今年も残りあと１カ月余りとなり、現時点での市場の関心は、今週末から来月にかけて行われる「米中首脳会談」と、１２月のＦＯＭＣを残すのみとなりました。その他にも小さなイベントはあるかもしれませんが、重要なイベントはこの２つで、とりわけ「米中首脳会談」で貿易戦争のこれ以上のエスカレートに歯止めがかかるかどうかが注目されます。

米中は事務レベルでは水面下で合意に向けた努力がなされているようですが、この欄でも何度か述べているように、それは結局は中国側がどこまで米国を納得させる案を提案できるかどうかにかかっており、言い換えれば、中国側がどこまで妥協できるのかどうかという一点にかかっていると言えます。中国は今月１６日に米国に対して、対処する用意のある１４２項目のリストを送っていますが、トランプ大統領は一定の評価はしたものの、「まだ受け入れられるものではない」とのコメントを発表しています。ただ同時に「米中首脳会談」については「私は楽観的だ」とも述べています。

米国では、貿易戦争の影響や、長期金利の上昇を背景に、１０月初めまで順調に上昇してきた株価が大きく下落に転じています。先週末のＮＹダウは、今年の上昇分をすべて吐き出しています。仮に、「米中首脳会談」で決裂となると、株価がさらに下げ「逆資産効果」の影響も懸念されます。株価の水準に関心のあるトランプ大統領としても、これ以上の下落は望んでいないと思われ、会談では柔軟な姿勢を見せる可能性も、多少はあると考えています。

ドル円は週明け月曜日の東京市場で１１３円２９銭まで上昇する場面がありました。今夜のＮＹ市場で株価が反発すれば、１１３円台半ばから後半を試す場面もあるのではないかと予想しています。先週、ドル円は下値を試したものの、１１２円３０銭で底を打ち反転してきました。上値は重いものの、底値も１１０円を目指すような展開でもなさそうです。ユーロドルが再び１．１３割れを試しそうな状況の中、ドル高傾向はまだ終わっていないと思われます。もちろん上記「米中貿易戦争」の行方次第というところもありますが、１１４円台回復もあるのではないかと予想しています。

今週はウィリアムズＮＹ連銀総裁など、ＦＯＭＣの中心的メンバーの講演も多くあります。市場のコンセンサスであった、１２月利上げ、２０１９年３回、２０２０年１回という利上げ見通しにやや変化が出てきました。クラリダＦＲＢ副議長など、今後の利上げに慎重な姿勢を見せるメンバーがやや増えてきました。貿易戦争や金利上昇の影響から景気の鈍化が予想され、利上げにも慎重になる必要があるという意見です。今週講演予定のメンバーがどのような見方を示すのか、こちらにも注意したいと思います。

今週の注目材料

• 11/26（月）
  独　独１１月ifo景況感指数
  欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁講演
• 11/27（火）
  中　中国　１０月工業利益
  米　９月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　９月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　１１月消費者信頼感指数
  米　クラリダ・ＦＲＢ理事講演
  米　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁、エバンス・シカゴ連銀総裁がパネル討論会に参加
• 11/28（水）
  独　独１２月ＧＦＫ消費者信頼感
  欧　ユーロ圏１０月マネーサプライ
  米　７−９月ＧＤＰ（改定値）
  米　１０月新築住宅販売件数
  米　１１月リッチモンド連銀製造業指数
  米　パウエル・ＦＲＢ議長講演
• 11/29（木）
  独　独１１月雇用統計
  独　独１１月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏１１月消費者信頼感指数（確定値）
  欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
  英　英１０月消費者信用残高
  米　１０月個人所得
  米　１０月個人支出
  米　１０月ＰＣＥコアデフレータ
  米　新規失業保険申請件数
  米　１０月中古住宅販売件数成約指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（１１月７−８日開催分）
• 11/30（金）
  日　１０月失業率
  日　１０月東京都区部消費者物価指数
  日　１０月鉱工業生産
  中　１１月製造業ＰＭＩ（速報値）
  中　１１月非製造業ＰＭＩ（速報値）
  中　１１月コンポジットＰＭＩ（速報値）
  独　独１０月小売売上高
  欧　ユーロ圏１０月失業率
  欧　ユーロ圏１１月消費者信物価指数（速報値）
  米　１１月シカゴ購買部協会景気指数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  加　カナダ７−９月期ＧＤＰ
  アルゼンチン　Ｇ２０（ブエノスアイレス、１２月１日まで）
• 12/1（土）
  アルゼンチン　Ｇ２０（ブエノスアイレス、最終日）
• 12/2（日）