ドル円は引き続き１１０円を挟んだもみ合いが続いていますが、先週は後半にややドル高が進み、１１１円に迫る水準までドルが買われましたが、勢いはなく１１１円台乗せには至っていません。しかし、週明けの本日（２日）には、東京時間に１１１円台に乗せ、一時１１１円０６銭までドル高が進む場面もありました。５月２２日以来、約１カ月ぶりのドル高水準です。

先週末のＰＣＥデフレータでは５月のそれが、市場予想を上回る「２．３％」だったことで、今年残り２回の利上げが正当化された結果となり、ＦＲＢは今後も緩やかな利上げを継続していくとの見方がドルを買い上げたものと見られます。先週末には、ホワイトハウスで、トランプ大統領の側近でもある、クドロー米国家経済会議（ＮＥＣ）委員長が、ＦＲＢに対して利上げを急がないよう、暗に圧力をかける発言を行いましたが、ＦＲＢはそういった圧力には屈しないとの見方が優勢です。

米中貿易問題の先行きが不透明なことがドルの上値を抑えていると思われ、上述したように、冷静に動きを見る限り、ドルは上に行きたがっているように思えます。問題は貿易戦争の行方です。ブルームバーグニュースでも「Trade War 」(貿易戦争）という言葉を使い始めたように、昨日１日からは、中国、ＥＵに続いて、同盟国であるカナダも米国製品に対して１６６億カナダドル(約１兆４０００億円）相当の関税引き上げを発動しています。全ては米国が自国の利益を守るために導入した保護貿易に対する報復の意味合いを持っています。今回のカナダの措置は、これまで米国に対して発動された関税額では最大級のものになります。

今後さらにこの動きが各国に広がるようだと、「貿易戦争」が拡大し、世界の成長率を下げることになる危険があります。その最大の焦点は今月６日に発動が予定されている、中国に対して２０００億ドル(約２２兆円）という大規模な報復関税引き上げが予定されている、米国の政策の行方でしょう。現時点ではその成り行きが全く予想できず、どこかで妥協点を探るとは思っていますが、中国側が態度を硬化させていることもあり、予断は許しません。

金価格は約は半年ぶりの安値を記録し、ここからはリスク回避の動きが高まっていることは伺えません。またドル円も１１１円台まで円が売られ、ここでも同様にリスク回避は進んでいません。結局市場参加者は今回の「貿易戦争」が、これ以上拡大するとは予想していないことになります。個人的にはやや楽観すぎるのではないかと思っています。今週末は恒例の雇用統計があります。これ自体、もう為替の変動材料にはなりにくいのではないかと思いますが、同時に２６日が米国の中国に対する制裁発動の期限です。今週は、その制裁の内容次第ではどちらにも大きく動くと考えておくべきでしょう。

今週の注目材料

• 7/2（月）
  日　日銀短観
  中　６月財新製造業ＰＭＩ
  欧　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏５月失業率
  欧　ユーロ圏５月生産者物価指数
  英　英６月製造業ＰＭＩ
  米　６月ＩＳＭ製造業景況指数
• 7/3（火）
  豪　豪５月住宅建設許可件数
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　６月マネタリーベース
  欧　ユーロ圏５月小売売上高
  米　独立記念日の前日のため株式、債券市場短縮取り引き
  米　５月自動車販売台数
• 7/4（水）
  豪　豪５月貿易収支
  豪　豪５月小売売上高
  中　中国　６月財新サービス業ＰＭＩ
  中　中国　６月財新コンポジットＰＭＩ
  欧　ユーロ圏６月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  英　英６月サービス業ＰＭＩ
  米　株式、債券市場休場 （独立記念日）
• 7/5（木）
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁講演
  米　新規失業保険申請件数
  米　６月ＡＤＰ雇用者数
  米　６月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（６月１２、１３日分）
• 7/6（金）
  日　５月景気動向指数
  独　独５月鉱工業生産
  米　６月雇用統計
  米　５月貿易収支
  加　カナダ５月貿易収支
  加　カナダ６月就業者数
  加　カナダ６月失業率
• 7/7（土）
• 7/8（日）