党の過半数割れの可能性があることが報じられていますが、連立政権が崩れる可能性は極めて低いとみられます。ないとは思いますが、自公が過半数を割るようだと、政治の混乱と景気対策の遅れから株価が大きく下げ、ドル円も売られる可能性があると予想していますが、どうでしょう。逆に自民が惨敗して連立政権が維持されれば、為替に大きな影響はないと考えます。「米大統領選」は残すところあと２週間です。直近のデータでは、全米の支持率ではハリス氏がトランプ氏をややリードしているようでが、激戦７州ではトランプ氏が再びリードしているようです。ただ、いずれもリードはわずかで、誤差の範囲内でしかありません。このままでは、どちらが勝利しても稀に見る僅差の可能性があり、それは裏を返せば「米国の分断が深まっている」ことにつながります。

今週の注目材料

• 10/21（月）
  独　独９月生産者物価指数
  米　９月景気先行指標総合指数
  米　シュミッド・カンザスシティー連銀総裁、経済金融政策見通しについて講演
  米　ローガン・ダラス連銀総裁講演
  米　ＩＭＦ、世銀年次総会(ワシントン)
• 10/22（火）
  日　日銀「基調的なインフレ率を補足するための指標」
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　１０月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　ＩＭＦ世界経済見通し（ＷＥＯ）
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  米　企業決算　→　ＧＭ、ＧＥ、ベライゾン、ロッキード、３Ｍ
• 10/23（水）
  欧　ユーロ圏１０月消費者信頼感指数（速報値）
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　９月中古住宅販売件数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　 ボウマン・ＦＲＢ理事、会議で開会挨拶
  米　企業決算　→　ボーイング、ＡＴ＆Ｔ、ＩＢＭ、テスラ
• 10/24（木）
  独　独１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  英　英１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値））
  米　１０月Ｓ＆Ｐグローバル総合業ＰＭＩ（速報値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　９月新築住宅販売件数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁、会議で挨拶
• 10/25（金）
  日　１０月東京都区部消費者物価指数
  日　８月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  日　８月景気一致指数（ＣＩ）（改定値）
  独　独１０月ＧＦＫ消費者信頼調査
  独　独１０月ifo景況感指数
  米　９月耐久財受注
  米　１０月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  加　カナダ９月小売売上高
• 10/26（土）
• 10/27（日）
  日　衆院選の投開票日