先週末のＮＹで１５３円８０銭まで買われたドル円は、週明け東京時間でも上値を追い、１５３円９７銭までドル高が進んでいます。日米金利差の拡大を手がかりに、ドルが連日買われ、日足チャートでは先週のローソク足は全て「陽線」を示しています。つまり、東京時間の寄り付きよりも、ＮＹの引け値の方が高く、結局ＮＹ市場でドル高が進んでいることを表しています。強い経済指標の発表や米金利の上昇を手掛かりに、主にＮＹ時間にドルが買われていることになります。

今週は今年最後の荒れ相場になる可能性があります。「今日のアナリストレポート」でも触れましたが、ＦＲＢによる２５ベーシスポイントの利下げはほぼ確実とみられ、日銀の方は見送りの可能性が高いとみられますが、こちらはまだ不確実だと言えます。１６日の日経新聞でも、「日銀、利上げ見送りを視野に」という見出しで、今回は見送りに傾いている可能性が高いようだと伝えていました。筆者の懇意にしている日銀記者クラブ詰めの彼に言わせると、「日銀内部の話だと、利上げは半年に１回程度だといった認識があるようだ」と話していました。日銀による利上げで「金利のある世界」に足を踏み入れたのは今年７月３１日でした。仮に半年に１度の利上げが前提となるとしたら、今回は見送られ、来年１月の会合で追加利上げがなされたら、彼の情報はかなりの精度を持つことになります。因みに、７月に想定外の利上げを決めた際、ドル円は１５１円台半ばから１５３円８０銭まで急騰しましたが、１５３円８０銭というのは、偶然ですが足元の相場とほぼ同水準です。

またＦＲＢにしても今会合で利下げを決めたとしても、来年以降のトランプ政権の政策実施を考慮した場合、インフレ圧力が高まることが予想され、このまま順調に利下げを継続できる保証はありません。ＦＯＭＣが９月に公表した経済見通しでは、２０２５年度のドットチャートが示した利下げ回数は２５ベーシスポイントを前提とすれば「４回」でした。今回もドットチャートが示されますが、少なくとも４回の利下げはなく、「３回、もしくは２回」という予想が示されるのではないかと思われます。米大手銀行のウェルズファーゴは「２５年の利下げ回数は、３、６、９月の計３回になる」との予想を公表しています。

注意したいのは、日米金融当局トップの発言です。ＦＯＭＣメンバーの多くは、「今後金融政策の中心に座るのは、労働市場の動向ではなく、インフレ見通しだ」という見方で大方一致しているものと思われます。パウエル議長が会見でこの見方をより鮮明にするようだと、ドルがもう一段買われる可能性があります。また植田総裁も、「経済・物価見通しが日銀の想定通りに推移すれば、追加利上げの選択肢は排除しない」といった文言を繰り返すとみていますが、加えてどのような言葉を添えて来るのかというところです。それでも気を付けたいのが、会合前までに大幅な円安が進行した場合、急遽利上げに踏み切る可能性はないとは言えないという点です。可能性は否定できませんが、それでも個人的には１５５円まで円安が進んだ程度では、利上げに踏み切る可能性は低いと予想します。ＢＮＰパリバは「ドル円が１６０円台を抜けない限り、１２月利上げはない」と、かなりタカ派的な見通しを維持しています。

今週の注目材料

• 12/16（月）
  中　中国１１月小売売上高
  中　中国１１月鉱工業生産
  独　独１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　英１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１２月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　１２月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　１２月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１２月Ｓ＆Ｐグローバル総合業ＰＭＩ（速報値）
  加　カナダ１１月住宅着工件数
• 12/17（火）
  豪　豪１２月ウエストパック消費者信頼感指数
  独　独１２月ifo景況感指数
  独　独１２月ＺＥＷ景況感指数
  欧　ユーロ圏１０月貿易収支
  英　英１１月失業率
  英　英ＩＬＯ失業率（８−１０月）
  米　１１月小売売上高
  米　１１月鉱工業生産
  米　１１月設備稼働率
  米　１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数
• 12/18（水）
  日　１１月貿易統計
  欧　ユーロ圏１１月消費者物価指数（改定値）
  英　英１１月消費者物価指数
  米　経常収支（７−９月）
  米　１１月住宅着工件数
  米　１１月建設許可件数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 12/19（木）
  日　７−９月ＧＤＰ（確定値）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  独　独１月ＧＦＫ消費者信頼調査
  欧　ユーロ圏１０月経常収支
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ金融政策委員会（ＭＰＣ）議事録
  米　新規失業保険申請件数
  米　７−９月ＧＤＰ（確定値）
  米　１２月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　１１月景気先行指標総合指数
  米　１１月中古住宅販売件数
  米　決算発表　→　フェデックス、ナイキ
• 12/20（金）
  日　１１月消費者物価指数
  独　独１１月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏１２月消費者信頼感指数（速報値）
  英　英１１月小売売上高
  米　１１月個人所得
  米　１１月個人支出
  米　１１月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　１１月ＰＣＥデフレータ（前年比） 　　　
  米　１１月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　１１月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　１２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
• 12/21（土）
• 12/22（日）