２０２４年４月８日（月） 「好調な雇用統計にもドル円上昇できず」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は雇用統計発表前の１５１円１０銭近辺から上昇。１５１円７５銭まで買われたが引き続き介入警戒感が壁となり押し戻される。
• ユーロドルも１．０８台半ばから売られ、１．０７台後半まで下落。
• 株式市場は３指数が揃って上昇。雇用統計の上振れに安心感が広がり大型株が買い戻される。
• 債券は反発。長期金利は４．４％台まで上昇。
• 金は大幅に続伸し２３４５ドル台に。原油も６営業日続伸。

本日の注目イベント

• 日　２月国際収支・経常収支
• 日　３月景気ウオッチャー調査
• 独　独２月貿易収支
• 独　独２月鉱工業生産
• 米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、タウンホール会議に参加
• 米　グールズビー・シカゴ連銀総裁、ラジオ局の番組に出演

本日のコメント

予想を大きく上回る雇用統計の結果に、ＦＲＢによる利下げ開始のタイミングが遅れるとの観測からドルが買われ、株も買われ、債券が売られるなど、「定石通り」の動きを見せましたが、それでもドル円は１５１円台後半に入ると「介入警戒感」が高まり、１５２円をテストするには至っていません。市場では好調な労働市場や消費者物価指数（ＣＰＩ）、生産者物価指数（ＰＰＩ）の上振れなど、インフレ再燃懸念から利下げ見直しの議論も出て来る状況ですが、ドル円は上値を抑えられる展開が続いています。やや理解できないのは、金価格の動きです。ドルが買われ、金利も上昇しているにもかかわらず、先週末の金価格は前日比３７ドル近く買われ、連日で最高値を更新しています。今月だけでも１００ドルを超える上昇を見せている金価格は、中国人が買っているというだけでは説明がつかないと専門家は話しています。

３月の非農業部門雇用者数（ＮＦＰ）は「３０．３万人」と、市場予想の「２１．４万人」を大きく上回り、さらに２月分は「５０００人程」下方修正されましたが、１月分は「２２．９万人」から、「２５．６万人」に上方修正され、先のＡＤＰ雇用者数の結果を含め、労働市場の好調さを示しています。失業率は「３．８％」と、市場予想と一致していました。この結果を受け金利スワップ市場では、利下げの完全な織り込みが９月に後ずれしています。

これらを受け、ボウマンＦＲＢ理事は講演で、「インフレ率が当局の２％に向かって持続的に低下していることが今後のデータで引き続き示唆されれば、金融政策が過度に抑制的にならないよう政策金利を徐々に引き下げるのがいずれ適切になるだろう」と述べながらも、「しかし、政策金利を引き下げるのに適切な地点にはまだ至っていない。複数のインフレ上振れリスクが引き続き見られる」と指摘しています。この日の雇用統計と、ＣＰＩ、ＰＰＩの上振れを念頭に置いた発言と見られます。また、ダラス連銀のローガン総裁はさらに利下げには慎重な意見で、インフレ率の上昇や、借り入れコストが以前考えられていたほど景気を抑制していない事実を理由に挙げ、「こうしたリスクを踏まえると、利下げについて考えるのはあまりに早過ぎる」と発言しています。これまでの多くのＦＯＭＣメンバーの発言を総合すると、６月は当然ですが、７月会合でも利下げがない可能性が高そうです。もっとも、それまでにはなお複数回のインフレ指標が確認でき、その結果次第では一気にセンチメントが変わる可能性もあります。

イスラエルのネタニヤフ政権に強い逆風が吹き始めています。イスラエルとパレスチナ自治区イスラム組織ハマスとの闘いは、昨日７日で６カ月にもなります。６日にはイスラエル全土で総選挙の実施や人質の迅速な解放を求めた大規模なデモが開かれ、テルアビブでは４万５０００人が参加したと伝えられています。デモでは政府への抗議の看板を掲げ、ネタニヤフ政権への批判の声が高まっていました。世論調査でもガンツ前国防相がネタニヤフ氏を上回り、ガンツ氏は早期の総選挙の実施を求めています。ネタニヤフ氏の独善的で強硬な姿勢に対し、これまで「生ぬるい」批判を繰り返していた米国が態度を硬化させたこともネタニヤフ政権にとって誤算です。バイデン大統領は４日、ネタニヤフ氏に「強硬路線を改めなければイスラエルへの支援を見直す」と警告していました。ただ、ネタニヤフ氏は７日、ハマスとの戦闘における「勝利まではあと一歩だ」と述べ、「ガザで拘束されている人質の帰還なしに停戦することはない」と発言しています。

ドル買い材料を連日目にしてはいますが、「１５２円の壁」は思ったより厚いようです。ドル円は少なくとも「１５２円突破は無理」といった「明確な材料」が出て来るまでは、上昇したがっているように思えます。その明確な材料とは、やはり「米国の利下げが１回、もしくは来年に後ずれ」といったものと思えます。

本日のドル円は１５１円〜１５２円３０銭程度を予想します。

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